戰(zhàn)投參與A股定增摁下“暫停鍵”。

7月22日晚間，凱萊英(002821.SZ)公告其非公開發(fā)行方案發(fā)生調(diào)整，定增對象、鎖定期和定價基準日等關(guān)鍵信息等都進行了修改，其中，戰(zhàn)略投資者高瓴資本無法享有“鎖價18個月+8折”的政策優(yōu)惠成為市場關(guān)注的焦點。

近日，有消息稱，監(jiān)管層對實施戰(zhàn)投鎖價定增的上市公司窗口指導，不再支持戰(zhàn)略投資者參與18個月的鎖價定增。

若傳言不虛，戰(zhàn)投奔著鎖價定增而來以獲取巨大套利空間的盛宴或?qū)⑻崆吧觥?/p>

傳監(jiān)管“窗口指導”戰(zhàn)投

一位受訪私募負責人對第一財經(jīng)記者表示，凱萊英公告非公開發(fā)行調(diào)整方案，具有標桿性的作用。

除了募資總額沒有改變，仍為23.1億，凱萊英修改后的非公開發(fā)行方案，從此前的18個月鎖價定增調(diào)整為6個月的競價定增。隨之而來的改變是，從單一發(fā)行對象變?yōu)?ldquo;不超過35名特定投資者”，123.56元/股的非公開發(fā)行價格也改為市場定價，即將定價基準日確定為公司本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行期首日，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。

顯然，對于此前定增方案中的單一認購方高瓴資本而言，不能再包攬全部非公開發(fā)行股份。一時間，戰(zhàn)略投資者能否繼續(xù)享有“鎖價18個月+8折”的政策優(yōu)惠成為市場關(guān)注的焦點。

7月22日下午開始，一條關(guān)于戰(zhàn)略投資者參與A股定增的消息在資本市場不脛而走。該消息稱，不支持引入戰(zhàn)略投資人的18個月鎖價增發(fā)，相關(guān)部門將口頭通知撤材料。

“監(jiān)管層對非公開發(fā)行中的戰(zhàn)投參與定增方式給出了窗口指導。”22日晚間，上海某PE機構(gòu)副總告訴第一財經(jīng)記者。

無獨有偶。7月14日晚間，藥石科技(300725.SZ)公告，將撤銷之前的定價定增方案，改為6個月的競價定增，認購對象不再是興全基金一家。

對此，藥石科技的解釋是，基于2020年3月20日中國證監(jiān)會發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項的監(jiān)管要求》的政策要求，董事會決定將方案進行修改。

“市場對凱萊英的基本面是比較認可的，無論是上市公司還是投行，都對凱萊英這個項目很關(guān)注，不亞于一個風向標。如果凱萊英這個項目方案要修改，是不是意味著其他上市公司的方案也要修改。”上述私募機構(gòu)負責人進一步稱。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，此次窗口指導是否就能斷言是對戰(zhàn)投參與鎖價定增的徹底否定為時尚早，需要進一步觀察。

7月20日，寧波港(601018.SH)公告，上市公司此次非公開發(fā)行A股股票的申請獲得審核通過。

今年1月份，寧波港發(fā)布36個月的定價定增預案，發(fā)行對象為寧波舟山港集團及上港集團兩名特定對象。其中，寧波舟山港集團是控股股東，上港集團是戰(zhàn)略投資者。

預案差價高企

今年2月14日，再融資新規(guī)正式落地，很快，凱萊英就成為第一家嘗鮮的A股上市公司。

2月16日，凱萊英發(fā)布2020年非公開發(fā)行股票預案，該預案幾乎徹底推翻了去年7月的定增方案，將一年期競價方案改為18個月期、引入戰(zhàn)略投資者的再融資方案，且將募投項目改為補充流動資金。凱萊英此次發(fā)行面向特定對象的非公開發(fā)行，發(fā)行對象為高瓴資本這名特定對象。

但隨著凱萊英再一次修改方案，不禁讓市場揣摩這背后折射的監(jiān)管意圖。

“凱萊英應該是新規(guī)后最早披露的一個項目，當時方案報得早，進入到審核階段也是最早的。到現(xiàn)在4-5個月沒有通過審批，而是發(fā)布了一個修改后的方案。”北京某公募基金定增負責人表示不解。

而事實上，為了解決戰(zhàn)略投資者的標準問題，在再融資新規(guī)發(fā)布后，3月20日晚間，證監(jiān)會發(fā)布發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項的監(jiān)管要求，對上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者做出明確規(guī)定。

隨后上市公司在引入戰(zhàn)投中，均會對戰(zhàn)投做出明確說明，甚至在高瓴作為戰(zhàn)投參與凱萊英的非公開發(fā)行認購時，還承諾給上市公司帶來8億訂單。

但也有機構(gòu)人士認為，即便是監(jiān)管對戰(zhàn)投定義進行了嚴格規(guī)范，仍未能對戰(zhàn)投給出定量標準，加之18個月的鎖定期并不長，就不排除一些資金披上戰(zhàn)投外衣，借道非公開發(fā)行的政策紅利來套利，甚至被質(zhì)疑為“借戰(zhàn)投之名，行套利之實”。

事實上也不難看到，通過鎖價定增，戰(zhàn)略投資者輕松在短期內(nèi)實現(xiàn)可觀的浮盈。截至目前，凱萊英股價為232.2元，這意味著，短短幾個月內(nèi)，高瓴資本就憑一紙方案獲得了88%的浮盈。

因此，這也是諸多機構(gòu)熱衷于參與上市公司鎖價定增且爭取能夠包攬非公開發(fā)行份額的原因。

東方財富Choice統(tǒng)計也顯示，截至7月22日，近40家上市公司在公告引入戰(zhàn)投之后，預案差價率超過50%，其中凱撒旅業(yè)(000796.SZ)的差價率超過200%。

“監(jiān)管肯定是支持通過引入戰(zhàn)投提升上市公司質(zhì)量，目前要看如何對戰(zhàn)投進一步規(guī)范，比如延長鎖定期等更加符合戰(zhàn)投定位的措施。”上述上海PE機構(gòu)副總經(jīng)理對記者表示。