白酒延續(xù)快速增長，乳品復(fù)蘇仍在加速，肉制品、調(diào)味品需求改善……食品飲料行業(yè)景氣度持續(xù)向好。三季報(bào)業(yè)績披露“窗口期”，食品飲料板塊“先聲奪人”，最近三個(gè)交易日成交連續(xù)放大，指數(shù)表現(xiàn)也芝麻開花節(jié)節(jié)高。展望未來，券商分析人士大多認(rèn)為，在三季報(bào)以及11月糖酒會(huì)催化下，行情還將繼續(xù)演繹。四季度將是食品板塊由防守轉(zhuǎn)向進(jìn)攻的起點(diǎn)。
食品飲料領(lǐng)漲
食品飲料板塊近期上漲持續(xù)性較好，在市場中獨(dú)樹一幟。昨日，受投資者看好預(yù)期升溫帶動(dòng)，申萬食品飲料指數(shù)大漲1.94%，位居28個(gè)一級(jí)行業(yè)漲幅榜首位。
成分股中，張?jiān)、洋河股份、絕味食品、古井貢B皆大幅上漲，明顯跑贏大市，獲取不錯(cuò)的超額收益。作為食品飲料行業(yè)標(biāo)桿，貴州茅臺(tái)昨日盤中觸及585.15元，又一次刷新A股最高股價(jià)紀(jì)錄。
具體來看，三四線需求復(fù)蘇及城鎮(zhèn)化，在乳業(yè)表現(xiàn)最為明顯。招商證券董廣陽認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)必需消費(fèi)回暖的核心動(dòng)力來自于城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級(jí)，一方面城鎮(zhèn)化帶來的低線市場消費(fèi)潛力不斷釋放，方便面等傳統(tǒng)行業(yè)在產(chǎn)品高端化帶動(dòng)下也呈現(xiàn)回暖趨勢，帶動(dòng)需求量加速回升;另一方面消費(fèi)不斷升級(jí)，推動(dòng)均價(jià)上漲和品牌集中度提升。在必需消費(fèi)品各子品類中，乳業(yè)消費(fèi)全面回暖最為明顯。
白酒方面，節(jié)后茅臺(tái)價(jià)格繼續(xù)回升，經(jīng)銷商調(diào)貨價(jià)回升至1350元以上，整個(gè)行業(yè)向好邏輯不變。消費(fèi)習(xí)慣改變帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)跳躍式升級(jí)，營銷模式變化支撐品牌白酒全國擴(kuò)張，預(yù)計(jì)以上市公司為主體的品牌白酒2017-2018年收入增長20%以上。
另外，肉制品、調(diào)味品分別受益于需求改善、成本紅利釋放，以及餐飲回暖和產(chǎn)品升級(jí)，整體景氣度仍高。
“近期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，本質(zhì)上還是市場在經(jīng)歷資金輪動(dòng)以及基本面跟蹤后，認(rèn)為以茅臺(tái)為代表的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在下半年或者2018年能穩(wěn)速或加速創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，從而在三季報(bào)催化下，進(jìn)入估值切換行情。”董廣陽表示。
“龍頭”配置優(yōu)勢突出
總體配置上，申萬宏源證券建議，四季度加大對(duì)食品飲料板塊整體配置，重點(diǎn)仍是白酒和大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭，估值切換打開向上空間。對(duì)白酒股而言，四季度存在以下催化劑：一是三季報(bào)業(yè)績整體靚麗;二是挺價(jià)信息不斷;三是預(yù)計(jì)茅臺(tái)提前執(zhí)行2018年計(jì)劃，并引發(fā)對(duì)明年初出廠的提價(jià)預(yù)期;四是秋季糖酒會(huì)提振;五是名酒經(jīng)銷商大會(huì)明年展望。
根據(jù)平安證券估算，今年三季度白酒行業(yè)有望延續(xù)快速增長。高端茅臺(tái)、五糧液均加速增長，國窖1573增速環(huán)比有下滑但前三季度仍應(yīng)接近50%，次高端的水井坊、舍得、夢之藍(lán)、古井8年均有望維持40%以上的同比增速，消費(fèi)升級(jí)疊加茅臺(tái)前期持續(xù)控量挺價(jià)，拉升作用明顯。
對(duì)乳制品行業(yè)而言，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2016H1、2016H2、2017H1液奶零售額增速分別約為1%、3%和7%，行業(yè)整體需求持續(xù)回暖。上下線城市之間差距縮小。與此同時(shí)，三四線城鄉(xiāng)液態(tài)類乳品零售額同比增長近9%，成為拉動(dòng)乳品消費(fèi)規(guī)模增長的新引擎。另外，受到主要原材料糖、包材、原奶等漲價(jià)影響，下游乳企毛利率有一定下滑，但費(fèi)用率下降推動(dòng)盈利能力提升。
其中，龍頭企業(yè)率先受益，市占率明顯攀升。當(dāng)前，龍頭伊利和蒙牛在各大城市促銷力度減弱，渠道庫存周期縮短，目前，旺銷產(chǎn)品安慕希多以正價(jià)銷售，KA渠道雖有打折，但力度明顯較弱，終端零售價(jià)上升。此外，伊利在鋪貨率方面遠(yuǎn)超同行業(yè)競爭對(duì)手，尤其是在三四線城市的渠道下沉中占據(jù)優(yōu)勢，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的定價(jià)和利潤率也相對(duì)高于一線城市。
另外，國聯(lián)證券提出，我國目前調(diào)味品行業(yè)集中度較低，但是對(duì)比日本消費(fèi)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，已經(jīng)到了提升龍頭市占率和消費(fèi)升級(jí)的時(shí)期。未來龍頭企業(yè)會(huì)通過提高調(diào)味醬和蠔油的滲透率，以及高端醬油的消費(fèi)升級(jí)來獲得更多的市占率。
從三季報(bào)角度看，平安證券建議重點(diǎn)關(guān)注四類品種：一是業(yè)績?cè)鲩L持續(xù)性好，2018年估值上行天花板仍較高的品種;二是業(yè)績?cè)鲩L持續(xù)性好，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，2018年估值仍處于相對(duì)合理區(qū)間的品種;三是受益于市場風(fēng)格變化，多題材品種;四是估值貴，但當(dāng)前仍有高增長趨勢的品種。記者 葉濤
