作者 | 周奕航

編輯 | 韓忠強(qiáng)

(資料圖片)

春節(jié)臨近，各家基金公司仿佛約好了一樣，出現(xiàn)了“限購(gòu)潮”。

僅1月9日、10日兩個(gè)交易日，就有11只債券基金實(shí)施限購(gòu)政策。關(guān)于限購(gòu)的原因，除了運(yùn)作期內(nèi)暫停申購(gòu)贖回的情況外，基金公司們無(wú)一例外地在原因處注明：限購(gòu)是為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益。

值得一提的是，就在剛剛過(guò)去2022年末，曾出現(xiàn)一波債基拋售的熱潮，但如今再呈限購(gòu)之勢(shì)，債券基金是重新站起來(lái)了嗎？

密集限購(gòu)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月12日，包括廣發(fā)景輝純債、廣發(fā)景富純債、華夏恒利定開債基、長(zhǎng)盛盛裕純債在內(nèi)的29只債券基金開始實(shí)施限購(gòu)。

市界梳理了部分債基限購(gòu)情況，發(fā)現(xiàn)不同機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品的限購(gòu)金額有所不同。有些機(jī)構(gòu)暫停了大額申購(gòu)，僅限制50萬(wàn)-200萬(wàn)元大額資金流入；但也有部分機(jī)構(gòu)，對(duì)幾百元或上千元的資金實(shí)行了限購(gòu)措施。

（市界整理部分限購(gòu)債基，來(lái)源：公司公告）

以長(zhǎng)盛盛裕純債基金為例，該產(chǎn)品共包括A、C、D三種份額。其中A份額單日單戶累計(jì)的申購(gòu)上限（單筆或多筆）為3000元、C份額的單日單戶累計(jì)申購(gòu)上限不超過(guò)100元，D份額單日單戶累計(jì)申購(gòu)上限不得超過(guò)200萬(wàn)元。

同樣是1月9日，匯添富基金公司宣布，旗下匯添富穩(wěn)安三個(gè)月持有債券B基金，單日單戶單筆或多筆累計(jì)申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資的金額不得超過(guò)1000元，而在此之前，該基金A、C、E份額已將申購(gòu)上限設(shè)定為1000元。

（匯添富穩(wěn)安三個(gè)月持有債券限購(gòu)金額，來(lái)源：公司公告）

對(duì)此，有網(wǎng)友表示不解：經(jīng)歷了2022年末的大跌，債市剛剛有所緩和，逐漸從此前非理性的賣出行為恢復(fù)到合理定價(jià)模式。剛剛回暖就限購(gòu)，基金公司打的是什么算盤？

有業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示：“限購(gòu)其實(shí)是一個(gè)保護(hù)動(dòng)作。因?yàn)槊糠觊L(zhǎng)假，股市休市，會(huì)有大量套利資金涌入債基，以獲取假期收益。為了防止這樣的行為對(duì)基金經(jīng)理的運(yùn)作思路帶來(lái)不利影響，攤薄原有持有人的利益，許多基金公司會(huì)在節(jié)日前宣布限購(gòu)。”

對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，規(guī)模越大，牽扯的精力越多。若他們沒(méi)能將這些大額資金有效納入投資布局中，實(shí)現(xiàn)資金的有效利用，就會(huì)攤薄原持有人的利益；一旦后續(xù)債券市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩調(diào)整，這部分新進(jìn)來(lái)的資金大概率會(huì)面臨一定回撤，影響大家的投資體驗(yàn)。

尤其明星基金經(jīng)理往往備受青睞，很可能會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模“申購(gòu)潮”。如果在短時(shí)間內(nèi)新增申購(gòu)的規(guī)模過(guò)大，很有可能打亂基金經(jīng)理的投資計(jì)劃，導(dǎo)致投資策略處于被動(dòng)，進(jìn)而對(duì)投資布局形成一定的挑戰(zhàn)。

于是，我們看到了基金公司密集限購(gòu)債基的現(xiàn)象。

債基又行了？

另外，在債基密集限購(gòu)背后，債基的最近的收益率確實(shí)較之前有了比較明顯的上漲。

以廣發(fā)景寧純債A基金（中長(zhǎng)期純債）為例，該基金的收益率自2022年11月8日起出現(xiàn)下滑，歷經(jīng)一個(gè)月的調(diào)整后，于12月16日企穩(wěn)回升。截至2023年1月12日，該基金的單位凈值為1.0612，年化收益率為1.05%。

（廣發(fā)景寧純債A基金收益變動(dòng)情況，來(lái)源：騰訊證券）

除此之外，中海基金旗下的短期純債型基金，中海中短債債券也在2022年11月出現(xiàn)波動(dòng)，12月后收益率有所回升。截至2023年1月12日，該基金的單位凈值為0.9258，年化收益率為1.9%。

（中海中短債債券基金收益變動(dòng)情況，來(lái)源：騰訊證券）

債基的業(yè)績(jī)之所以回暖，一個(gè)重要的原因是近期央行加大了對(duì)資金面的呵護(hù)力度，資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ａ硗猓瓿醯呐渲眯枨笠沧屒捌谮H回的資金逐漸向債市回流。

至于債市的回暖屬于長(zhǎng)期趨勢(shì)還是短期行為——南華基金分析師認(rèn)為：“在寬信用、寬地產(chǎn)政策落地生效，基本面企穩(wěn)回升而貨幣政策結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力為主的背景下，當(dāng)前純債收益率較之前有一定抬升。但考慮到債券對(duì)資金面已有一定定價(jià)，對(duì)利空消息反應(yīng)也會(huì)較此前更為敏感。除此之外，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松能否落地仍有疑慮，后續(xù)債市波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆！?/p>

因此，從目前情況來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)債市企穩(wěn)的信心并不是太充足。

對(duì)此，創(chuàng)金合信基金固收副總監(jiān)閆一凡表示：“中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的概率較大，債券也將面臨著比較長(zhǎng)的調(diào)整壓力。就具體產(chǎn)品而言，短端資產(chǎn)已在前期有了比較充分的調(diào)整，進(jìn)入較強(qiáng)的配置價(jià)值區(qū)間；相對(duì)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)久期資產(chǎn)會(huì)壓力比較大一些。”

值得一提的是，債基反復(fù)成為香餑餑，從多維度折射出了大家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需求。

2022年前三季度，高波動(dòng)的股票類資產(chǎn)曾出現(xiàn)大幅波動(dòng)，彼時(shí)的債基因其“穩(wěn)健”的特點(diǎn)，成為了投資者的避風(fēng)港。而債基市場(chǎng)也隨著人們避險(xiǎn)需求而日漸繁榮。

2022 年，債券型基金發(fā)行數(shù)量規(guī)模大幅增加，新發(fā)數(shù)量相比2021年同比增加24%，新發(fā)規(guī)模同比增加35%。

規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，債基的的收益率也較為穩(wěn)定。華泰證券研報(bào)顯示，2022年，在其他類型基金收益率均為負(fù)的情況下，債券型基金、長(zhǎng)期純債型基金的收益率分別為0.76%、2.17%。

（各類型基金收益率表現(xiàn)，來(lái)源：華泰證券研報(bào)）