山東兆物網絡技術股份有限公司(以下簡稱“兆物網絡”)將于7月30日首發上會，公司此次擬于上交所主板上市，發行股數不超過1750萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為東吳證券股份有限公司。兆物網絡此次擬募集資金4.39億元，其中，1.35億元用于網絡行為分析產品升級項目，7298.63萬元用于取證產品升級項目，7660.99萬元用于基于大數據和應用交換系統的新一代信息系統升級項目，6369.20萬元用于營銷和售后服務網絡建設項目，9000.00萬元用于補充流動資金。
2015年至2018年，兆物網絡營業收入分別為1.21億元、1.31億元、1.84億元、1.94億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.49億元、1.52億元、2.23億元、1.56億元。
2015年至2018年，兆物網絡歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5396.12萬元、3378.30萬元、6456.46萬元、7363.70萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為3591.89萬元、5453.42萬元、6832.81萬元、1518.81萬元;2018年經營活動產生的現金流量凈額下降77.77%。
2015年至2018年，兆物網絡資產總額分別為1.99億元、2.53億元、2.99億元、3.45億元;負債總額分別為7785.68萬元、9159.66萬元、7652.80萬元、6174.34萬元。
2015年至2018年，兆物網絡貨幣資金分別為1589.11萬元、1752.24萬元、6796.19萬元、6684.99萬元;其中，銀行存款分別為395.29萬元、1620.12萬元、6774.37萬元、6659.41萬元。
2015年至2018年，兆物網絡其他流動資產分別為4518.09 萬元、4946.04萬元、4743.68萬元、4473.95萬元;其中，2016年至2018年，結構性存款分別為4500.00萬元、3000.00萬元、3500.00萬元;2017年、2018年保本不固定收益理財產品分別為1000.00萬元、700.00萬元;2015年至2017年，不保本浮動收益理財產品分別為4500.00萬元、300.00萬元、300.00萬元。
2015年至2018年，兆物網絡投資收益分別為96.73萬元、62.57萬元、31.56萬元、95.54萬元;其中，結構性理財產品收益分別為96.73萬元、62.57萬元、 18.87萬元、9.10萬元;2017年、2018年結構性存款收益分別為12.69萬元、86.44萬元。
2015年至2018年，兆物網絡應收賬款余額分別為4577.92萬元、6875.80萬元、6484.29萬元、1.06億元;占營業收入比例分別為37.76%、52.35%、35.26%、54.57%。
2015年至2018年，兆物網絡賬齡超一年應收賬款余額分別為1846.83萬元、1725.25萬元、3077.45萬元、3456.61萬元。
2015年至2018年，兆物網絡應收賬款周轉率分別為2.70次、2.29次、2.75次、2.27次;同行業可比(擬)上市公司均值分別為2.57次、2.97次、3.16次、2.45次。
2016年至2018年，兆物網絡信用期外應收賬款分別為1856.87萬元、2860.48萬元、2931.85萬元;占比分別為27.01%、44.11%、27.65%。
2015年至2018年，兆物網絡存貨賬面價值分別為2424.54萬元、3482.64萬元、3812.58萬元、5717.14萬元;占流動資產比例分別為18.80%、21.23%、18.28%、21.86%。
2015年至2018年，兆物網絡存貨周轉率分別為1.32次、1.15次、1.54次、1.14次;同行業可比(擬)上市公司均值分別為3.77次、2.73次、2.41次、1.91次。
2015年至2018年，兆物網絡綜合毛利率分別為75.59%、73.77%、69.11%、71.64%;同行業可比(擬)上市公司毛利率均值分別為68.77%、66.71%、68.03%、71.62%。
2016年至2018年，兆物網絡稅收優惠分別為2190.09萬元、1855.96萬元、2846.11萬元;同期利潤總額分別為4280.17萬元、7431.96萬元、8425.06萬元。
2015年至2018年，兆物網絡計入當期損益的政府補助金額分別為565.47萬元、245.94萬元、283.80萬元、229.42萬元;營業外收入中政府補助分別為1224.08萬元、1715.86萬元、34.04萬元、126.27萬元。
2015年至2018年，兆物網絡來自前五大客戶的收入分別為5018.42萬元、3445.37萬元、1.03億元、6871.54萬元;占營業收入比例分別為41.39%、26.24%、56.00%、35.37%。
兆物網絡招股書顯示，公司2015年11月至2018年8月共進行四次股利分配，派發現金股利合計8522.50萬元。
據財經網，兆物網絡實控人、高管系同一“出身”。招股書顯示，兆物網絡的前身為兆物有限，而兆物有限由李民、陳宇鈞、王暉、萬晴、榮強、張志虎、陳傳軍、劉朋、郝振石等9人共同出資300萬元設立。李民于2000年9月-2008年8月任職北京瑞邦技術總監;在李民任職于北京瑞邦期間，公司其他6位股東以及王建軍、張麗霞、孫慶逸也均在該公司任職。同時，前述9人也于2008年8月離職北京瑞邦，后于2008年8月入職兆物網絡。
目前，陳宇鈞、王暉、萬晴、榮強、劉朋等人分別擔任公司部門經理、副總經理、副總經理兼總工程師、數據技術總監、系統技術總監等職位。對此，發審委要求公司說明，北京瑞邦實際從事的主要業務，公司業務與之有何關聯等情形。
中國經濟網記者就相關問題采訪兆物網絡，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。
主營網絡信息安全與大數據信息化領域
兆物網絡主營業務為網絡信息安全與大數據信息化領域的技術研究、產品開發、銷售及服務。公司主營產品主要包括網絡行為分析產品、電子數據取證產品、網絡安全審計產品、基于大數據和應用交換系統的新一代信息系統。
兆物網絡控股股東暨實際控制人為李民，持有公司2850萬股股份，持股比例為54.29%，李民為中國國籍，無永久境外居留權。
兆物網絡此次擬于上交所主板上市，發行股數不超過1750萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為東吳證券股份有限公司。兆物網絡此次擬募集資金4.39億元，發行募集資金扣除發行費用后，將圍繞公司主營業務投資于以下項目：
1.網絡行為分析產品升級項目，投資總額為1.35億元，募集資金投資額1.35億元;2.取證產品升級項目，投資總額為7298.63萬元，募集資金投資額7298.63萬元;3.基于大數據和應用交換系統的新一代信息系統升級項目，投資總額為7660.99萬元，募集資金投資額7660.99萬元;4.營銷和售后服務網絡建設項目，投資總額為6369.20萬元，募集資金投資額6369.20萬元;5.補充流動資金，投資總額為9000.00萬元，募集資金投資額9000.00萬元。
2018年營業收入1.94億元 歸母凈利潤7363.70萬元
2015年至2018年，兆物網絡營業收入分別為1.21億元、1.31億元、1.84億元、1.94億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.49億元、1.52億元、2.23億元、1.56億元。
2015年至2018年，兆物網絡歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5396.12萬元、3378.30萬元、6456.46萬元、7363.70萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為3591.89萬元、5453.42萬元、6832.81萬元、1518.81萬元。
2018年總資產3.45億元 總負債6174.34萬元
2015年至2018年，兆物網絡資產總額分別為1.99億元、2.53億元、2.99億元、3.45億元;其中，流動資產分別為1.29億元、1.64億元、2.09億元、2.62億元;非流動資產分別為6977.95萬元、8861.25萬元、9011.53萬元、8364.25萬元。
2015年至2018年，兆物網絡負債總額分別為7785.68萬元、9159.66萬元、7652.80萬元、6174.34萬元;其中，流動負債分別為7486.32萬元、8553.04萬元、6939.61萬元、5296.12萬元;非流動負債分別為299.36萬元、606.62萬元、713.19萬元、878.22萬元。
2018年銀行存款6659.41萬元
2015年至2018年，兆物網絡貨幣資金分別為1589.11萬元、1752.24萬元、6796.19萬元、6684.99萬元;其中，銀行存款分別為395.29萬元、1620.12萬元、6774.37萬元、6659.41萬元。
2015年至2018年，兆物網絡其他流動資產分別為4518.09 萬元、4946.04萬元、4743.68萬元、4473.95萬元;其中，2016年至2018年，結構性存款分別為4500.00萬元、3000.00萬元、3500.00萬元;2017年、2018年保本不固定收益理財產品分別為1000.00萬元、700.00萬元;2015年至2017年，不保本浮動收益理財產品分別為4500.00萬元、300.00萬元、300.00萬元。
2015年至2018年，兆物網絡投資收益分別為96.73萬元、62.57萬元、31.56萬元、95.54萬元;其中，結構性理財產品收益分別為96.73萬元、62.57萬元、 18.87萬元、9.10萬元;2017年、2018年結構性存款收益分別為12.69萬元、86.44萬元。
2018年應收賬款余額1.06億元
2015年至2018年，兆物網絡應收賬款余額分別為4577.92萬元、6875.80萬元、6484.29萬元、1.06億元;占營業收入比例分別為37.76%、52.35%、35.26%、54.57%。
2015年至2018年，兆物網絡賬齡超一年應收賬款余額分別為1846.83萬元、1725.25萬元、3077.45萬元、3456.61萬元。
2015年至2018年，兆物網絡應收賬款周轉率分別為2.70次、2.29次、2.75次、2.27次;同行業可比(擬)上市公司均值分別為2.57次、2.97次、3.16次、2.45次。
2016年至2018年，兆物網絡信用期外應收賬款分別為1856.87萬元、2860.48萬元、2931.85萬元;占比分別為27.01%、44.11%、27.65%。
2018年存貨賬面價值5717.14萬元
2015年至2018年，兆物網絡存貨賬面價值分別為2424.54萬元、3482.64萬元、3812.58萬元、5717.14萬元;占流動資產比例分別為18.80%、21.23%、18.28%、21.86%。
2015年至2018年，兆物網絡存貨周轉率分別為1.32次、1.15次、1.54次、1.14次;同行業可比(擬)上市公司均值分別為3.77次、2.73次、2.41次、1.91次。
2018年綜合毛利率71.64%
2015年至2018年，兆物網絡綜合毛利率分別為75.59%、73.77%、69.11%、71.64%;其中，產品銷售類毛利率分別為75.90%、74.46%、69.86%、73.20%;技術服務類毛利率分別為44.19%、30.68%、34.74%、38.15%。
2015年至2018年，兆物網絡同行業可比(擬)上市公司毛利率均值分別為68.77%、66.71%、68.03%、71.62%。
兆物網絡表示，公司綜合毛利率維持在較高水平。行業競爭的加劇有可能導致產品售價的降低，未來，公司面臨因市場競爭加劇導致毛利率下降的風險。
2018年稅收優惠2846.11萬元 計入當期損益政府補助229.42萬元
2016年至2018年，兆物網絡稅收優惠分別為2190.09萬元、1855.96萬元、2846.11萬元;同期利潤總額分別為4280.17萬元、7431.96萬元、8425.06萬元。
2015年至2018年，兆物網絡計入當期損益的政府補助金額分別為565.47萬元、245.94萬元、283.80萬元、229.42萬元。
2015年至2018年，兆物網絡營業外收入中政府補助分別為1224.08萬元、1715.86萬元、34.04萬元、126.27萬元。
2018年來自前五大客戶收入6871.54萬元
2015年至2018年，兆物網絡來自前五大客戶的收入分別為5018.42萬元、3445.37萬元、1.03億元、6871.54萬元;占營業收入比例分別為41.39%、26.24%、56.00%、35.37%。
兆物網絡表示，報告期內，公司前五名客戶主要為山東、新疆、黑龍江地區各級公安機關，未發生重大變化。受客戶技術升級需求、預算限制、建設計劃等因素影響，各區域客戶各期從公司采購的產品及服務金額存在一定增減變化。
四年分紅8522.50萬元
兆物網絡招股書顯示，公司2015年11月至2018年8月共進行四次股利分配，派發現金股利合計8522.50萬元。
2015年11月7日，經公司股東會審議通過，公司以總股本2000萬股為基數，向全體股東按各自股權比例派發現金股利共5000萬元(含稅)。
2016年3月31日，經公司股東會審議通過，公司以總股本2000萬股為基數，向全體股東按各自股權比例派發現金股利共2000萬元(含稅)。
2017年8月24日，經公司股東大會審議通過，公司以總股本5250萬股為基數，向全體股東按各自股權比例派發現金股利共315萬元(含稅)。
2018年8月6日，經公司股東大會審議通過，公司以總股本5250萬股為基數，向全體股東按各自股權比例派發現金股利共1207.50萬元(含稅)。
實控人、高管出自“同門”
據財經網，兆物網絡實控人、高管系同一“出身”問題同樣備受關注。
招股書顯示，兆物網絡的前身為兆物有限，而兆物有限由李民、陳宇鈞、王暉、萬晴、榮強、張志虎、陳傳軍、劉朋、郝振石等9人共同出資300萬元設立。
經過多次增資及股權轉讓，截至招股書簽署日，公司合計10名股東，其中前七大股東仍為李民、陳宇鈞、王暉、萬晴、榮強、劉朋、郝振石等7位創始人，另3名機構股東為員工持股平臺。
目前，李民持有2850萬股公司股份，占總股本的54.29%，為公司控股股東、實控人。
根據招股書，李民于2000年9月-2008年8月任職北京瑞邦一網科技發展有限公司(以下簡稱“北京瑞邦”)技術總監，此后擔任兆物有限執行董事、總經理，2016年9月至今擔任公司董事長。
在李民任職于北京瑞邦期間，公司其他6位股東以及王建軍、張麗霞、孫慶逸也均在該公司任職。同時，前述9人也于2008年8月離職，后于2008年8月入職兆物網絡。
目前，陳宇鈞、王暉、萬晴、榮強、劉朋等人分別擔任公司部門經理、副總經理、副總經理兼總工程師、數據技術總監、系統技術總監等職位。
對此，發審委要求公司說明，北京瑞邦實際從事的主要業務，公司業務與之有何關聯等情形。
經營現金流凈額同比下降77.77%
據IPO日報，兆物網絡應收票據及應收賬款存在大幅上升的情況。
2016年-2018年，兆物網絡的應收票據及應收賬款分別為5917.29萬元、5267.09萬元、8877.84萬元，其中2018年的應收票據及應收賬款同比增加了68.55%。
對此，一位注冊會計師向IPO日報表示，一般情況下，應收票據及應收賬款可能會導致公司經營活動產生的現金流量凈額大幅降低。
兆物網絡確實已經存在上述情況。
上述時期內，兆物網絡經營活動產生的現金流量凈額分別為5453.42萬元、6832.81萬元、1518.81萬元，其中2018年經營活動產生的現金流量凈額比2017年下降了77.77%。
另外，兆物網絡在應收賬款和存貨的變現能力上也達不到同行業可比公司的平均水平。
2016年-2018年，兆物網絡的應收賬款周轉率分別為2.29次、2.75次、2.27次，同行業可比公司平均值分別為2.97次、3.16次、2.45次;存貨周轉率分別為1.15次、1.54次、1.14次，同行業可比公司平均值分別為2.73次、2.41次、1.91次。
稅收優惠為凈利潤增色
據長江商報，闖關IPO關鍵期，凈利潤大幅增長，經營現金流凈額反而銳減。這讓市場對兆物網路盈利能力的真實性存疑。
兆物網絡成立于2008年，主營業務為網絡信息安全與大數據信息化領域的技術研究、產品開發、銷售及服務。2016年6月29日，公司實施股改，并籌劃沖擊資本市場。去年12月19日，公司向證監會遞交了A股上市申請，并在當年12月28日進行了預披露。
不可否認，作為近年來火熱的網絡信息安全、大數據信息化等領域，兆物網絡的IPO進程備受關注，市場也普遍看好該行業發展前景。
然而，深耕該領域多年的兆物網絡經營業績并不穩定。2015年，公司實現營業收入1.21億元，凈利潤(歸屬于母公司所有者的凈利潤，下同)5396.12萬元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為5007.90萬元。1.21億元營業收入，凈利潤就超5000萬元，利潤率足夠高了。
2016年至2018年(簡稱報告期)，兆物網絡實現的營業收入為1.31億元、1.84億元、1.94億元，2016年較2015年微增千萬元，去年較2017年也是微增千萬元，唯獨在2017年，營業收入增加了0.53億元， 增幅達40.46%。同期凈利潤為3378.30萬元(因股份支付導致凈利潤減少)、6456.46萬元、7363.70萬元，扣非凈利潤為5099.48萬元、6202.68萬元、7099.15萬元。
對比發現，2018年較2017年的營業收入僅增加千萬元，而扣非凈利潤卻增加896.47萬元，同樣在2016年，營業收入增加千萬元，扣非凈利潤僅增加91.58萬元。變化之大。總體而言，2015年至2018年，公司扣非凈利潤穩步在增長，2017年、2018年，IPO關鍵期，增長似乎是在配合闖關而有加速跡象。
不過，與之對應的經營現金流凈額就沒有這么配合了。2015年至2018年，兆物網絡的經營現金流凈額分別為3591.89萬元、5453.42 萬元、6832.81萬元、1518.81萬元。去年，凈利潤是近四年來最多的， 但其經營現金流凈額反而是最少的，去年較2017年減少了5314萬元，減少幅度為77.77%。
實際上，近幾年，兆物網絡享受的稅收優惠為凈利潤數據增色不少。報告期，公司享受到的稅收優惠金額分別為2190.09萬元、1855.96萬元、2846.11萬元，分別占當期凈利潤的62.43%、28.75%、38.65%。
毛利率走低成本攀升
據投資時報，報告期內，兆物網絡的營業收入分別為1.21億元、1.31億元、1.84億元和0.78億元，凈利潤分別為0.54億元、0.34億元、0.64億元和0.28億元，綜合毛利率分別為75.59%、73.77%、69.11%和72.60%。
其可比上市公司美亞柏科(300188.SZ)同期的綜合毛利率分別為65.49%、65.39%、64.18和57.05%，任子行(300311.SZ)同期的綜合毛利率分別為65.27%、57.80%、51.64%和44.32%，
而行業平均毛利率分別為68.7%、66.71%、68.03%和64.48%。
從以上數據可以看出，兆物網絡前三個完整會計年度毛利率呈現小幅下滑趨勢，且毛利率高于同行可比上市公司以及行業平均。
該公司解釋稱，一方面各公司產品結構存在差異;另一方面兆物網絡通過優化軟件算法、自主研發基礎架構層的驅動軟件等方式，降低了對硬件配置的要求，大大降低了產品的成本，毛利率相對較高。
不過近年來，隨著外部環境變化，市場競爭日益激烈，該公司真實毛利率水平或很難持續維持在高位。
該公司營業成本的不斷攀升也會對其毛利率產生影響。據招股書顯示，該公司的營業成本全部為主營業務成本。報告期內分別為0.30億元、0.34億元、0.57億元和0.21億元，呈現較快增長。
該公司的加權平均凈資產收益率也值得關注。
報告期內，其加權平均凈資產收益率分別為35.83%、38.48%、32.33%和 11.34%，而同期可比上市公司美亞柏科的加權平均凈資產收益率分別為13.37%、10.39%、13.56%和1.69%，任子行同期的加權平均凈資產收益率分別為9.50%、9.32%、12.02%和6.01%。
對于比同行上市公司發現，該公司加權平均凈資產收益率遠高于同行可比上市公司。從投資回報角度來看，本次IPO若闖關成功，隨著凈資產的增加，其凈資產收益率或將進一步下滑。
