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近日，中信證券(600030)發(fā)布研報(bào)指出：我們預(yù)測(cè)騰訊音樂(lè)(TME.N) 23Q2 營(yíng)收 71.09 億元(同比+3.0%)，Non-IFRS 凈利潤(rùn) 15.51億元(同比+45.6%)。公司在線音樂(lè)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，6 月主動(dòng)調(diào)整音視頻直播業(yè)務(wù)，短期或致業(yè)績(jī)下行壓力加大，中長(zhǎng)期有助于業(yè)務(wù)在合規(guī)框架下持續(xù)健康經(jīng)營(yíng)。公司持續(xù)推進(jìn)降本增效策略，毛利率、費(fèi)用率得到進(jìn)一步優(yōu)化。我們看好在線音樂(lè)付費(fèi)率長(zhǎng)期提升趨勢(shì)以及公司與騰訊生態(tài)的深度協(xié)同，維持"增持"評(píng)級(jí)。

我們預(yù)計(jì)公司 23Q2 在線音樂(lè) MAU 5.87 億(同比-1.0%，環(huán)比-0.8%) ，預(yù)計(jì)付費(fèi)率達(dá) 16.5% (同比+2.pcts，環(huán)比+0.6pct)，對(duì)應(yīng)付費(fèi)用戶數(shù) 9690 萬(wàn) (同比+17.1%，環(huán)比凈增 250 萬(wàn)) ，ARPPU 為 9.5元(同比+12.0%，環(huán)比+3.5%)。廣告業(yè)務(wù)方面，我們預(yù)計(jì) 23Q2 廣告收入增長(zhǎng)可觀，主要系"看廣告免費(fèi)聽(tīng)歌"模式拉動(dòng)，招商廣告同樣表現(xiàn)亮眼。其他業(yè)務(wù)方面，數(shù)字專輯、長(zhǎng)音頻、周邊商品售賣(mài)等增長(zhǎng)強(qiáng)勁。2023 年 4 月，根據(jù)酷狗音樂(lè)，林俊杰發(fā)布數(shù)字專輯《重拾 快樂(lè)》，火速登頂酷狗音樂(lè)數(shù)字專輯暢銷(xiāo)年榜 TOP1。

社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)主動(dòng)調(diào)整優(yōu)化，注重持續(xù)健康經(jīng)營(yíng)。

我們預(yù)計(jì)公司 23Q2 社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)MAU 1.34億(同比-19.0%，環(huán)比-1.1%); 預(yù)計(jì)付費(fèi)用戶數(shù) 645 萬(wàn) (同比-22.0%，環(huán)比-9.1%)，對(duì)應(yīng)付費(fèi)率 4.8%;預(yù)計(jì) ARPPU 164.8 元(同比-3.0%環(huán)比+0.2%)。公司于6月起主動(dòng)調(diào)整音視頻直播業(yè)務(wù)以符合風(fēng)控要求，短期或致業(yè)績(jī)下行壓力加大，中長(zhǎng)期有助于業(yè)務(wù)在合規(guī)框架下持續(xù)健康經(jīng)營(yíng)。

線下活動(dòng)火熱回歸，AIGC 賦能音樂(lè)內(nèi)容創(chuàng)作。

線下活動(dòng)方面，23Q2 公司于海口、廣州等城市主辦 TME live 超現(xiàn)場(chǎng)城市音樂(lè)節(jié)，7 月，由同程旅行冠名的2023TMEA 騰訊音樂(lè)娛樂(lè)盛典在澳門(mén)舉辦，持續(xù)獲得高熱度。受益于線下文娛消費(fèi)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，公司線下商業(yè)化演唱會(huì)火熱回歸，有望帶動(dòng)招商廣告、門(mén)票,周邊商品售賣(mài)等收入增加。

AIGC 方面，2023 年 6 月，騰訊音樂(lè)人創(chuàng)作平臺(tái)發(fā)布 AI黑科技，為音樂(lè)人在創(chuàng)作、發(fā)行方面提供助力。創(chuàng)作上，公司發(fā)布輔助作詞工具"覓詞"和音頻識(shí)別工具，支持歌曲智能填詞、音樂(lè)智能分離和智能曲譜，發(fā)行上，公司發(fā)布專輯封面智能生成工具和區(qū)塊鏈版權(quán)存證工具，提高音樂(lè)發(fā)行和版權(quán)保護(hù)效率。公司 AI 社交產(chǎn)品取得新進(jìn)展，根據(jù) Tech 星球，Al 社交 APP"未伴"于7 月開(kāi)啟測(cè)試，用戶可以通過(guò)自定義形象、性別及初始模板選擇 AI 伴侶,體驗(yàn) A 伴侶寫(xiě)真和專屬智能畫(huà)作等功能,實(shí)現(xiàn)人機(jī)社交全新玩法。