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3月28日，全球最大比薩公司達(dá)美樂在中國（內(nèi)地、香港和澳門）的獨(dú)家總特許經(jīng)營商——達(dá)勢股份（簡稱達(dá)美樂中國），正式登陸港交所，并成為今年來在港股上市的首家餐飲企業(yè)。

不過，資本市場對于達(dá)勢股份的上市似乎并不買賬——股價始終圍繞收平線上下震蕩，成交金額只有7000多萬港元。截至當(dāng)日收盤，達(dá)勢股份最終跌破46港元/股的發(fā)行價，交出微跌0.11%，報45.95港元/股的成績單，總市值僅有59億港元，遠(yuǎn)不及必勝客所屬的百勝中國，最新的2035億港元市值。

達(dá)美樂比薩是一家于1960年在美國成立的企業(yè)，至今已有63年歷史，而其與中國的淵源，可追溯到1997年在北京開設(shè)的第一家門店。不過，僅三年后，達(dá)勢股份便收購達(dá)美樂比薩的中國特許經(jīng)營商Pizzavest China Ltd.，成為其在國內(nèi)的獨(dú)家總特許經(jīng)營商。

經(jīng)過多年的經(jīng)營與發(fā)展，達(dá)勢股份目前雖在中國開設(shè)超過600家門店，但市場份額卻遠(yuǎn)不及“老對手”必勝客，截至2022年底，必勝客的餐廳數(shù)量高達(dá)2903家，是達(dá)勢股份的近5倍。達(dá)勢股份也承認(rèn)，2022年，必勝客以35.2%的市場份額，占據(jù)著中國比薩市場第一的寶座，而自己的市場份額僅5.3%，與必勝客份額的零頭相當(dāng)。

實(shí)際上，外賣業(yè)務(wù)才是達(dá)勢股份的營收支柱，并打出“外送30分鐘必達(dá)，超時送免費(fèi)比薩券”的口號。2020年~2022年，達(dá)勢股份外賣業(yè)務(wù)的營收占比，分別達(dá)到其當(dāng)年營收的74.5%、73.2%和72.2%，始終穩(wěn)定在70%以上。

值得一提的是，最近幾年，達(dá)勢股份一直處于虧損狀態(tài)。

2019年~2022年，達(dá)勢股份分別交出凈虧損1.82億元、2.74億元、4.71億元以及2.23億元的答卷，四年合計虧損達(dá)11.5億元。對此，達(dá)勢股份給出的解釋是，主要源自公司將擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)先于直接基本盈利能力的戰(zhàn)略決策。而根據(jù)規(guī)劃，2023年和2024年，達(dá)勢股份計劃分別新開設(shè)180家和240家門店，因此2023年的凈虧損，預(yù)計可能還要遠(yuǎn)高于2022年。

也就是說，達(dá)勢股份目前在走一條“不惜犧牲利潤的擴(kuò)張之路”，且未來依舊有“持續(xù)燒錢”的需求，而這也可能是其此番募資5.88億港元，約合5.1億人民幣，登陸港股的主要原因之一。

（作者|馮晨晨，編輯|劉肖迎）