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智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券(600958)發(fā)布研究報告稱，在供給偏緊，需求修復(fù)背景下，該行預(yù)計如果后續(xù)緬甸禁礦執(zhí)行力度超預(yù)期，則將對我國乃至全球的錫礦供給造成較大沖擊，國內(nèi)外錫庫存的拐點或也將隨之出現(xiàn)，錫Q3或有望迎來小共振。建議關(guān)注擁有錫采礦、選礦、冶煉、精深加工一體化全產(chǎn)業(yè)鏈條的龍頭企業(yè)錫業(yè)股份(000960)(000960.SZ)、華錫有色(600301.SH)、興業(yè)銀錫(000426.SZ)。

東方證券主要觀點如下：

供給端：錫礦供應(yīng)偏緊、錫錠產(chǎn)量或漸入拐點。

自5月下旬以來，受錫礦供應(yīng)緊張及加工費下滑等原因，國內(nèi)多家冶煉廠商開始進(jìn)入集中檢修期，江西、云南等精煉錫開工率出現(xiàn)了明顯下滑，精煉錫供應(yīng)日趨緊張，同時佤邦禁礦日期臨近，22年我國錫礦供應(yīng)總量中約有32%來自于緬甸，如若后續(xù)禁礦落地，預(yù)計將對我國乃至全球的錫礦供給造成較大沖擊。

需求端：底部或現(xiàn)，23年下半年有望實現(xiàn)邊際復(fù)蘇。

1)錫焊料：目前全球半導(dǎo)體月銷量同比降幅已開始收窄，半導(dǎo)體底部或已至，錫焊料23年下半年有望實現(xiàn)邊際復(fù)蘇，但反彈力度多大，還需要觀察。從終端應(yīng)用來看，傳統(tǒng)應(yīng)用中的手機(jī)、計算機(jī)等消費電子仍較為弱勢，但空調(diào)等白電表現(xiàn)較好。此外汽車電子受新能源汽車?yán)瓌?，繼續(xù)維持高增。新興應(yīng)用中光伏、AI服務(wù)器等預(yù)計仍能快速增長，對錫需求形成明顯拉動。2)鍍錫板：出口表現(xiàn)一般，主要系外需市場進(jìn)一步走弱所致。但國內(nèi)包裝領(lǐng)域的需求正在逐漸恢復(fù)，預(yù)計到2023年下半年，國內(nèi)鍍錫板消費仍將保持較好的表現(xiàn)。3)錫化工：年初受地產(chǎn)竣工面積回升所致，PVC有所回暖，但隨著地產(chǎn)竣工面積累計同比增速放緩，PVC產(chǎn)量累計同比增速也出現(xiàn)了明顯下行。在地產(chǎn)整體下行周期中，該行預(yù)計錫化工需求或?qū)⒗^續(xù)承壓。

庫存：國內(nèi)外庫存仍位于高位，下半年或有望迎來拐點。

目前我國錫社會庫存持續(xù)位于高位，分地區(qū)來看，上海地區(qū)社會庫存仍在持續(xù)增長，但廣東錫錠社會庫存已開始有所去化。該行預(yù)計如果后續(xù)緬甸禁礦執(zhí)行力度超預(yù)期，預(yù)計將對我國及全球的錫礦供給造成較大沖擊，國內(nèi)外錫庫存的拐點或在8月緬甸禁礦命令生效以后出現(xiàn)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，供給增速超預(yù)期，半導(dǎo)體、新能源及錫化工等下游需求增長不及預(yù)期，緬甸禁礦政策執(zhí)行力度不及預(yù)期等。