相較于黃金，白銀市場體量小，大量投機資金流入推動價格快速上漲

7月23日，滬銀期貨延續近日大漲態勢，截至記者發稿，滬銀主力合約再次飆漲7.49%，報5379元。

隔夜外盤方面，截至美國當地時間7月22日收盤，COMEX 8月黃金期貨收漲近1.2%，報1865.10美元/盎司，創近九年收盤新高。COMEX 9月白銀期貨收漲7.4%，報23.14美元/盎司，創2013年以來收盤新高。

白銀飆漲

本周以來白銀飆漲。

滬銀主力合約從7月20日微漲0.57%收報4599元后，連日大漲，7月22日開盤即漲停，漲幅7.99%。截至當前盤中最高的5442元，周漲幅約16%。

NYMEX白銀期貨主力合約繼7月21日晚快速上漲7%后，7月22日繼續大漲逾6%，已創7年新高。

消息面上，當地時間7月21日，歐盟峰會超預期通過7500億歐元復蘇基金。

金瑞期貨研究員黃志明認為這是近日白銀飆升的直接原因。“這是一項1.8萬億歐元的協議，包括2021年至2027年1.07萬億歐元的財政預算，以及7500億歐元的名為‘下一代歐盟復蘇’的救助基金。這一計劃達成引發歐元上漲，美元指數大跌至95，貴金屬趁勢大幅上漲。” 黃志明稱。

全球第二大原銀生產商泛美白銀7月20日宣布，旗下的秘魯Huaron和Morococha礦區有工人新冠疫情監測呈陽性，因此將Huaron和Morococha礦區調整為“保養維護”狀態，暫停相關業務。該消息使白銀產量縮減預期有所升溫，也成為銀價上漲的一大動力。

數據顯示，7月21日當天，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust的白銀持倉量較前一個交易日驟增478噸，創下2013年1月以來的最大單日增幅，令總持倉量觸及16857.08噸。

據平安期貨首席有色研究員楊宏分析，近期全球經濟數據回暖，令工業屬性較強的白銀獲得更多提振。白銀的總需求中有超過60%的工業需求，工業需求的預期對銀價有較大影響，近期公布的中美經濟數據均有回暖，工業需求擴張的預期推動銀價。

美國6月ISM制造業PMI為52.6，該數據遠超49.5的預期和43.1的前值，升至近14個月高位;美國6月非農就業人口新增480萬，創歷史新高，預期增305.8萬，前值增250.9萬。6月失業率11.1%，為連續第二個月回落，預期12.5%，前值13.3%。中國二季度GDP同比增長3.2%，好于市場預期。

下游方面，CMC MARKETS (中國) 市場分析師任震鳴對第一財經記者稱，作為工業品貴金屬原料的白銀，其下游應用的光伏產品近期也出現漲價趨勢。

根據PVInfolink發布的光伏產品價格，經過持續的下跌之后，硅料近期開始出現反彈，多晶硅料上漲3元/kg，漲幅超過10%。

警惕暴漲暴跌

市場人士分析稱，當前白銀已站上了20美元/盎司的重要關口，金銀比價已經從此前異常值的140水平收窄至100以內。而歷史上金銀價格比均值為57，當其大幅偏離均值后，會向均值回歸。

民生證券研究院認為，金銀價格比的修復將以銀價短期漲幅超過金價來完成。隨著經濟進入修復階段，白銀實物需求(包括工業和投資)將逐步回暖，銀價上行窗口有望進一步打開。

任震鳴分析稱，假設以2000美元水平的黃金對比白銀比價70倍，則白銀的價格趨于28美元~29美元/盎司的區間。

市場人士認為，當前金銀價格比尚未完全修復，這提高了大量投機客對白銀的凈多頭寸。

“當前市場投機比較旺盛，但這是在黃金站穩1800美元關口之后，投機資金才敢大舉做多白銀，投機資金的流入加快白銀上漲。”東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎對第一財經記者稱，當前黃金價格還有上漲空間，金銀此輪上漲趨勢還沒結束。但鑒于當前白銀價格快速拉升，白銀彈性較大、波動率高，需要警惕銀價短線出現暴漲暴跌的情況。

就在今年3月中旬，黃金、白銀等貴金屬避險資產曾經遭遇市場拋售。

據國信期貨研究咨詢部主管顧馮達介紹，3月份，國際金融市場流動性擠兌導致貴金屬價格一度暴跌，而白銀跌幅更大，使金銀比價創下了歷史新高，海外和內盤的金銀比分別達到124和115的歷史極值。

“相較于黃金，白銀市場體量較小，大量投機資金流入推動價格快速上漲，反之價格快速下跌，因而白銀穩健性不如黃金。” 徐穎分析稱。

鑒于白銀價格大幅波動觸及漲停板，7月22日，為抑制投機客，上海黃金交易所(下稱上金所)對Ag(T+D)合約交易保證金比例和漲跌停板進行調整，增加保證金比例，降低杠桿。將漲跌幅度限制從9%調整為12%。并在公告中提醒投資者謹慎運作，理性投資，合理控制持倉規模，確保市場穩定健康運行。

不過徐穎分析稱，昨天是在漲停板之后，相應的需要提高下一個交易日的保證金比例和漲停板限制。不過出現漲跌停之后，交易所“提保擴板”是常規操作，防范價格大幅波動造成風險。

從基本面來看，中信期貨白銀研究員楊力對第一財經記者分析稱，過去數年白銀供需關系一直處于相對過剩狀況。但是，隨著銀價攀升，下游已經不愿意接貨了。

花旗集團預計2020年黃金均價為1750美元/盎司，2021年均價料達到1965美元/盎司。該行預測美元計價黃金將在未來6至9個月觸及紀錄新高，未來3~5個月突破2000美元的可能性為30%。