2月2日，亞通精工(603190.SH)正式進(jìn)入詢價階段，距離其登陸A股又近了一步，即將踏上資本市場新征程。

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據(jù)招股書披露，亞通精工主要從事汽車零部件和礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，并已全面形成商用車零部件、乘用車零部件和礦用輔助運(yùn)輸機(jī)械三大板塊協(xié)同發(fā)展之勢，當(dāng)前不僅是行業(yè)內(nèi)同時布局商用車和乘用車領(lǐng)域的公司之一，更是沖壓焊接零部件細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備完整機(jī)動車(即井下無軌車輛)的設(shè)計、生產(chǎn)、研發(fā)，而且具有完整的自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。

同時，經(jīng)過十余年長期的行業(yè)深耕，截至目前亞通精工已成功擁有自主研發(fā)專利多達(dá)177項，技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢以及產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢突出，從而獲得了多細(xì)分領(lǐng)域頭部客戶的“青睞”和持續(xù)認(rèn)可。

其中，在商用車領(lǐng)域，位居前列的中國重汽(000951)、中國一汽、北汽福田等眾多整車廠均為其客戶，其中中國重汽市場占有率更長期名列前茅。而在乘用車領(lǐng)域，公司也相繼取得了長期占據(jù)行業(yè)前三的上汽通用的一級供應(yīng)商資質(zhì)以及上汽集團(tuán)(600104)的一級供應(yīng)商資質(zhì)。不僅如此，2020 年亞通精工更開始進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域，目前已向理想汽車開始了批量供貨。而在礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備領(lǐng)域，亞通精工也與國家能源集團(tuán)、晉能控股、陜煤集團(tuán)等大型煤礦客戶建立了合作關(guān)系。值得注意的是，汽車整車廠和大型煤炭開采企業(yè)與供應(yīng)商一旦確立合作關(guān)系后，通常不會輕易更換，粘性極高，而這也為亞通精工持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供了充足保障。

下游汽車產(chǎn)銷量高位運(yùn)行

汽車零部件業(yè)務(wù)“基本盤”穩(wěn)固

公開資料顯示，我國在全球汽車工業(yè)的市場份額已經(jīng)從2001年的約4%提高到2020年的約32%，并自 2009 年以來已連續(xù)十余年蟬聯(lián)全球汽車產(chǎn)銷量第一大國，尤其是近三年來汽車產(chǎn)銷量均保持在2500萬輛以上，這表明汽車產(chǎn)銷量仍保持高位運(yùn)行。

其中，我國乘用車產(chǎn)銷量占全國汽車產(chǎn)銷量80%左右。研究表明，未來人們的消費(fèi)水平將逐步升級，汽車作為人民群眾改善出行方式、提高生活品質(zhì)的重要產(chǎn)品，未來仍將是消費(fèi)升級的重要產(chǎn)品，發(fā)展前景廣闊。

當(dāng)前，隨著乘用車市場企穩(wěn)回升，特別是新能源汽車市場景氣度持續(xù)向好，上游亞通精工的乘用車零部件產(chǎn)品收入也隨之增加，據(jù)招股書披露，2020年至2022年上半年，公司乘用車零部件銷售收入分別為3.52億元、4.26億元和2.06億元，其中2021年較2020年增長了超20%，而同期銷售占比也分別達(dá)到了29.22%、31.38%和35.81%，而且板塊毛利率也在2022年上半年進(jìn)一步提升至接近20%的近年高位，業(yè)務(wù)板塊總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升之勢。

而具體到商用車領(lǐng)域，我國土地幅員遼闊、人口居住分散的特點(diǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)對人員和貨物的交通運(yùn)輸需求極大，從而給商用車帶來廣闊的發(fā)展空間。而且，貨車大多數(shù)為高頻率、長距離使用，行業(yè)歷史經(jīng)驗表明，大型貨車通常三至五年就需要更新重置。由于我國貨車保有量較大，國內(nèi)公路運(yùn)輸需求又較大，這也為商用車市場帶來了持續(xù)的更新重置需求。

不僅如此，受益于國家近年來實施的國六標(biāo)準(zhǔn)升級換代、治理貨車超載等政策，商用車行業(yè)也迎來了快速發(fā)展的機(jī)遇，這使得亞通精工商用車零部件業(yè)務(wù)取得了長足的進(jìn)步，銷售收入從2019 年的2.61億元大幅提升至2021年5.27億元，增長幅度超過1倍，近三年的銷售占比年均也接近于40%，成公司重要利潤增長點(diǎn)。

綜合來看，2019 年至 2021 年以及2022年上半年，亞通精工汽車零部件收入(乘用車+商用車)占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為77.80%、80.63%、75.15%和67.19%，總體占比較為穩(wěn)定且一直是公司的主要收入來源。而通過兩大細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)、業(yè)績情況來看，汽車零部件作為亞通精工的“基本盤”，發(fā)展穩(wěn)固，可以說是其未來實現(xiàn)可持續(xù)增長的“堡壘”。

(來源：公司招股書)

自主研發(fā)煤機(jī)填補(bǔ)國內(nèi)空白

礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)成為新增長點(diǎn)

據(jù)了解，2010 年以來亞通精工還自主設(shè)計研發(fā)了專用于井下生產(chǎn)的礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備，而且其憑借強(qiáng)大技術(shù)優(yōu)勢自主研發(fā)的專供煤礦井下使用的防爆柴油1-1-102機(jī)混凝土攪拌運(yùn)輸車、防爆柴油機(jī)濕式混凝土噴射車，已達(dá)到了國際先進(jìn)技術(shù)水平，不僅有效降低了井下人員的勞動強(qiáng)度，也提高了井下工作效率，還被中國煤炭機(jī)械工業(yè)協(xié)會鑒定為國內(nèi)首創(chuàng)，填補(bǔ)了該領(lǐng)域國產(chǎn)設(shè)備的空白，成功實現(xiàn)了關(guān)鍵裝備的國產(chǎn)化突破。

煤炭作為我國占比近六成的主要能源，在我國的一次能源結(jié)構(gòu)中占有絕對的主導(dǎo)地位，而隨著國家實施供給側(cè)改革以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，煤炭行業(yè)也逐步走出低谷，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展期。與此同時，小型煤礦整合為大型煤礦，煤礦生產(chǎn)機(jī)械化、自動化、智能化等產(chǎn)業(yè)升級也不斷取得進(jìn)展，2021 年行業(yè)固定資產(chǎn)投資更恢復(fù)明顯，而這些因素都持續(xù)地帶動著輔助運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。

而亞通精工憑借在礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有獨(dú)立自主知識產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品競爭力十足，近年來公司該業(yè)務(wù)也同步實現(xiàn)了持續(xù)增長，數(shù)據(jù)顯示，2020年到2022年上半年，公司礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)了2.33億元、3.37億元和1.89億元，其中2021較2020年增長了45%，同期主營占比也分別達(dá)到了19.37%、24.85%和32.81%，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。其中公司礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)品因顯著的技術(shù)先進(jìn)性，毛利率長年保持在45%左右，持續(xù)高于礦山機(jī)械領(lǐng)域的上市公司平均水平。

可以看到，亞通精工礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)已逐漸成為公司收入新的增長點(diǎn)。而根據(jù)中國煤炭機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021 年煤機(jī)行業(yè)前50強(qiáng)企業(yè)收入合計為 1321 億元，亞通精工該類業(yè)務(wù)尚處于起步階段，未來仍有巨大成長空間，更有望為公司帶來極具想象力的業(yè)績增量。

募資項目彌補(bǔ)生產(chǎn)能力以搶占先機(jī)

全部達(dá)產(chǎn)每年可新增銷售收入超 7億元

報告期內(nèi)，亞通精工商用車業(yè)務(wù)快速發(fā)展，礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)銷量也實現(xiàn)持續(xù)增長。而據(jù)招股書披露，公司2021年礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)能利用率已達(dá)108%，近兩年的產(chǎn)銷量更均遠(yuǎn)超100%。為彌補(bǔ)生產(chǎn)能力的不足，也為搶占先機(jī)，本次上市，亞通精工募集資金將主要用于對公司商用車零部件和礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)的升級改造并擴(kuò)大產(chǎn)能。

其中，蓬萊生產(chǎn)基地建設(shè)項目擬形成年產(chǎn)216臺礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備和220套核心零件的生產(chǎn)能力，項目達(dá)產(chǎn)后，正常年份產(chǎn)品年銷售收入為 2.94億元，年利潤總額 8990 萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后)為 21.9%，提供專業(yè)化服務(wù)年收入為1.8億元，年利潤總額5564 萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后) 為49.7%。

而商用車零部件生產(chǎn)基地改造及建設(shè)項目擬新增年產(chǎn)150 萬件和改造150萬件商用車零部件的生產(chǎn)能力，項目達(dá)產(chǎn)后，正常年份產(chǎn)品年增量銷售收入為2.5億元，年增量利潤總額5434萬元，項目財務(wù)內(nèi)部收益率(稅后)為 18.5%。

綜合計算，此次IPO募投項目全部達(dá)產(chǎn)后，公司每年可合計新增銷售收入7.14億元，合計新增利潤總額約2億元，營收規(guī)模及盈利水平都將實現(xiàn)大幅提高，與之同步的是其競爭優(yōu)勢及綜合實力也都將邁上新臺階。

對于接下來的發(fā)展，亞通精工表示，乘用車市場需挖掘公司降本增效的潛力，從外延型增長向內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變。商用車市場需擴(kuò)大部分產(chǎn)能，滿足未來市場需求。礦用輔助運(yùn)輸設(shè)備市場需求正處于高速增長期，需擴(kuò)大產(chǎn)能提高生產(chǎn)、交付能力。在研發(fā)層面，亞通精工也將加強(qiáng)技術(shù)儲備，為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。