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格隆匯8月10日丨天風證券(601162)9日研報指出，山西焦煤(000983.SZ)上半年因進口沖擊，焦煤中樞下行，導致公司利潤減少。展望下半年，山西省于7月在全省展開礦山企業全面開展“體檢式”精查工作，另一方面煤焦鋼產業鏈均處于低庫存狀態，若下半年地產隨著政策的支持好轉，那么煉焦煤或展現高彈性。
上半年公司煤炭板塊實現營收171.66億元，毛利率65.34%，較上期下降6.46pct，主要或為煉焦煤價格下跌所致；電力熱力板塊毛利率由負轉正，主要原因或為上半年動力煤價格下滑所致；焦炭板塊毛利率同比下降3.01pct 至-0.07%，或系煤焦價格同步下跌所致。
該行原本預測公司2023-2025歸母凈利潤為130/153/168億元，但今年存在需求不及預期的風險，將公司2023-2025年歸母凈利潤調整為87.4/92.7/106.1億元，對應2023年8月9日市值PE分別為5.54/5.22/4.56倍，維持“買入”評級。
