智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券(601688)發(fā)布研究報告稱，從歷史上6次印花稅下調的市場表現(xiàn)看，將有效提振市場信心、推動活躍資本市場，且券商板塊有望獲得超額收益。同時，證監(jiān)會調降融資保證金比例支持合理融資需求(由100%降低至80%)、階段性收緊IPO節(jié)奏完善一二級市場逆周期調節(jié)機制、規(guī)范股份減持行為。目前資本市場政策利好不斷，后續(xù)改革或將漸次落地，助推市場情緒和景氣度持續(xù)修復。該行看好券商板塊配置機遇。

事件：8月27日，財政部、稅務局宣布，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收，有望讓利千億級別資金(2022年證券交易印花稅2759億元)。

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華泰證券主要觀點如下：

調降顯著降低投資成本，有望激活市場

目前我國A股證券交易費用主要包括過戶費、經(jīng)手費、證管費、印花稅、券商交易傭金等，其中過戶費、經(jīng)手費、證管費雙向收取，合計約0.0641‰(滬深兩市，北交所約為0.155‰);券商交易傭金約0.24‰(2022年行業(yè)凈傭金率，同為雙向收取);印花稅則是向賣方單邊征收，此前稅率為1‰，自8月28日起將減半征收，為0.5‰。對于滬深兩市股票，若投資者進行一買一賣的交易(不考慮價格波動影響)，降印花稅前需要支付的交易成本約為單次交易成交額的1.6‰左右，降印花稅后交易成本下降至約1.1‰左右，顯著降低，或將有望充分激活市場交易。

歷史6次調降，券商板塊具備顯著超額收益

回顧歷史，1990年以來，我國印花稅經(jīng)歷9次調整，其中6次為調降、3次為調增。從調降后市場主要指數(shù)表現(xiàn)來看，大盤指數(shù)多有明顯上行，表明印花稅下降對市場情緒提振效果明顯。且主要指數(shù)上行+讓利激活市場，券商經(jīng)紀及投資業(yè)務等直接受益，因此歷次調降后，券商板塊也有較為明顯的上行趨勢，并且多數(shù)走出超額行情。以最近一次2008年的調整為例，調整后一個交易日/一周/一月內，券商指數(shù)分別+10%/+37%/+4%，相對上證指數(shù)超額收益分別為+2%/+26%/+11%。

積極政策漸次落地，看好券商持續(xù)修復

7月政治局會議以來，資本市場改革預期持續(xù)加強，8月證監(jiān)會一攬子政策保障投資端、融資端、交易端各項措施穩(wěn)步推進。當前政策仍處于良性周期，近日多家券商公告下調證券交易傭金率，24日證監(jiān)會提出加大引導中長期資金入市，27日財政部宣布證券交易印花稅減半征收，該行預計未來活躍資本市場相關措施還有望進一步落地。當前券商板塊低估低配，23Q2基金持倉0.37%，處于2018年來最低點;截至8月25日券商PB(LF)1.44倍，處于2019年來30.1%分位，配置性價比高。該行看好未來市場情緒和景氣度持續(xù)修復下的券商板塊機遇。

風險提示：政策風險、市場波動風險。