作為A股市場最重要的機構投資者之一，公募基金為搶占投資先機，打新配售都不落下。

此外，隨著創業板注冊制實施，股票上市前5個交易日不限漲跌幅，之后漲跌幅由10%變為20%。這對公募基金來說，收益和風險敞口可能都會同步變大。

公募左手打新、右手配售

截至24日收盤，18家注冊制下創業板新股集體大漲，其中10家漲幅超過100%，N康泰漲幅達1061.42%位居首位，盤中最高漲幅接近3000%;N卡倍億、N天陽、N大宏立、N蒙泰四家公司漲幅均超過200%。

從成交額來看，當日18只新股成交額為230億元，約占創業板整體成交額的10%。

除了新股外，原有創業板公司漲跌幅限制擴大至20%。當日，多家創業板公司漲幅超過10%，其中，堅瑞沃能、中潛股份、田中精機、天山生物漲停，成為新規下首批漲停的創業板公司，此外，匯金股份、創世紀、古鰲科技、西部牧業等漲幅超過10%。截至收盤，創業板指整體高開后探底回升，上漲1.98%，受新股帶動，板塊成交額突破2200億元。

增厚收益的預期下，公募基金兵分兩路搶占投資先機。

一邊是基金打新熱情高漲，據不完全統計，創業板注冊制下18家企業完成新股發行，公募基金幾乎逢新必打。

美暢股份公告顯示，共有4399只產品參與初步詢價報價，涉及安信、景順長城、國聯安基金、農銀匯理、鵬揚基金等70余家公募基金;按照鋒尚文化的初步詢價報價情況來看，共有4416只產品參與了初步詢價報價，涉及工銀瑞信基金、中郵基金、萬家基金、睿遠基金、華安基金、新華基金、融通基金等多家公募基金旗下的產品。

據廣證恒生統計，從網下配售投資結構來看，機構投資者配售獲得傾斜，公募基金獲配比例最高，占網下配售總額的47.65%。具體看來，首批18家創業板注冊制企業中，捷強裝備未安排網下配售，17家網下配售的新股中，共115家公募基金公司參與申購。從參與廣度來看，永贏基金和銀河基金獲得了16家創業板注冊制新股的配售。

從獲配金額的排名來看，獲得創業板注冊制新股配售金額排名前五的公募基金分別為鵬華、易方達、富國、南方及匯添富基金，分別獲得價值為2.81億、2.59億、2.20億、2.07億及1.81億元的創業板注冊制新股配售。

另一邊是創業板戰略配售基金陸續發行。

相較于普通的創業板基金，目前發行的創業板主題基金有7只設置了兩年定期開放機制，旨在獲得創業板戰略配售資格的同時，還可以通過新股申購和二級市場來參與創業板。

從發行情況來看，大成創業板兩年定開、富國創業板兩年定開、中歐創業板兩年定開以及華夏創業板兩年定開幾只基金的合并發行份額均超過了20億元。

收益和風險同步變大

本次創業板新規實行并試點注冊制，最引人關注的是創業板交易規則的變化，注冊制實施后，股票上市前5個交易日不限漲跌幅，之后漲跌幅由10%變為20%。

那么在新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制的情況下，能給打新的基金帶來多少增厚收益?對公募基金投資會產生怎樣影響?

浙商基金智能權益投資部總經理查曉磊對第一財經記者分析，公募基金主要從基本面的角度選擇企業，呈中低頻交易，創業板漲跌幅擴大不會給投資帶來太大的變化。但對于主要通過交易獲取超額收益的投資機構而言，未來面臨的收益和風險敞口可能都會同步變大。

德邦基金股票研究部助理業務董事王立晟對第一財經記者分析稱，創業板注冊制改革，首次將增量與存量市場改革同步推進，標志著我國資本市場注冊制改革正全面鋪開，整體影響較科創板意義更大。其中，創業板放寬漲跌幅限制對市場的影響更深遠，有助于提升市場活躍度，形成更快的市場定價。雖然短期可能導致創業板相關個股波動更大，但是中長期來看，資金將進一步向創業板的龍頭公司和績優公司集中，形成更好的優勝劣汰機制。

對于公募基金的影響，王立晟認為放寬漲跌幅并不會改變對股票基本面和公司價值的判斷，但新交易制度下，產品流動性管理、風險控制將會有相應調整。另外，由于漲跌停板的減少，被動產品理論上將能夠減少對于基準指數的跟蹤誤差。

研究專業性要求更高

創業板注冊制開啟后，一方面上市公司的數量會增加，另一方面漲跌幅限制從10%調整為20%，創業板公司的股價波動將會加大，傳統估值體系失效，這些都對公募基金的研究和選股提出了更高要求。

談及估值邏輯，匯豐晉信基金投資總監鄭宇塵對第一財經記者稱，目前資本市場上市制度面臨深刻的改革，一方面，注冊制加快了優質公司的供給，另一方面執行更嚴格的退市標準來加快市場出清。對于公募基金而言，既是挑戰更是機遇。創業板上市的公司，往往商業模式和產品形態都是新穎的，傳統的估值體系可能是失效的，這就要求公募基金的基本面研究和估值邏輯要更加多元化和全面。

策略方面，鄭宇塵也舉例稱，比如加強對企業技術路線、專利和技術壁壘的研究，突出對科技創新企業的研究特點，尤其是對處于產業周期早期的科技創新企業進行研究定價，并從技術、產品、渠道等多維度進行考察。

嘉實基金科技行業投資總監張丹華對第一財經記者稱，注冊制所代表的不是嚴進寬出的制度，而是讓上市公司主體發揮自身的力量。而作為機構投資者，憑借判斷能力和專業化的標準，去篩選出來哪些是好企業，哪些是還不盡人意的企業，是非常重要的。

張丹華提到，同時注冊制帶來的是投資結構的豐富性，以及因為豐富所帶來的復雜性。注冊制為資產管理機構的專業性也提出了更高的要求。對于公募基金內部來說，研究專業性要求更高。

如何把控波動率方面，查曉磊認為，創業板漲跌幅限制擴大后，波動率大概率會增加，但市場定價的效率也會大幅提高，炒新炒小等短期投機行為或有所下降，引導創業板朝著更健康的價值投資方向發展。

查曉磊介紹，具體看來，會通過監控組合波動和最大回撤，對投資組合進行局部微調。例如，如果某只股票波動率加大，可以考慮用其他相關性低甚至負相關的股票做組合對沖，以力爭達到同等波動率下回報更高、同等回報下波動率更低的目標。

普通投資者怎么參與

隨著漲跌幅限制的放寬，市場波動可能會比原來更大一些，普通投資者如何參與?

平安基金權益投資總監李化松也對第一財經記者稱，個人投資者應當把資金交給研究實力相對強的機構投資者，這樣可能會讓投資風險得到比較好的控制，有助個人投資者獲得更好的長期回報。

德邦基金股票研究部助理業務董事王立晟對第一財經記者稱，創業板注冊制改革短期或將加大個股波動，但是長期價值會加速創業板內的公司價值回歸以及優勝劣汰，建議普通投資者多關注創業板內的龍頭上市公司或者購買專門的創業板公募基金來分享改革帶來的紅利。

“此外，當前支持科技型企業融資是大勢所趨，未來將會有更多優質的企業登陸創業板，對普通投資者來說，可以考慮定投一些創業板指數基金，因為創業板指會定期調整指數標的，只有最好的公司才能持續納入指數，相當于長期投資了創業板內最優質的一批上市公司。” 王立晟稱。