智通財經APP獲悉，東北證券(000686)發布研究報告稱，在充電設施尚未完善、電池成本未有效下探的情況下，混動車型對于傳統燃油車尤其在10-20萬主流價格帶具備強替代能力，且下沉市場空間巨大。持續看好比亞迪(002594)在插電混動市場的產品周期，吉利、長城憑借多擋串并聯架構在動力性方面形成差異化競爭優勢，同時車型布局節奏在加快，長安、廣汽傳祺也在混動市場積極布局，自主車企有望在混動市場空間持續擴大的趨勢下提高市場份額。理想、AITO、長安深藍等新勢力采用增程式，憑借精準的產品定位解決用戶痛點、提升用戶體驗，帶動中高端市場的混動車型市占率打開新空間。此外，混動系統相關零部件企業也有望受益。

(資料圖)

標的上，該行推薦比亞迪(002594.SZ)，吉利汽車(00175)，長城汽車(601633.SH)，長安汽車(000625)(000625.SZ)，廣汽集團(601238)(601238.SH)。建議關注：理想汽車(02015)，雙環傳動(002472)(002472.SZ)，菱電電控(688667.SH)。

▍東北證券主要觀點如下：

空間：從政策端看，面對新能源國補退坡、免購置稅政策即將退出等政策變化，新能源車與燃油車在政策層面的差距正逐漸縮小。

雙積分政策的修訂以及達標難度的增加，提高了混動車型在雙積分政策中的優勢，混動車成為車企實現雙積分達標的重要方式。

從需求端看，得益于節油性優勢，混動車型全生命周期成本低于燃油車，在充電設施尚未完善的情況下具備補能優勢。下沉市場傳統燃油替代空間巨大，隨著下沉市場滲透率提高、銷量結構改善，混動空間將不斷擴大。按照價格段及燃料類型進行測算，預計2025年國內乘用車混動市場(油電混動+插電混動)滲透率達到29.0%，市場規模為752.2萬輛。

格局：從技術路線看，混動技術方案呈多元化，三電系統降本釋放串并聯式、增程式架構潛力，技術路線格局從功率分流式占主導向串并聯式為主、增程式為輔的趨勢演變。

油電混動相比插電混動電池成本低，適合價格下探;串并聯式架構適用于不同車型，單擋結構能夠滿足中低端車型需求，在中高端車型也可以增大電池容量來進一步提升燃油經濟性，而多擋結構能夠在中高端車型發揮其動力性優勢;智能化主要應用于中高端車型，串并聯式插電混動和增程式在智能化方面具備優勢，在中高端市場市占率有望提升。

從車企布局看，自主車企份額不斷擴大，其中比亞迪、理想率先打開車型周期，其他自主車企及新勢力針對各自布局的混動市場形成了差異化優勢，為市場帶來更多優質供給、帶動混動市場空間增長的同時有望提升自身的市占率。

風險提示：汽車行業需求不及預期;混動市場空間不及預期。