美股時間今日盤后，星巴克(SBUX.US)公布了截至今年6月28日的第三財季業績報告。

與外界預期一致，第三財季星爸爸業績并不理想，幾大主要經營指標方面：

公司報告期內營收錄得42.2億美元，同比下降38%，但高于市場預期的40.7億美元;

凈盈利為虧損6.78億美元，低于市場預期的7.23億美元，惟去年同期公司盈利13.7億美元;

全球同店銷售收入下降40%，其中美洲市場下降41%，國際市場下降37%，中國同店銷售下降19%。

(圖源：公司財報)

雖然公司第三財季業績跌幅有些難堪，但在之后的業績發布會上，公司CEO Kevin Johnson表示其復蘇勢頭強勁。從盤后交易成交價來看，星巴克在公布不甚好看的財報后，盤后交易股價仍漲5.68%至78.88美元，說明星巴克最壞的時候，或已經過去。

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全市場受疫情影響，第四財季或盈利

整個2020年，“疫情”都是影響星巴克經營的最大不利因素。第二財季，星巴克營收下滑4.92%，毛利下滑6.89%。第三財季營收、毛利跌幅再大幅擴大至40%左右。

(圖源：同花順iFinD)

原因是第三財季內，星巴克各主要市場均采取了“關店防疫”的策略，令收入大降。第三季內，星巴克的直營門店及加盟店收入分別下降37.8%及58.6%。

(圖源：公司財報)

然而，根據公司披露，全球范圍內星巴克的門店大部分現已重開：

中國市場門店在第二財季關店，但在3月份已陸續重開;公司最大市場美洲市場則在第二季經歷了關店、限流、有限經營等從封閉到逐步開放的措施。截至6月28日，美洲市場約96%的直營門店和超過80%的加盟店已經重開。海外市場方面，日本及EMEA(歐洲、中東、非洲)市場門店已在第三財季中期重開，截至季末，大部分門店同樣已經重開。

從公司門店重開進度來看，第三財季雖然其全球各個主要市場銷售額均發生大面積滑坡，但隨著各門店重開，第三財季大概率就是星巴克最艱難的一段時期。

根據公司預計，第四財季其將重新回歸盈利。

另外值得留意的是，雖然星巴克在第三財季受疫情影響最嚴重，但國際市場門店數仍增加166家，合計則增加130家(美洲市場呈現萎縮)，同比仍增長5%。

雖然該增速較去年同期(增加442家門店)大幅放緩，但仍說明了星巴克雖然在上一個財季營收滑坡近40%，但在門店重新開張之后仍有足夠能力/空間實現業績反彈，一切只待顧客進店消費。

(圖源：公司財報)

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復蘇跡象明顯

星巴克股價盤后不跌反漲，主要是因為業績發布會公司高層透露出的利好消息。

畢竟第三財季業績差外界都有預期(公司各經營指標甚至好于預期)，星巴克能多快回復才是外界所擔心的。

截至第三財季末，星巴克在中國和美國市場分別經營有4447家及15243家門店，占公司總門店數量的61%。星巴克的反彈很大程度上取決于該兩個市場。在電話會議上，公司給出的預期是美國和中國將會在2021財年第一和第二財季實現大幅反彈。

就此，公司給出的“證據”如下：

第三財季內，下載星巴克APP及加入星巴克獎勵計劃的消費者環比第二季增長17%至三百萬人。

其中，美國五月、六月及七月份(截至最昨日)的同店數量分別同比增加-14%、-1%及2%，增速已由負轉正。七月份同店銷售同比將下降約14%。海外市場第四季同店銷售收入預計將下降10%至15%。

整體而言，第四財季公司的營收會下降10%-15%，疫情對公司期內造成的負面影響約為14億美元至16.5億美元。

按照公司目前給出的預測，第四財季的主題是“營收跌幅收窄”，真正的反彈要等到在下一個財年的第一、二季(即自然年今年第四季及明年第一季)方會出現。

然而從股價來看，星巴克的股價早在3月底便已見底，隨后震蕩上行。

(圖源：富途證券)

計入業績表現因素，現在星巴克的估值算不算高呢?

從估值上看，目前星巴克的滾動市盈率大約為24.8X，處于近三年的中值水平。如果星巴克業績轉好(從公司披露的指標來看，第三財季已見底，較大可能會在第四財季轉好)，則公司有可能會迎來戴維斯雙擊。

即使沒有，出于業績修復考慮，靜候今年年末公司出現的徹底反彈，及隨之可能出現的股價回升，也是一個可行的選擇。

(圖源：同花順iFinD)