春節(jié)長(zhǎng)假即將來(lái)臨，每當(dāng)這個(gè)時(shí)候，投資者都會(huì)糾結(jié)是持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)。本欄建議，股市長(zhǎng)期向好和短期調(diào)整同時(shí)存在，投資者不妨半倉(cāng)持有藍(lán)籌股，將是比較中庸的應(yīng)對(duì)策略。

有這樣一個(gè)故事，說(shuō)一個(gè)人漂流到一個(gè)小島上，小島上都是理發(fā)師，他要選擇一個(gè)人幫他理發(fā)，于是他找到了頭發(fā)最難看的一個(gè)理發(fā)師幫他理發(fā)，原因是這個(gè)人一定不是最糟糕的理發(fā)師。

股市也一樣，如果投資者找不到最佳策略的時(shí)候，那么避免最糟糕的策略就成為了可行的選擇。現(xiàn)在的A股市場(chǎng)，政策層面暖風(fēng)頻吹，利率下行、銀行股業(yè)績(jī)提升、GDP意外保持高位，這些都在支撐著長(zhǎng)期牛市基礎(chǔ)。但是部分公司大股東巨量減持、業(yè)績(jī)爆雷、財(cái)務(wù)信息不實(shí)等不利因素也客觀存在，這就決定了當(dāng)前股市在長(zhǎng)期牛市中存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，在多數(shù)股票的上升周期中存在部分股票的風(fēng)險(xiǎn)因素，所以投資者的擇時(shí)和擇股顯得特別重要。

即將進(jìn)入長(zhǎng)假，最關(guān)鍵的問(wèn)題還是要防范風(fēng)險(xiǎn)。必須承認(rèn)，如果境外股市在春節(jié)期間一路走低，咱們說(shuō)不受影響是不現(xiàn)實(shí)的，同時(shí)境外股市目前所處的環(huán)境并不是很好，疫情出現(xiàn)反復(fù)，隨時(shí)有可能引發(fā)境外股市大跌，7天的長(zhǎng)假將會(huì)讓投資者沒(méi)有應(yīng)對(duì)的選擇。所以本欄說(shuō)，長(zhǎng)假滿(mǎn)倉(cāng)持股顯然是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以這是應(yīng)該被避免的策略。

那么空倉(cāng)會(huì)如何?從過(guò)去的股市走勢(shì)看，春節(jié)過(guò)后到“五一”之間的股市走勢(shì)，上漲的概率還是蠻高的，而且這段時(shí)間剛好是年報(bào)公布季，不排除會(huì)有業(yè)績(jī)亮麗的年報(bào)出爐，加上投資者對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)提升的預(yù)期，有可能出現(xiàn)績(jī)優(yōu)股票的上漲走勢(shì)，那么如果投資者空倉(cāng)過(guò)節(jié)，又有踏空的風(fēng)險(xiǎn)。所以本欄說(shuō)，空倉(cāng)也是應(yīng)該被避免的策略。

半倉(cāng)比較中庸，持有業(yè)績(jī)向好的股票，進(jìn)可攻退可守，是大多數(shù)股民的可行選擇。但這個(gè)選擇卻顯得資金效率有些低下，畢竟半數(shù)資金閑置，對(duì)于投資者的預(yù)期收益率還是有影響的，所以本欄提出一個(gè)進(jìn)階版的中庸策略。即投資者用80%的資金買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股并持有過(guò)節(jié)，同時(shí)用另外20%的資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，買(mǎi)入與股票市值相對(duì)應(yīng)的股指的看跌期權(quán)或者股指期貨空單，這樣做的好處是如果股指上漲，那么股票的收益就能彌補(bǔ)金融衍生品的損失;如果股指下跌，金融衍生品的收益有能平衡股票的損失。于是投資者的持倉(cāng)就變成了買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的走勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)，顯然這樣操作的結(jié)果是投資者能夠避免股市大盤(pán)波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能投資優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

當(dāng)然，通過(guò)金融衍生品進(jìn)行投資并非每一個(gè)投資者都能適應(yīng)，而這種套期保值的操作也要考慮到人的性格因素，如果是投機(jī)性過(guò)強(qiáng)的投資者，不排除逐漸把套期保值演化為單純的金融衍生品投機(jī)，雖然說(shuō)投機(jī)能夠獲得更多的超額收益，但是其風(fēng)險(xiǎn)性也不容小覷。

(北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng))