多位接受中國經濟時報記者采訪的業(yè)內人士表示，試點注冊制的創(chuàng)業(yè)板和已經“一周歲”的科創(chuàng)板，兩者對中國科創(chuàng)企業(yè)未來發(fā)展具有積極意義，雖然科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在一些行業(yè)領域內互有交叉，但隨著市場適度競爭，有利于形成良性循環(huán)，共同促進中國資本市場的良好發(fā)展。
科創(chuàng)企業(yè)迎來新機遇
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是我國第一次嘗試在存量板塊實行注冊制改革，相對于科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板受眾行業(yè)更加廣泛。而對于國內科創(chuàng)企業(yè)來說，試點注冊制的創(chuàng)業(yè)板或將成為優(yōu)化資源配置，推進科技、資本和實體經濟融合鏈接的重要樞紐。
“科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已成為中國科技企業(yè)快速發(fā)展的助推劑。”中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖對本報記者表示，一方面，注冊制的實施，可以讓科技企業(yè)以相對低的成本快捷地從資本市場獲得融資。“企業(yè)如果去境外上市，需要遵循境外的法律法規(guī)、會計制度等要求，無形之中增加了管理成本，而在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市，則會節(jié)約一大筆費用，減輕企業(yè)負擔。”卞永祖說。
另一方面，既提升了企業(yè)品牌和形象，又沒有境外上市可能遇到的政治風險。中國市場空間巨大，而大部分科技公司的主要市場也在國內，上市無疑是一次公共宣傳。同時，也會給國內的投資者帶來回報，并得到政府的支持。
國際關系學院國際經濟系講師姚金偉對本報記者表示，試點注冊制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板為中國的科創(chuàng)企業(yè)提供了資本窗口，是“科技+資本”的生動實踐，給科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了真金白銀的實際激勵。與此同時，注冊制的推出也為資本市場完善了退出機制，推動了科技企業(yè)的創(chuàng)新力競爭，從而優(yōu)勝劣汰，是資本市場繁榮的重要路徑。
創(chuàng)道投資咨詢合伙人步日欣在接受本報記者采訪時表示，注冊制縮短了科技企業(yè)接觸公開資本市場的進程，企業(yè)上市不再嚴格按照財務指標來約束，特別是研發(fā)周期長、需要大量資金支持的高科技行業(yè)，是注冊制的最直接受益者。
“創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，都會對中國科技產業(yè)未來發(fā)展起到強大的推動作用，如同美國納斯達克在全球科技產業(yè)中發(fā)揮的作用一樣。而產生強大推動力的關鍵因素之一，就是實行注冊制。注冊制的核心理念，是讓發(fā)展周期長、研發(fā)‘燒錢多’的高科技企業(yè)，能夠盡快接觸到公開證券資本市場，借助資本的力量，在科技領域快速突破。從這個角度來看，注冊制進一步推動了‘資本+科技’的融合，對我國科技產業(yè)發(fā)展帶來前所未有的新機遇。”步日欣說道。
申萬研究所首席市場專家桂浩明對本報記者表示，注冊制改革是中國資本市場的一項大事，其目的是為了提高市場化程度，強化金融支持實體經濟的能力。在現(xiàn)階段，它對于科技創(chuàng)新企業(yè)的意義更為突出，主要是增強了包容性，讓更多科創(chuàng)企業(yè)通過市場化手段發(fā)行股票，按現(xiàn)代企業(yè)制度運行創(chuàng)造條件。“在這個意義上，注冊制已經顯現(xiàn)了其重大意義。可以斷言，隨著注冊制的全面推廣，中國資本市場將揭開全新的一頁。”
注冊制本質是為了促進企業(yè)直接融資服務，科創(chuàng)板這一年的“答卷”已經有所證明。隨著創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，勢必將幫助更多的科創(chuàng)公司上市融資。
良性循環(huán)可期
科創(chuàng)板試點注冊制實現(xiàn)了“0到1”的突破，而創(chuàng)業(yè)板試點注冊制則是實現(xiàn)了“1到N”的跨越。同樣都是注冊制，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的對比無法避免，試點注冊制的創(chuàng)業(yè)板是否會對其他板塊形成資金分流?
卞永祖表示，創(chuàng)業(yè)板改革后，會吸引更多有潛力的公司，上市的速度也會加快，自然也會吸引更多的投資者，短期內有可能對其他板塊造成一定的資金分流，但長期看不會有太大影響。一方面，創(chuàng)業(yè)板改革后，主要還是吸引更多的增量資金進入，尤其是機構投資者的資金。另一方面，創(chuàng)業(yè)板是中國證券市場的重要部分，在其更加活躍和資金有所增加后，必然也會帶動其他板塊的發(fā)展，相互促進。
“創(chuàng)業(yè)板試點注冊制并不會帶來資金的分流，相反會吸引更多的資本涌入市場。”姚金偉表示，試點注冊制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板并不是矛盾關系，二者都是繁榮資本市場的有效路徑，是中央構建多層次資本市場的有效政策實踐。
桂浩明則表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板兩者雖然有交集，但還是各有側重，為不同偏好的投資者提供了多樣化的選擇。兩者的錯位競爭，有利于市場的更好發(fā)展。當然，在一定程度上的競爭，也可能使資金在流向上會出現(xiàn)一些異常，投資者需要有所注意。
中國證監(jiān)會主席易會滿日前表示：“希望深交所堅守創(chuàng)業(yè)板定位，突出特色、錯位發(fā)展。”整體來看，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，在充分借鑒科創(chuàng)板經驗的基礎上，又基于創(chuàng)業(yè)板的情況作出了部分針對性的安排，如在IPO上市條件、投資者適當性要求、退市制度、券商跟投機制等方面存在細微差別。
“從目前的科創(chuàng)板運行情況以及創(chuàng)業(yè)板申報排隊企業(yè)來看，二者的主要區(qū)別并非體現(xiàn)在注冊制的制度安排上，而是二者的市場定位。”步日欣表示，科創(chuàng)板從設立伊始，就把“科技屬性”作為核心要素之一進行篩選審查，未來科創(chuàng)板的科技屬性要求也不會大幅降低，畢竟科技含量高低，會直接體現(xiàn)在公司估值上。而創(chuàng)業(yè)板，因為順承了注冊制之前眾多的申報企業(yè)，因此會“兼容并蓄”，有更為廣泛的行業(yè)多樣性。
“全球的證券交易所，無一例外都是競爭關系，畢竟優(yōu)質的上市資源是有限的，各個交易所都在拼命吸引優(yōu)質企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板也不例外。”步日欣表示，隨著中國證券市場越來越成熟，兩家交易所肯定會通過各種方式展開競爭，包括靈活的審核機制、順暢的溝通渠道、完善的投資者保護制度等，以提高交易板塊的吸引力，吸引更多企業(yè)上市，讓更多投資者參與進來。
卞永祖則表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板要形成自己的特色，在吸引上市公司方面形成一定的差異化。同時，二者也是競爭關系，通過營造更好環(huán)境、提高服務質量，來吸引更多的融資者和投資者，只有這樣，才能形成良性循環(huán)，促進中國資本市場的快速發(fā)展。
