金融市場改革開放加速推進(jìn)，國內(nèi)打造航母級券商亟待“破冰”。近日有媒體稱，證監(jiān)會計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照。6月28日晚間，證監(jiān)會作出了回應(yīng)。6月29日收盤，券商概念股收跌2.84%。

多位分析人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，銀行進(jìn)入證券業(yè)是我國證券行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，可通過單獨(dú)核算子公司設(shè)立券商或是并購重組等方式入場。獲取券商牌照后，銀行能為客戶提供更全方位的金融服務(wù)，助力券商快速做大做強(qiáng)，成就更多航母級券商的誕生。銀行進(jìn)入券業(yè)，最大的作用是綜合化金融服務(wù)優(yōu)勢，最大的風(fēng)險(xiǎn)是混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

銀行進(jìn)入券業(yè)幾種路徑

就近日引發(fā)市場熱議的“計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照”的傳聞，證監(jiān)會于6月28日晚間回應(yīng)稱：“目前沒有更多的信息需要向市場通報(bào)。發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于資本市場發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資的重要手段。關(guān)于如何推進(jìn)，有多種路徑選擇，現(xiàn)尚在討論中。不管通過何種方式，都不會對現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊。”

備受市場關(guān)注的是，如果銀行可以獲得券商牌照，進(jìn)入券商行業(yè)的模式有哪些?

深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，銀行進(jìn)入證券業(yè)大體會通過幾條路徑：

一是通過單獨(dú)核算子公司設(shè)立券商。比如，中國銀行就通過香港子公司中銀國際，設(shè)立中銀國際證券，曲線獲得內(nèi)地券商牌照。未來政策放開后，銀行可直接用全資子公司設(shè)立券商。

二是并購重組。歷史上，中國中投證券就是中國建設(shè)銀行旗下的建銀投資通過收購南方證券的債權(quán)并購重組設(shè)立中投證券，之后中央?yún)R金入股改名中國中投證券。

三是吸收合并。目前間接擁有券商牌照的銀行包括光大、招商、廣發(fā)、平安、中國銀行等，這些商業(yè)銀行可直接采取吸收合并的辦法，實(shí)現(xiàn)真正的混業(yè)經(jīng)營。

券商投行人士何南野告訴《國際金融報(bào)》記者：“一是證監(jiān)會直接給銀行頒發(fā)券商牌照，然后銀行通過新設(shè)券商投行部門或子公司的方式進(jìn)入券商行業(yè);二是收購市面上的中小券商，通過直接控股方式獲取券商牌照。”

申萬宏源首席市場專家桂浩明向《國際金融報(bào)》記者表示，操作空間較大，關(guān)鍵在于拿到牌照及如何具體運(yùn)作。銀行獲取券商牌照，是投行等單一業(yè)務(wù)牌照還是全牌照，銀行發(fā)起成立一家新的證券公司，還是收購一家證券公司，在此基礎(chǔ)上增資擴(kuò)股。此前已經(jīng)有過特批的，如交通銀行已經(jīng)控股了一家證券公司，中國銀行也通過海外子公司注冊證券公司。

證券行業(yè)迎“鯰魚”?

銀行入局傳言令券商“瑟瑟發(fā)抖”，市場認(rèn)為“鯰魚”來了。那么，具有銀行背景的券商有哪些優(yōu)勢?銀行進(jìn)入券業(yè)后對于大中小券商有何影響?

事實(shí)上，銀行背景券商主要有(不包括間接持股)光大證券、興業(yè)證券、中銀國際證券、招商證券、廣發(fā)證券、平安證券、中信證券、民生證券等。龔濤向記者直言：“商業(yè)銀行與證券行業(yè)的淵源和合作由來已久，商業(yè)銀行擁有自己的券商牌照后會明顯改變目前證券行業(yè)的格局，中小券商或沒有銀行為依托的券商將難逃被淘汰出局或被并購的結(jié)局。”

何南野告訴記者，銀行背景券商具有幾大優(yōu)勢：一是客戶優(yōu)勢，對公客戶與個(gè)人客戶數(shù)量眾多，可直接轉(zhuǎn)化為券商客戶;二是資金優(yōu)勢，開展資金消耗性的券商業(yè)務(wù)具有明顯優(yōu)勢;三是營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分布優(yōu)勢，遍布全國的銀行網(wǎng)點(diǎn)，可直接為終端用戶提供更全面的券商業(yè)務(wù)服務(wù)。

“銀行進(jìn)入券業(yè)，如果是存量競爭，那對大中小券商影響都很大。”何南野進(jìn)一步分析，對大券商而言，其部分市場份額將直接被銀行所搶占，但影響預(yù)計(jì)不會太大，畢竟大券商長期的經(jīng)驗(yàn)積累，使他們在對待競爭方面具有較強(qiáng)的競爭力和應(yīng)變能力。但對中小券商而言，銀行遍布各地的網(wǎng)點(diǎn)，對他們賴以生存的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等形成強(qiáng)有力的擠壓，很多中小券商可能面臨倒閉的命運(yùn)。如果銀行采取收購中小券商實(shí)現(xiàn)券商牌照布局，那對中小券商而言反而是新的發(fā)展機(jī)遇。

桂浩明認(rèn)為，從海外來看，銀行大多數(shù)都兼容金融公司，混業(yè)做法通常也是國際上的慣例。但是在中國，短時(shí)間內(nèi)恐怕還做不到這一點(diǎn)。

“銀行如果能夠拿到證券牌照，有望打造一些大型券商。目前，中國的銀行體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)要大于券商，最大的券商未必比普通的城商行有多大優(yōu)勢。”桂浩明告訴《國際金融報(bào)》記者，一方面，銀行的介入可以發(fā)揮自身強(qiáng)大優(yōu)勢，有商業(yè)銀行大股東的支持，券商容易突破資金瓶頸。另一方面，券商業(yè)務(wù)比較復(fù)雜，銀行新設(shè)券商并成長為航母級別也需要過程。

桂浩明進(jìn)一步解釋，打造大型券商的本質(zhì)是讓券商能夠介入并全方位的拓展，畢竟銀行從事的是間接融資，券商從事的是直接融資，二者之間還是有差異。“如何在內(nèi)部建好防火墻，規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。20世紀(jì)90年代，中國出現(xiàn)過銀行混業(yè)經(jīng)營的狀況，一些銀行系券商發(fā)生過不同程度的問題，當(dāng)時(shí)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)要牢牢記取”。

助力券商做大做強(qiáng)

銀行獲得券商牌照對于中國券業(yè)做大做強(qiáng)有何影響?銀行入場后，距離打造航母級券商還有多遠(yuǎn)?

何南野向記者分析，如果允許銀行進(jìn)入券業(yè)，政策意圖更多是鼓勵增量競爭，希望持有券商牌照的銀行能在增量業(yè)務(wù)上做出特色和成績，實(shí)現(xiàn)理財(cái)資金的多元化配置，擴(kuò)大直接投資業(yè)務(wù)占比，從而不斷做大做強(qiáng)股權(quán)融資市場。從這個(gè)層面看，銀行進(jìn)入券業(yè)，可做大資本市場“蛋糕”，對所有券商都是利好。

何南野進(jìn)一步表示，銀行獲取券商牌照后有幾大作用：一是有利于打通銀行與券商之間的資源共享，使得銀行巨額的資源可以為券商所用，從而讓銀行能為客戶提供更全方位的金融服務(wù);二是有利于進(jìn)一步充實(shí)券商資本金，助力券商快速做大做強(qiáng)，推動更多航母級券商的誕生，從而有效應(yīng)對外資券商的沖擊。

龔濤告訴記者，銀行進(jìn)入證券業(yè)一是可以加速銀行資產(chǎn)證券化，提高資金使用效率。二是盤活銀行資產(chǎn)，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是消除銀同質(zhì)化業(yè)務(wù)競爭，提高整體效益。四是與國際接軌，為中國金融行業(yè)“走出去”做好基礎(chǔ)架構(gòu)工作。

龔濤進(jìn)一步分析，目前銀行資產(chǎn)是全社會最大規(guī)模資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化率比較低，銀行一旦擁有券商牌照后，勢必加快銀行資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，在一定程度上提高證券市場的活躍度和市場規(guī)模。要打造航母級券商，沒有銀行的依托是無法完成的，因?yàn)槲覈鹑隗w系結(jié)構(gòu)和老百姓儲蓄的習(xí)慣都導(dǎo)致券商大量業(yè)務(wù)依托于銀行來引導(dǎo)或參與。

同時(shí)，也會帶來一些風(fēng)險(xiǎn)。龔濤指出，一是針對無銀行依托的券商而言打擊巨大，證券市場份額將重新洗牌。二是銀行資產(chǎn)加速證券化會帶來證券化規(guī)模擴(kuò)大，也會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。三是混業(yè)經(jīng)營將對現(xiàn)有的《證券法》《銀行法》帶來現(xiàn)實(shí)的法理沖突。

“打造航母級券商的根本途徑，一是靠外部支持，尤其是資金支持和創(chuàng)新業(yè)務(wù)管制放松支持，以鼓勵券商加速充實(shí)資本金，加快拓展新興創(chuàng)新業(yè)務(wù)，與國際充分接軌;二是靠內(nèi)生發(fā)展，通過不斷參與市場競爭，積累經(jīng)驗(yàn)，鍛煉人才，打造應(yīng)對未來挑戰(zhàn)的核心競爭力。”何南野表示。

傳言是否會變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?

“就目前而言，銀行進(jìn)入證券業(yè)是國際慣例，也是我國證券行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，這是大勢所趨，勢在必行。”龔濤向《國際金融報(bào)》記者表示。

在1998年《證券法》頒布之前，各大銀行都有證券部，證券業(yè)尚未從銀行業(yè)分離出來，當(dāng)時(shí)處于混業(yè)經(jīng)營狀態(tài)。隨著《證券法》的頒布及法律法規(guī)的完善，證券業(yè)從銀行業(yè)中剝離出來。目前國家明令規(guī)定分業(yè)管理，銀行資金是不能違規(guī)進(jìn)入股市，商業(yè)銀行也不能直接控股非銀金融企業(yè)。

如今銀行進(jìn)入券業(yè)傳言又起，如果銀行拿下券商牌照則意味著金融混業(yè)經(jīng)營，這將給金融行業(yè)帶來哪些影響?就目前法律等環(huán)境而言，商業(yè)銀行獲得券商牌照的可能性有多大?

“銀行進(jìn)入券業(yè)，最大的作用是綜合化金融服務(wù)優(yōu)勢，可以滿足客戶更多的金融服務(wù)需求;最大的風(fēng)險(xiǎn)是混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一旦監(jiān)管不當(dāng)、運(yùn)營粗放，有可能助推金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與擴(kuò)散，產(chǎn)生更大系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。”何南野指出。

何南野認(rèn)為：“就當(dāng)前情況而言，短期內(nèi)銀行獲得券商牌照的可能性不大。”一是該消息2015年就開始熱炒，2018年工行就提交過一份試點(diǎn)投行的方案，但至今沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。二是目前我國金融業(yè)依舊是分業(yè)經(jīng)營的格局，混業(yè)經(jīng)營從頂層設(shè)計(jì)上還未明確，金融混業(yè)是大事，法律障礙也很多，需要全國人大立法，重新修訂《證券法》，這都需要頂層考慮，不可能一蹴而就。三是我國剛經(jīng)歷去杠桿、整治金融亂象，控制風(fēng)險(xiǎn)依舊是當(dāng)前的重大課題。因此，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銀行持有券商牌照存在難度。

“總體而言，銀行獲得券商牌照是件好事，這是中國資本市場改革的深入和推進(jìn)，但是看到具體效果還要有一個(gè)過程，而且發(fā)展步伐以穩(wěn)健起步為好，不宜一下子攤開，在局部混業(yè)的特別模式中摸索，防范風(fēng)險(xiǎn)、積累經(jīng)驗(yàn)。”桂浩明表示。(記者 朱燈花)