日前，證券監(jiān)管部門宣布，原定的分級基金整改期限不變，這意味著到今年年底，尚在運行的所有分級基金產(chǎn)品，都將調整為LOF等其他類型的基金產(chǎn)品，不能再以帶杠桿的分級形式存在。到年底，在市場上一度風光無限的分級基金產(chǎn)品，將正式退出舞臺。
最早的分級基金在十多年前就已經(jīng)出現(xiàn)，當時設計還比較簡單，沒有上折、下折的安排，投資標的是深證成指。雖然在運行中基金凈值波動較大，但受關注程度并不高，并非市場的熱門品種。到了2015年，當時出現(xiàn)了力度相當大的題材股行情，一些主題以及行業(yè)類的分級基金，因為帶有杠桿，凈值上升很快，儼然成為市場上的明星品種。不過，隨著后來股市的大幅度調整 ，分級基金也遭受重挫，特別是在基金下折的過程中，部分投資者損失較大。
分級基金作為一種帶杠桿的投資產(chǎn)品，給不同風險承受能力的投資者提供了不同的收益預期，以滿足各自不同的需求，在創(chuàng)意上是好的。但是客觀上很容易產(chǎn)生凈值大起大落的效果，因此對投資者而言風險很大。更重要的是，當時的分級基金產(chǎn)品普遍沒有對投資者進行適當性管理的安排。作為高杠桿產(chǎn)品，卻不要求對投資者進行風險評估，這也就為日后出現(xiàn)糾紛埋下了隱患。應該說，就當時的分級基金相關規(guī)則以及制度而言，的確是存在不少不夠完善的地方。也因為這樣在2015年股市發(fā)生“異常波動”后不久，分級基金就被監(jiān)管部門叫停，已有的品種要限期整改，并且規(guī)定了2020年12月為截止日。在沒有準備好必要的風險控制手段，產(chǎn)品設計有還存在某些缺陷，并且在短期內難以從根本上予以解決的背景下，這樣做無疑是必要的，有關市場各方也是能夠理解的。
近兩年來，已經(jīng)有部分分級基金完成了整改，目前市場上還在運行的分級基金還有百余只，總份額接近400億份，與高峰時期相比，已經(jīng)明顯減少。但是，近段時間來，伴隨著市場活躍，一些資金較大規(guī)模地參與到分級基金的交易中，在了解到分級基金的整改不會延期以后，更是加大了操作力度。這其中固然有充分利用分級基金所具有的杠桿優(yōu)勢擴大投資收益的考量，但也不乏抓住這最后的時機進行投機的因素，這無疑給分級基金的順利整改增加了難度。因此，在分級基金最后的交易時段中，如何提示風險，避免由于過度投機引發(fā)B類份額高溢價的出現(xiàn)，以及在整改中如何向其他類型產(chǎn)品平穩(wěn)轉換等，都是需要花大力氣來做的工作。
分級基金告別證券市場雖然有些許遺憾，但這其中的經(jīng)驗教訓值得大家認真總結。從發(fā)展趨勢上看，市場需要存在適當?shù)母軛U交易，但控制杠桿的比例，特別是建立起健全的逆向調節(jié)機制和加強投資者的適當性管理，也是不可或缺。實踐也告訴人們，在相關條件并不完全具備的情況下，匆忙推出高風險的金融產(chǎn)品，并不是一個好的選擇。
今后，公募基金中還是會出現(xiàn)帶杠桿的產(chǎn)品，人們希望它能夠有足夠的成熟，即可以滿足投資者的要求，也做到了對風險的有效防控，成為真正有利于市場穩(wěn)定發(fā)展的，也是受歡迎的理財產(chǎn)品。
