“以票充貸”對于很多銀行從業人員來講并不陌生。“信貸不夠票據來湊”，票據直貼以其期限短、靈活性高的優勢，成為商業銀行調劑信貸規模的“利器”。

票據貼現市場回暖 撬動銀行貼息收入

人民銀行發布的數據顯示，5月、6月和7月票據融資分別增加1447億元、2946億元和2388億元。比照歷史數據，這一水平較今年前4個月的票據融資額顯著增長，更是近年來的一個小峰值。

在5月和6月數據的帶動下，上半年票據融資增加額為3869億元，2017年同期票據融資減少1.59萬億元，2016年同期票據融資增加7455億元。

上海票據交易所發布的票據運行情況報告也印證了這一趨勢。2018年上半年，商業匯票承兌和貼現業務發生額分別較去年同期增長31.96%和27.98%，出票人為中小微企業的票據占比為69.65%，票據承兌業務已成為中小微企業獲得金融支持的重要渠道。

從利率角度觀察，上述報告稱，上半年票據貼現加權平均利率為5.3%，轉貼現加權平均利率為4.85%，一季度利率不斷走高，3月末成為上半年利率高點。進入二季度，特別是6月中旬以后，票據利率出現下行。

從近年城商行的財務數據中，也可管窺票據融資的微觀變化。以最近發布半年報的南京銀行為例，2018年上半年該行通過票據貼現獲得利息收入4.7億元，而去年同期只有0.31億元，若進一步對比2016年的數據可以發現，當年南京銀行票據貼現利息收入高達9.08億元。

實體融資需求不平衡 “以票充貸”調節信貸額度

在票據貼現市場回暖的同時，短期貸款余額已兩個月出現負增長。近3個月，短期貸款融資額分別為-585億元、2592億元和-1035億元。

由于目前市場貸款利率普遍低于票據直貼利率，近期短貸與票據融資的“此起彼伏”并非利率成本因素造成的。

對于這一現象，市場人士都聚焦于實體經濟的融資需求問題。業內人士在接受采訪時表示，已貼現的票據形成銀行資產，占用信貸額度，票據融資規模上升，反映信貸融資需求不足。

“票據融資期限短，比較靈活，調整起來比較容易。”交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，“一般來說，當企業融資需求不足、信貸額度又有空余時，銀行會通過增加票據融資先把額度占上，待融資需求強勁、信貸額度緊缺時，可以通過減少票據融資給實質性貸款增加投放。”

華泰證券首席宏觀分析師李超則從實體企業層面給出了另一種解讀：“從票據持有企業角度來說，票據是一項由銀行背書的資產，當企業貼現時，票據貼現作為融資工具和貸款性質相同。”

李超認為，票據融資規模上升與企業現金流緊張有關。“在現金流很緊張的情況下，企業方面更傾向于將票據貼現，把現金流拿在手里。當下最緊迫的問題是要解決民營企業融資難問題。”