9月8日，創業板成交額首度超過滬市，這可以稱得上是一個里程碑事件，當天創業板20%漲停板的股票數量多達24只，創業板的炒作熱情可見一斑!

創業板最近這火爆的表現，我想了一個詞來定義——“垃圾牛”，論指數現在沒有多少可圈可點的地方，但論創業板最近瘋炒的熱門個股的賺錢效應，比傳統意義上的牛市還要強。

如何看待當前A股之“怪相”，創業板市場一小部分股票走強，吸引各路資金參與其中，但對創業板指數并無帶動作用，這樣的炒作可持續嗎?主板市場接下來會怎樣演繹?

我的主要結論是：

其一，創業板這些低價、低位的垃圾股(基本面普遍不好)的炒作潮，也算是天時、地利、人和，有持續性，算是小范圍的“局部”牛市。

其二，就主板而言，綱領性的判斷，9月8日的文中我也給出了，美股，A股再次開啟大跌行情，本質上的原因是流動性驅動力量的衰竭。種種跡象表明，上半年超寬松的流動性環境正在悄然發生改變，而構建于流動性之上的高估值(泡沫)對于流動性支撐邊際效應遞減又是非常敏感的。這是大環境，也是當前主導股市的核心邏輯。

其三，大消費板塊被砸得越深，說明機構撤離的規模越大，如果以大消費為代表的大市值，績優公司都不再具有戰略配置價值，A股市場還有什么樣的板塊能取而代之呢，二線藍籌顯然難當重任，大科技方向具有戰略配置價值，但就中期而言，頻繁遭遇利空干擾，且估值也比較高，并不是當下的最優配置選項。

游資們找到了新的炒作“示范區”，他們的風險偏好也與日俱增;但社保，公募機構們眼下的調倉換股則是左右為難，這種被動的操作很難在主板里發動大行情。

對于主板市場，流動性大環境已悄然改變，目前大盤指數維持在高位震蕩只是暫時的，隨著海外風險提升，A股又缺乏機構們重新布局的主線、題材，創業板“垃圾牛”也再次經受監管考驗，種種因素疊加，短期主板調整風險并未解除。

創業板“垃圾牛”的炒作天時、地利、人和

從行情表現來看，無疑，創業板所謂低價“垃圾股”的炒作漸入佳境，看著行情軟件刷屏的20%漲停，真有種“牛市”的錯覺。

記得創業板新的交易制度剛剛推出的時候，只有少數幾只敢于“吃螃蟹”拉20%漲停的，天山生物就是其中一只，沒想到，它居然成為了引領創業板垃圾股炒作的總龍頭。

不過細想一下，創業板出現這一波炒作潮，從道理上也是說得過去的，也算得上是天時地利人和。

先說天時，今年股市的IPO融資任務比以往任何時期都要重要，因為疫情因素，企業融資的任務也更加重，創業板注冊制開閘也是為了“放開手腳”，加快推進IPO，上周A股IPO家數就達到了15家。創業板這樣火爆的炒作氛圍，其實是十分有利于IPO提速的，這是政治任務，適時要提溜一兩個關小黑屋敲打敲打，監管層面子上過得去就行了。

再說地利，7月初的藍籌補漲行情，迅速填平了估值洼地，9月初創業板低價股的炒作，本質上也是補漲行情，本周創業板市場已經消滅了4元以下的低價股。風水輪流轉，現在大市值，高估值的績優股殺跌，釋放出資金，自然首選低位，低估值的股票，所以這是創業板低價股炒作的一個有利環境。

至于人和，說白了就是賺取效應強，能吸引資金聚集，創業板成交額突破滬市就很能說明問題了，20%的漲停板確實對散戶誘惑很大，而A股投資者群體又是以散戶為主，所以只要有點火的資金，跟風炒作的散戶眾多，據說天山生物現在的炒作絕大部分都是散戶資金。

基于以上三點分析，創業板這一波低價股的炒作潮，是現在市場實在沒有什么像樣的題材炒的環境下催生的特殊產物，不過，監管層又出手了!這種不符合“價值投資”理念的瘋狂炒作是否還能持續?

我覺得應該會出現分化了，部分跟風的也要調整了，“垃圾牛”或許只是曇花一現!

9月8日晚間，天山生物出公告“二進宮”又停牌了，還有豫金剛石和長方集團也停牌了。9月9日創業板這批瘋炒的股票，究竟是“群龍無首，吉”，還是“樹倒猢猻散”，拭目以待，這也是檢驗“垃圾牛”成色的試金石!

美股跌勢依然很猛，對全球股市形成拖累

關于美股的問題，在9月8日文章里已分析過其主導邏輯，估值高VS基本面差，支撐美股維持在高位的就是超寬裕的流動性，只要流動性的增量供給出狀況，市場預期很快就會改變，并引導機構的拋售行為。9月7日美國假期美股休市一天，9月8日美股盤中再次大幅下挫，國際原油更是大跌超過8%。

美股這次下跌的啟動速度也是很快的，并不亞于今年3月份，而且隨著下跌的延續，市場的共識性預期還會進一步強化，再次出現“熔斷”也并非不可能，我認為美股現在的下跌屬于中期轉勢，而不是短線調整的范疇了，警惕美股連續大跌拖累全球股市，A股9月8日盤中好不容易反彈了一波，可能反彈的成果很快又會得而復失!

機構調倉換股，依然還是“被迫”做補漲行情

9月8日，白酒板塊殺跌，這實際上是大消費板塊整體殺跌的延伸，從當天上證指數領漲的板塊來看，一方面是保險和券商拉指數，另一方面是煤炭，鋼鐵等藍籌再次補漲，大科技方向并沒有資金大舉進場跡象。

這說明機構們調倉換股，從大市值績優股撤出來，暫時也沒有好去處，以防守為主，攻擊意愿并不強。舊的“抱團”邏輯被打破，新的戰略配置方向不明朗，大盤指數短期能否真正企穩，還得看以大消費為代表的績優股能否止跌。我的判斷是，大消費還沒有止跌，白酒和食品飲料目前的調整幅度還不充分。

綜上所述，就中期行情來說，重點是觀察流動性環境的改變以及海外風險的傳導，目前市場對此并沒有形成一致性預期，這也是行情調整并不是走單邊趨勢的原因;就短期行情來說，一是美股還在繼續殺跌，會影響市場風險偏好，二是監管層對創業板妖股再次出手，看這次資金們是否還要繼續瘋炒，這也是一個風險隱患。