近日發(fā)布的退市新規(guī)，進(jìn)一步敞開了A股退市之門。今年以來(lái)A股退市不僅數(shù)量明顯增多，觸發(fā)退市情形也更加豐富。需要注意的是，A股市場(chǎng)大多是被動(dòng)退市，極少有上市公司主動(dòng)退市的情況，遠(yuǎn)不能保障A股市場(chǎng)進(jìn)出平衡

中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在積極完善A股市場(chǎng)退市制度。近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改的決定》，修訂了2014年《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》。這次修改主要包括以下3個(gè)方面。一是完善了重大違法強(qiáng)制退市的主要情形，二是強(qiáng)化了證券交易所退市制度實(shí)施的主體責(zé)任，三是落實(shí)因重大違法強(qiáng)制退市公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等主體的相關(guān)責(zé)任。

隨著退市制度不斷完善，A股退市狀況再現(xiàn)新氣象，不僅退市數(shù)量明顯增多，而且觸發(fā)退市的情形也更加豐富。

今年以來(lái)，已有5家上市公司確定退市。*ST吉恩、*ST昆機(jī)因業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債被退市;*ST烯碳即將成為首只因會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“無(wú)法表示意見”觸發(fā)終止上市的股票;金亞科技成為A股欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市第二例;雅百特則因涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為面臨退市。

5家上市公司退市

今年確定退市的上市公司數(shù)量較往年大幅增加。

5月22日晚間，上交所打響了今年退市第一槍，*ST吉恩、*ST昆機(jī)被退市;深交所兩天后也舉行了關(guān)于*ST烯碳退市聽證會(huì);6月底7月初，繼金亞科技后，雅百特成為8天內(nèi)第二家因違法被啟動(dòng)強(qiáng)制退市的上市公司。

截至目前，在A股市場(chǎng)上完成退市的股票共約108只，原因大致為連續(xù)虧損、吸收合并、轉(zhuǎn)板以及違法等。其中，因連續(xù)4年虧損被退市的公司數(shù)量最多，共約49只;其次為吸收合并退市的股票約36只。此外，有4家公司則由于連續(xù)3年虧損退市。

記者發(fā)現(xiàn)，2001年水仙電器、廣東金曼兩家公司股票被終止上市交易，成為首批依法退市公司。2015年，*ST二重申請(qǐng)終止上市，成為首家主動(dòng)退市公司;2016年，*ST博元成為A股首家因重大信披違法行為被強(qiáng)制退市公司;2017年欣泰電氣因欺詐發(fā)行被退市，*ST新都因財(cái)務(wù)指標(biāo)不合格未能通過交易所恢復(fù)上市審核，被終止上市。

不過，在北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授張永冀看來(lái)，自2001年退市制度建立17年來(lái)，滬深交易所年均退市率依舊不足0.35%，主動(dòng)退市更是少之又少，遠(yuǎn)不能保障A股進(jìn)出平衡。反觀國(guó)外證券交易所，紐約證券交易所年均退市率為6%，約50%是主動(dòng)退市;納斯達(dá)克年均退市率8%，主動(dòng)退市率占近2/3，A股市場(chǎng)則大多是被動(dòng)退市，極少有主動(dòng)退市的情況。

退市類型更加多樣

“今年以來(lái)，A股退市狀況有了新氣象，不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，今年以來(lái)，退市類型除了存在業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的常規(guī)情況，也有因欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)被退市的公司，更出現(xiàn)了因會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“無(wú)法表示意見”觸發(fā)終止上市的公司。

業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的上市公司退出市場(chǎng)，是退市制度下發(fā)生的主要情形之一。上交所《股票上市規(guī)則》對(duì)此有明確規(guī)定。*ST吉恩和*ST昆機(jī)因觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的多項(xiàng)財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，上交所決定其股票終止上市，退市標(biāo)準(zhǔn)客觀、事實(shí)清晰、依據(jù)明確。

就*ST吉恩而言，其觸及了前述凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)和審計(jì)意見等3項(xiàng)退市紅線。2014年、2015年和2016年，*ST吉恩凈利潤(rùn)均為負(fù)值。根據(jù)經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，2017年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-23.63億元，期末凈資產(chǎn)為-1.98億元，同時(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司2017年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。公司在連續(xù)3年虧損后，第四個(gè)會(huì)計(jì)年度有3項(xiàng)指標(biāo)觸及了終止上市標(biāo)準(zhǔn)。

*ST昆機(jī)則觸及了前述凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)兩項(xiàng)退市指標(biāo)。上市公司2014年、2015年以及2016年凈利潤(rùn)均為負(fù)值。根據(jù)經(jīng)審計(jì)的2017年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.50億元，2017年末凈資產(chǎn)為-3822.1萬(wàn)元。公司在連續(xù)3年虧損后，第四個(gè)會(huì)計(jì)年度有2項(xiàng)指標(biāo)觸及了終止上市標(biāo)準(zhǔn)。

*ST烯碳的2017年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具了“無(wú)法表示意見”的審計(jì)報(bào)告，這種情形屬于深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》規(guī)定的應(yīng)終止上市情形。

9年前上市、作為創(chuàng)業(yè)板“28星宿”之一的金亞科技如今遭強(qiáng)制退市。證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，金亞科技為了達(dá)到發(fā)行上市條件，通過虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)業(yè)務(wù)、偽造合同、虛構(gòu)回款等方式虛增收入和利潤(rùn)，騙取首次公開發(fā)行核準(zhǔn)。其中，2008年、2009年1月份至6月份虛增利潤(rùn)金額分別達(dá)到3736萬(wàn)元、2287萬(wàn)元，分別占當(dāng)期公開披露利潤(rùn)的85%、109%。上述行為涉嫌構(gòu)成欺詐發(fā)行股票罪。

調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，金亞科技和相關(guān)人員還存在偽造金融票證、挪用資金以及違規(guī)披露、不披露重要信息等犯罪嫌疑。根據(jù)《行政執(zhí)法機(jī)關(guān)移送涉嫌犯罪案件的規(guī)定》(國(guó)務(wù)院令第310號(hào))，證監(jiān)會(huì)專門與公安機(jī)關(guān)會(huì)商，決定將金亞科技及相關(guān)人員涉嫌欺詐發(fā)行等犯罪問題移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

此外，證監(jiān)會(huì)稽查局經(jīng)查，雅百特在2015年虛增當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)刑法》及《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定(二)》等相關(guān)規(guī)定，雅百特上述行為涉嫌構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息罪。

退市制度尚待完善

當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)退市機(jī)制也日益完善。

在制度層面，今年3月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見，強(qiáng)化了滬深證券交易所對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任，增加了“上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。證券交易所應(yīng)當(dāng)制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實(shí)施規(guī)則”的規(guī)定。

在證監(jiān)會(huì)修訂完善退市制度后，3月中旬，滬深交易所迅速跟進(jìn)，分別就修訂《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》公開征求意見。辦法明確了重大違法強(qiáng)制退市的情形，并強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。據(jù)悉，目前證監(jiān)會(huì)、滬深交易所層面的相關(guān)意見和辦法已結(jié)束征求意見，預(yù)計(jì)將適時(shí)發(fā)布實(shí)施。

上市公司退市涉及諸多方面。為做好對(duì)重大違法公司的強(qiáng)制退市實(shí)施工作，有關(guān)方面將加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與工作配合，全面貫徹落實(shí)《證券法》和《退市意見》等相關(guān)規(guī)定，充分發(fā)揮退市制度積極作用，努力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，切實(shí)保障投資者，特別是廣大中小投資者合法權(quán)益。

需要指出的是，上市公司退市改變了公司股票交易轉(zhuǎn)讓的方式，但公司本身仍然是股份有限公司，公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)本著對(duì)職工負(fù)責(zé)、對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，切實(shí)履行公司退市后正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)職責(zé)。