1金融：

估值洼地吸引增量資金

就影響而言，人民幣升值提高了人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值，有助于提高人民幣資產(chǎn)的相對(duì)回報(bào)率，進(jìn)而吸引海外增量資金的流入，對(duì)國內(nèi)股市構(gòu)成利好。具體來看，存在匯兌收益提高、資產(chǎn)價(jià)格上漲等邏輯支撐的金融直接受益。人民幣升值將提升國內(nèi)權(quán)益市場對(duì)于海外資金的吸引力，持續(xù)升值預(yù)期背景下，海外資金將有望加速流入中國權(quán)益市場，銀行、保險(xiǎn)等大金融作為指數(shù)重要權(quán)重板塊將有望受益海外被動(dòng)ETF對(duì)A股指數(shù)的加碼配置。有分析指出，近幾年，中國資本市場的開放力度在加大，滬港通、深港通、QFII額度放開、海外各種股票和債券指數(shù)(包括MSCI新興市場指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)、彭博巴克萊指數(shù)等)紛紛納入中國股債因子，外資進(jìn)入中國市場的通道更加暢通，人民幣升值對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響會(huì)更明顯。而A股市場目前銀行板塊更是處于歷史較低的估值區(qū)域，在業(yè)績能保證持續(xù)增長的情況下，五大行目前的動(dòng)態(tài)估值在5倍左右，市凈率只有0.7倍左右，優(yōu)秀股份制銀行的估值也不過10倍左右，這樣的估值在全球范圍內(nèi)都屬于較低的水平。再加上中國金融開放的步伐逐步加大，混業(yè)經(jīng)營的預(yù)期也將提升保險(xiǎn)、證券的估值水平。

潛力股精選

中金公司(601995)多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)

中金公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.3億元，同比增長24.4%;歸母凈利潤18.8億元，同比增長46.9%，扣非歸母凈利潤為18.3億元，同比增長72.4%，加權(quán)平均ROE2.67%，較去年同期增加0.04個(gè)百分點(diǎn)。天風(fēng)證券認(rèn)為，中金公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型效果顯著，自營業(yè)務(wù)收入展現(xiàn)較強(qiáng)優(yōu)勢，股票業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司利潤主要的貢獻(xiàn)點(diǎn)，整體業(yè)務(wù)規(guī)模隨著客戶交易需求上升而增加，相對(duì)于其他證券公司具有較明顯的差異，公司正經(jīng)歷新一輪資產(chǎn)擴(kuò)張周期，盈利增速和經(jīng)營效率均有望領(lǐng)跑同業(yè)。

寧波銀行(002142)差異化經(jīng)營戰(zhàn)略清晰

招商證券認(rèn)為，寧波銀行財(cái)富管理賽道空間大，具備較高的成長性。產(chǎn)品代銷與資產(chǎn)管理為財(cái)富管理的兩翼，財(cái)富管理是銀行輕資本轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。寧行區(qū)域優(yōu)勢明顯，長期深耕中小微客戶，其企業(yè)主為潛在私行客戶。寧波銀行為城商行的標(biāo)桿，市場化程度高，核心管理層穩(wěn)定且能力突出，差異化經(jīng)營戰(zhàn)略清晰。深耕中小微，風(fēng)控能力突出且經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)，兼具較高的息差與較低的不良，盈利能力領(lǐng)先。財(cái)富管理有望成為新增長極，驅(qū)動(dòng)ROE上升。

中國平安(601318)全力打造醫(yī)療生態(tài)圈

萬聯(lián)證券認(rèn)為，中國平安整合優(yōu)質(zhì)醫(yī)療醫(yī)藥資源，深化平安醫(yī)療健康生態(tài)圈建設(shè)：重整主體下的醫(yī)療板塊主要以北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)為主體，涵蓋1以北京大學(xué)國際醫(yī)院為龍頭，輻射全國的綜合醫(yī)院和專科醫(yī)療服務(wù)體系;包括北大醫(yī)藥及孵化百余家創(chuàng)新藥企業(yè)的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園。平安或?qū)⒔柚湓诰€下醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥科技研發(fā)的優(yōu)勢，與自身線上平臺(tái)“平安好醫(yī)生”相互融通，推動(dòng)線上線下一體化醫(yī)療健康服務(wù)體系的建設(shè)。中國平安協(xié)同保險(xiǎn)主業(yè)，全力打造“有溫度的保險(xiǎn)”，為未來價(jià)值增長提供新動(dòng)力，北大集團(tuán)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的注入，將助推平安醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)藥科研實(shí)力的提升，在市場上快速形成差異化核心競爭力，為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模與價(jià)值的增長提供新動(dòng)能。

東方財(cái)富(300059)市占率進(jìn)一步提升

信達(dá)證券認(rèn)為，資本市場改革和投資端建設(shè)帶來交易量的提升，公司有望深度受益。資市場改革強(qiáng)度史無前例，大力發(fā)展直接融資帶來市場擴(kuò)容。融資端行業(yè)將迎來全市場注冊制、20%漲跌幅和T+0等交易制度改革，二級(jí)市場活力將被激活，未來市場交易量有望顯著提升。東方財(cái)富是互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭，流量和規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢突出證券業(yè)務(wù)有望憑借線上流量優(yōu)勢、低傭金率和低融資成本，市占率有望進(jìn)一步提升，α優(yōu)勢凸顯。可轉(zhuǎn)債發(fā)行強(qiáng)化資本實(shí)力，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張有望提速。基金代銷龍頭地位鞏固，非貨基保有量提升帶來后端收入比重增加，代銷業(yè)務(wù)α優(yōu)勢顯著。此外，公司上任年輕管理層，更加國際化，有助于未來財(cái)富管理二次曲線騰飛。

2地產(chǎn)：

估值水平處于較低位置

地產(chǎn)的邏輯與金融行業(yè)受益相類似，有分析人士稱，人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)最典型的就是房產(chǎn)。從資產(chǎn)安全性的角度看，房地產(chǎn)市場是能容納流動(dòng)性最大的資金池，特別是中國的房地產(chǎn)市場是全球最大的，即便一些一線城市成交受限，但大額成交還是可以發(fā)生，按正常推理房地產(chǎn)市場會(huì)獲得一部分外資的青睞，這些資金包括直接購入房產(chǎn)和參與房地產(chǎn)市場開發(fā)，房地產(chǎn)投資開發(fā)又包括直接投資和給內(nèi)資房企融資等方式。一些海外機(jī)構(gòu)，愿意以較低的利率(大約4-5%)借貸給有較強(qiáng)實(shí)力的中國房地產(chǎn)企業(yè)，背后的邏輯就有人民幣升值因素。此外從估值角度看，龍頭地產(chǎn)受調(diào)控的影響相對(duì)較小，如萬科、保利等依舊能維持持續(xù)增長，目前估值水平也處于歷史較低位置。

潛力股精選

新城控股(601155)銷售業(yè)績亮眼

華創(chuàng)證券認(rèn)為，新城控股公司1-4月銷售繼續(xù)穩(wěn)增，并且年內(nèi)銷售均價(jià)逐月提升，鑒于公司土儲(chǔ)以長三角為主、可售貨值仍較充裕、2019年四季度以來拿地重啟并趨于積極、低杠桿水平賦予未來更大拿地彈性，綜合以上，預(yù)示后續(xù)公司拿地、推盤、銷售或?qū)⒗^續(xù)改善并保持良好勢態(tài)。銷售靚麗，結(jié)算積極，租管費(fèi)高增，新城控股秉承“住宅+商業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，先發(fā)布局商業(yè)地產(chǎn)，打造優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)桿，乘風(fēng)廣闊消費(fèi)市場;同時(shí)塑造了高周轉(zhuǎn)開發(fā)成長典范，新環(huán)境下調(diào)整戰(zhàn)略，爭取更穩(wěn)健持續(xù)成長。

萬科A(000002)拿地節(jié)奏加快

數(shù)據(jù)顯示，萬科A四月新增20個(gè)開發(fā)項(xiàng)目，拿地金額231.3億元，拿地總建面436.9萬方，拿地均價(jià)5293元/平方米，拿地金額占銷售金額的比重為46%。2021年1-4月累計(jì)拿地金額666.6億元，拿地總建面1031.4萬方，拿地均價(jià)6463元/平方米，拿地金額占銷售金額比重為29.1%，20年同期該比例為9.5%，19年同期該比例為25.3%，拿地節(jié)奏有所加快。興業(yè)證券認(rèn)為，萬科A萬科龍頭地位穩(wěn)固，融資優(yōu)勢明顯，極具安全性。多元化業(yè)務(wù)快速發(fā)展，物業(yè)、物流內(nèi)在價(jià)值豐厚。

金地集團(tuán)(600383)估值空間仍大

金地集團(tuán)四月公司實(shí)現(xiàn)簽約面積146.8萬平方米，同比上升76.4%;實(shí)現(xiàn)簽約金額316.7億元，同比上升88.7%，銷售均價(jià)21574元/平方米，同比上升6.9%。2021年1-4月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約面積444.6萬平方米，較2020年同比上升111.0%，較2019年同比上升81.9%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額1003.2億元，較2020年同比上升123.0%，較2019年同比上升100.2%;銷售均價(jià)22564元/平方米，同比增長5.7%。興業(yè)證券認(rèn)為，金地集團(tuán)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)到達(dá)臨界點(diǎn)。金地物業(yè)實(shí)力雄厚，估值有較大提升空間。此外，公司三道紅線均達(dá)標(biāo)，融資成本處于行業(yè)低位，土地儲(chǔ)備豐富。

我愛我家(000560)加盟模式持續(xù)發(fā)力

開源證券認(rèn)為，我愛我家作為全產(chǎn)業(yè)鏈房產(chǎn)服務(wù)商，經(jīng)紀(jì)、資管、新房代銷業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈房產(chǎn)服務(wù)商，存量時(shí)代龍頭受益。公司持續(xù)深耕，在北京、上海、杭州、南京、蘇州直營門店同比增長2.4%;同時(shí)加盟業(yè)務(wù)已拓展至15個(gè)城市，簽約門店超1300家;計(jì)劃2021年加盟城市提升到29城，簽約門店達(dá)2100家。公司新房業(yè)務(wù)收入17.18億元，月均可售項(xiàng)目接近2200個(gè)，同比增長9.4%。數(shù)字化投入初顯成效，自有流量逐年攀升：公司官網(wǎng)2020年度活躍用戶總量達(dá)到1.28億，同比增長24.3%;帶來294萬條商機(jī)量，同比增長74%;促成9.63萬單成交，傭金貢獻(xiàn)占比達(dá)24.6%;自有流量逐年攀升，2020年月均MAU已達(dá)1067萬，一季度繼續(xù)提升至1638萬。

3有色：

成本降低提振企業(yè)盈利

人民幣升值對(duì)有色行業(yè)而言，有兩方面利好。首先有色金屬生產(chǎn)所需的原料基本來自國外，人民幣升值會(huì)提高人民幣的購買力，原材料成本降低，將對(duì)生產(chǎn)企業(yè)盈利形成提振。另一方面，隨著熱錢的涌入，首先會(huì)選擇交易比較容易的期貨市場進(jìn)行投資，這也將引起大宗商品市場的波動(dòng)，從而反過來影響有色的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。比如今年很多大宗商品期貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，相應(yīng)而言這些產(chǎn)品的現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)了大漲，如鐵礦石、銅等。從市場本身看，順周期低估品種的銷售市場表現(xiàn)和股價(jià)背離形成的剪刀差成為熱錢涌入布局的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。這也是人們常說的周期股炒作，一般會(huì)隨著市場資金量的增加而上漲，人民幣升值會(huì)引發(fā)國際熱錢的流入，相應(yīng)會(huì)讓市場資金量上漲。這些熱錢涌入以后又會(huì)在周期股里尋找市場景氣度最高的品種，于是像鋰電池的上游產(chǎn)品就會(huì)被資金挖掘。

潛力股精選

天齊鋰業(yè)(002466)債務(wù)壓力持續(xù)緩解

西部證券認(rèn)為，下游需求持續(xù)景氣，鋰價(jià)上漲方興未艾，天齊鋰業(yè)經(jīng)營大幅改善。下游新能源車景氣度持續(xù)上行帶動(dòng)鋰鹽材料價(jià)格上漲，判斷鋰鹽上漲趨勢仍將持續(xù)。在下游需求向好、產(chǎn)品價(jià)格上漲的背景下，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營有望大幅好轉(zhuǎn)，提升內(nèi)部造血能力。隨著戰(zhàn)投順利引入，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有望大幅緩。2020年12月9日公司公告以增資擴(kuò)股方式引進(jìn)戰(zhàn)投IGO，目前IGO已獲得11億澳元銀團(tuán)貸款承諾函并完成7.66億澳元股權(quán)融資，隨著增資擴(kuò)股交割條件推進(jìn)，外部資金引入有望大幅緩解公司高企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主業(yè)經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)。

贛鋒鋰業(yè)(002460)資源自給率提升

近期，贛鋒鋰業(yè)公告收購Bacanora股權(quán)，首次全資控股海外鋰資源。公司公告以不超過1.9億英鎊對(duì)Bacanora公司進(jìn)行要約收購。交易完成后，公司將持有Bacanora100%股權(quán)。Bacanora公司擁有Sonora鋰黏土項(xiàng)目50%的權(quán)益，公司直接持有Sonora項(xiàng)目另外50%權(quán)益。因此，交易完成后，公司將持有Sonora項(xiàng)目100%股權(quán)，首次全資控股海外鋰資源。海通國際認(rèn)為，Sonora項(xiàng)目鋰資源豐富，若項(xiàng)目一期順利投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，公司將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，提高鋰資源自給率。贛鋒鋰業(yè)目前在澳洲、中國、墨西哥、阿根廷等多個(gè)國家擁有鋰輝石、鋰鹽湖、鋰黏土等多種類型鋰資源，認(rèn)為這有利于分散公司原料端供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，有助于公司穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)。

北方稀土(600111)充分受益行業(yè)高景氣

北方稀土今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.73億元，同比增長39.77%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤7.75億元，同比大幅增長435.19%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.69億元，同比大幅增長530.69%。華金證券認(rèn)為，我國作為稀土永磁材料的全球最大出口國，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程對(duì)稀土永磁材料需求具有恢復(fù)性增量。而從供給端來看，伴隨我國稀土社會(huì)庫存清理完畢，上游開采、冶煉分離均受到總量指標(biāo)控制，增長幅度有限。因此認(rèn)為，鐠釹氧化物價(jià)格在下游需求持續(xù)景氣、上游供給增量有限情況下易漲難跌，全年有望維持在較高價(jià)格水平。北方稀土作為我國最大的輕稀土龍頭企業(yè)，有望充分受益于行業(yè)高景氣，全年業(yè)績有望快速增長。

洛陽鉬業(yè)(603993)成長空間逐步打開

洛陽鉬業(yè)今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.1億元，同比、環(huán)比分別提升124.8%、40.1%，其中單季業(yè)績連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比提升，創(chuàng)單季營收歷史新高。中信證券認(rèn)為，在核心并購能力再度展現(xiàn)、組織架構(gòu)確定情況下的運(yùn)營能力提升、產(chǎn)量高增長期漸行漸近的背景下，洛陽鉬業(yè)業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長，公司是具備多元資產(chǎn)組合的礦業(yè)巨頭，Tenke和Kisanfu將成為公司投資組合中具備成長性的世界級(jí)資產(chǎn)，組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化后的外延并購+內(nèi)生增長雙輪驅(qū)動(dòng)料將打開公司長期的成長空間。

4科技：

高景氣有較強(qiáng)吸引力

近期以芯片半導(dǎo)體為代表的科技股大漲，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為與人民幣升值有關(guān)。一方面人民幣升值有利于吸引外資進(jìn)一步流入A股市場，另一方面也有利于科技企業(yè)低進(jìn)口成本。此外，中金公司認(rèn)為，科技相關(guān)板塊調(diào)整的時(shí)間已經(jīng)較長，且科技類板塊的下游需求更為強(qiáng)勁，技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等都有望給板塊帶來提振。山西證券認(rèn)為，隨著資金面持續(xù)向好，未來高景氣的科技板塊等依舊有較強(qiáng)的吸引力，推薦關(guān)注科技題材較為集中的科創(chuàng)板繼續(xù)上漲機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)議價(jià)能力較高的龍頭標(biāo)的。從具體的投資機(jī)會(huì)看，中信證券表示，2B領(lǐng)域的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型正加速推進(jìn)，將是下一輪科技紅利的關(guān)鍵。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面：5G與云計(jì)算是數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施，我國5G發(fā)展全球領(lǐng)先，領(lǐng)先的云平臺(tái)和IDC廠商增長趨勢向好;軟件SaaS是數(shù)字化的載體，傳統(tǒng)軟件龍頭轉(zhuǎn)型加速。下一代科技硬件方面：AIoT是數(shù)字化的觸角，智能終端創(chuàng)新迭代，模組和控制器領(lǐng)域東升西落;智能汽車與智能駕駛是未來十年AIoT時(shí)代最大的單品市場。中信證券建議，未來6個(gè)月，重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括：數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施、軟件SaaS、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和軟件開發(fā)外包、AIoT和智能汽車、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)等。

潛力股精選

中國聯(lián)通(600050)盈利能力邊際提升空間大

公司是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施提供商。聯(lián)接能力提升是社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，5G給聯(lián)接密度和速度帶來革命性提升，我國5G發(fā)展全球領(lǐng)先。根據(jù)公司定期報(bào)告，營收結(jié)構(gòu)和用戶運(yùn)營方面的數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展處于拐點(diǎn)向上的位置。雖然公司盈利能力仍處于底部，但中信證券指出，自2020年一季度以來，在競爭緩和、5G滲透率提升的推動(dòng)下，中國聯(lián)通的移動(dòng)用戶ARPU連續(xù)4個(gè)季度環(huán)比回升至44.6元。基于網(wǎng)絡(luò)、客戶等優(yōu)勢，中國聯(lián)通的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)亦有望持續(xù)快速發(fā)展。未來盈利能力邊際提升的空間較大。

金山辦公(688111)政企協(xié)同辦公轉(zhuǎn)云空間大

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的辦公軟件和服務(wù)提供商。中信建投指出，公司持續(xù)發(fā)力“云和協(xié)作”生態(tài)戰(zhàn)略，政企協(xié)同辦公轉(zhuǎn)云空間更大。其中云協(xié)作核心產(chǎn)品金山文檔2020年月活達(dá)到2.38億用戶，已初步形成政企云協(xié)作辦公的龐大用戶基數(shù)和使用習(xí)慣。公司也在2020年底發(fā)布了金山表單、金山會(huì)議、金山日歷、金山待辦、flexpaper5款協(xié)作產(chǎn)品，云協(xié)作辦公解決方案已基本覆蓋主要使用場景，隨著產(chǎn)品滲透率提升，單個(gè)客戶價(jià)值量將明顯超WPS企業(yè)版軟件。PC端月活增速超過移動(dòng)端，用戶粘性從移動(dòng)端向PC延伸趨勢明顯，PC端作為重辦公場景將促進(jìn)訂閱服務(wù)持續(xù)增長。

深信服(300454)受益網(wǎng)絡(luò)安全高景氣

近年來深信服打造多個(gè)爆款產(chǎn)品，提升企業(yè)數(shù)字化能力，包括：安全架構(gòu)、訪問安全、融合計(jì)算、低代碼開發(fā)、數(shù)據(jù)庫運(yùn)維。銀河證券指出，2020年公司持續(xù)推進(jìn)云計(jì)算業(yè)務(wù)升級(jí)，完成從過去的超融合承載業(yè)務(wù)向數(shù)據(jù)中心全面云化的轉(zhuǎn)變，推出了ARM架構(gòu)超融合、深信服容器云平臺(tái)、深信服大數(shù)據(jù)平臺(tái)、深信服數(shù)據(jù)庫服務(wù)平臺(tái)等多款創(chuàng)新性產(chǎn)品。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，公司桌面云VDI終端產(chǎn)品連續(xù)四年中國市場占有率排名第二;超融合HCI產(chǎn)品連續(xù)三年中國市場占有率排名第三;云桌面軟件VCC產(chǎn)品2017年至2018年中國市場占有率排名第三，2019年升至第二。公司在云計(jì)算領(lǐng)域占據(jù)市場優(yōu)勢地位，核心競爭力逐步上升。

恒玄科技(688608)業(yè)績持續(xù)高增長

公司主營業(yè)務(wù)為智能音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，為客戶提供AIoT場景下具有語音交互能力的邊緣智能主控平臺(tái)芯片，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能藍(lán)牙耳機(jī)、Type-C耳機(jī)、WiFi智能音箱等低功耗智能音頻終端產(chǎn)品。公司產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入三星、華為、OPPO、小米等全球主流安卓手機(jī)品牌，同時(shí)也進(jìn)入包括哈曼、SONY、Skullcandy、漫步者、萬魔等專業(yè)音頻廠商，并在谷歌、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)公司的智能音頻產(chǎn)品中得到應(yīng)用。2020年及今年一季報(bào)顯示，公司在智能藍(lán)牙領(lǐng)域快速增長。此外，下游智能物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模巨大，公司不力投入研發(fā)，多項(xiàng)技術(shù)處于加速落地期。

5造紙：

成本下降促使?jié){紙上漲

造紙業(yè)原材料依賴外國采購為主，或?qū)⑹芤嬗谌嗣駧派凳沟贸杀窘档汀７治鲋赋觯糜谠系募垵{和廢紙進(jìn)口金額在成本中占比較高，造紙業(yè)成本端對(duì)匯率變化敏感。人民幣升值有助于降低其行業(yè)生產(chǎn)原料成本，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)營業(yè)績改善。而自2020年四季度以來，全球漿紙供需緊平衡，全球流動(dòng)性充裕背景下，漿紙價(jià)格持續(xù)上漲，并維持高位運(yùn)行，同時(shí)隨著文化紙企提價(jià)的逐步落實(shí)，噸紙盈利達(dá)到歷史高位。成品紙企盈利如期加速釋放，根據(jù)券商數(shù)據(jù)，如太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、山鷹國際今年以一季度凈利潤分別同比增長107%、337%、481%、106%，較2019年一季度則分別增長191%、562%、2985%、3.5%。預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度有望在全年延續(xù)。此外，2021年“禁廢令”實(shí)施，國內(nèi)外需求復(fù)蘇，帶動(dòng)廢紙價(jià)格也有所回暖，廢紙系紙企盈利開始逐步回升。生活用紙龍頭憑借原材料價(jià)格鎖定，加速行業(yè)出清，提升市場份額，一季度亦實(shí)現(xiàn)收入較好增長。

潛力股精選

太陽紙業(yè)(002078)盈利能力達(dá)到歷史高位

今年一季度，太陽紙業(yè)營業(yè)收和歸母凈利潤分別同比增長37.66%和106.71%。剔除運(yùn)費(fèi)影響，毛利率同比明顯提升。華創(chuàng)證券認(rèn)為，公司成品紙通過漲價(jià)和消耗庫存漿等方式擴(kuò)大毛利空間，同時(shí)木漿價(jià)格上漲使得漿毛利顯著提升。高景氣度下毛利率提升，盈利能力達(dá)到歷史高位。預(yù)計(jì)隨著公司林漿紙一體化布局逐漸完善，新投產(chǎn)能預(yù)計(jì)將有明顯成本優(yōu)勢，廣西一期投產(chǎn)后料將帶動(dòng)毛利率繼續(xù)上行。木漿價(jià)格預(yù)計(jì)將維持高位，公司自有漿線充分受益。4月底公司再發(fā)漲價(jià)函，文化紙價(jià)格有望提升。禁廢令下公司手握海外廢紙漿及箱板紙產(chǎn)線，高檔箱板紙領(lǐng)域競爭優(yōu)勢凸顯。隨著公司新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，未來業(yè)績有望保持較快增長。

博匯紙業(yè)(600966)白卡紙行業(yè)迎替代需求

公司是白卡紙龍頭。今年一季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降至0.84%，主要由于貸款減少，匯兌收益增加所致。券商認(rèn)為，限塑令、禁廢令預(yù)計(jì)將為白卡紙行業(yè)帶來巨大替代需求，APP收購博匯后兩大龍頭實(shí)現(xiàn)整合，定價(jià)權(quán)顯著增強(qiáng)，隨著白卡紙行業(yè)維持高景氣，新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司業(yè)績規(guī)模有望快速增長。此外，公司回購計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，展現(xiàn)公司發(fā)展信心。隨著公司管理效率提升，競爭實(shí)力將得到增強(qiáng)。目前白卡紙行業(yè)CR4已經(jīng)達(dá)到85%，APP收購博匯后合計(jì)市占率55%，行業(yè)格局向好，預(yù)計(jì)隨著頭部企業(yè)話語權(quán)會(huì)不斷增強(qiáng)，龍頭優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)。

山鷹國際(600567)向大包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)型

山西證券指出，公司積極應(yīng)對(duì)原料政策之變，落地可控的境外再生漿資源。隨著我國2021年1月1日始固體廢物進(jìn)口基本實(shí)現(xiàn)零進(jìn)口的政策實(shí)施，公司采用了以來源地歐美地區(qū)和臨近地東南亞地區(qū)兩種輕資產(chǎn)投入策略，進(jìn)一步落地可控的境外再生漿資源供應(yīng)。同時(shí)，公司有序推進(jìn)造紙產(chǎn)能建設(shè)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)造紙基地優(yōu)勢布局，造紙產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)銷量穩(wěn)步增長。公司近年來穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，目前產(chǎn)能已達(dá)650萬噸，未來三年預(yù)計(jì)有近300萬噸產(chǎn)能陸續(xù)投放，帶動(dòng)公司銷量增長，推動(dòng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。此外，公司大包裝內(nèi)生與外延并舉，一體化云工廠服務(wù)價(jià)值客戶。公司未來將以全球綠色包裝一體化解決方案服務(wù)商為戰(zhàn)略定位，由提供低附加值的運(yùn)輸包裝服務(wù)，轉(zhuǎn)型到向價(jià)值客戶提供高附加值的一體化大包裝服務(wù)。

晨鳴紙業(yè)(000488)大型漿紙一體化企業(yè)

公司是以制漿、造紙為主導(dǎo)，金融、林業(yè)、物流、建材等協(xié)同發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)，經(jīng)濟(jì)效益主要指標(biāo)連續(xù)20多年在全國同行業(yè)保持領(lǐng)先地位。公司在山東、廣東、湖北、江西、吉林等地建有6個(gè)生產(chǎn)基地，年漿紙產(chǎn)能達(dá)1, 100多萬噸，是全國唯一一家實(shí)現(xiàn)制漿和造紙平衡的大型漿紙一體化企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋高檔膠版紙、白卡紙、銅版紙、輕涂紙、生活紙、靜電復(fù)印紙、熱敏紙等系列，主要產(chǎn)品市場占有率均位于全國前列。公司今年一季度凈利潤大增481%，公司還在于投資者交流時(shí)表示人民幣升值會(huì)使得人民幣在國際市場上購買力增強(qiáng)，從而有利于降低企業(yè)進(jìn)口原材料的成本。

6航空：

提升匯兌收益加速業(yè)績改善

受益于人民幣升值的，首先是以航空、旅游等為代表的外幣負(fù)債消費(fèi)類行業(yè)。券商認(rèn)為，航空公司資產(chǎn)負(fù)債表上有大量的美元負(fù)債，因此人民幣升值將大幅提高各航司的匯兌收益，而加速航空公司的業(yè)績改善;另外，人民幣升值能夠提高居民購買力，疊加此前受疫情影響的消費(fèi)抑制，一旦海外疫情緩解，境外旅游將有望迎來顯著增長，航空、機(jī)場及旅游等相關(guān)行業(yè)將顯著受益。例如在2020年，人民幣匯率快速升值，離岸匯率最高升破6.5，據(jù)2020年年報(bào)顯示，僅中國國航、南方航空、東方航空三大航空公司的匯況收益達(dá)到95.83億元左右。除此之外，航空業(yè)還有望迎的行業(yè)拐點(diǎn)。招商證券曾指出，疫情之后，航空業(yè)供給側(cè)將出現(xiàn)明顯的縮減。在重大危機(jī)生存下來的航空公司有望迎來更加有利的市場競爭環(huán)境。今年以來，航空、機(jī)場國內(nèi)運(yùn)營已逐步正常化，客運(yùn)量和客座率持續(xù)提升。4月份，全行業(yè)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量92.1億噸公里，相當(dāng)于2019年同期的87.7%;旅客運(yùn)輸量5109.4萬人次，是2020年以來月度新高，相當(dāng)于2019年同期的96.2%，較上月提高6.8個(gè)百分點(diǎn)。東興證券認(rèn)為，近期建議關(guān)注需求邊際改善帶來的交易性機(jī)會(huì)，行業(yè)實(shí)質(zhì)性的盈利改善靜待國際航線的恢復(fù)。

潛力股精選

南方航空(600029)國際航線需求復(fù)蘇

興業(yè)證券指出，一季度南方航空實(shí)現(xiàn)營收 212.53 億元，同比增長0.53%，是三大航中唯一 ASK、RPK同比均為正的航司，受一季度油價(jià)下降影響，營業(yè)成本有所下降，但不及收入降幅。南方航空在三大航司中機(jī)隊(duì)最大，暑運(yùn)彈性大。在春運(yùn)后半程清明節(jié)期間，民航總客流量迅速恢復(fù)至2019年9成，驗(yàn)證了需求的強(qiáng)彈性。二三季度是民航業(yè)的傳統(tǒng)旺季，公司較大的機(jī)隊(duì)將助力公司充分顯現(xiàn)彈性，在三大航中或率先扭虧。從長期來看，航空需求增長的雪坡不會(huì)中斷，公司在二三線城市布局廣、占比高，未來票價(jià)及盈利彈性將逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，隨著“廣州-北京”雙樞紐的建設(shè)和大興機(jī)場的時(shí)刻放量，南方航空將開啟新紀(jì)元。

春秋航空(601021)本土旅游滲透率提升

春秋航空是低成本龍頭。西南證券認(rèn)為，航空業(yè)的需求恢復(fù)短期雖受制于全球疫情發(fā)展或疫苗普及進(jìn)度，但期看，疫情期間封閉國門所促進(jìn)的國內(nèi)旅游出行具備消費(fèi)慣性、航空業(yè)受益于本土旅游滲透率的加速提升，中國航空業(yè)具備長期成長性。從供給端看，“十四五”期間主力航司機(jī)隊(duì)增速低于6%、同時(shí)海航重組約束了其運(yùn)力擴(kuò)張，行業(yè)供需格局有望改善，航空業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，增長更具備經(jīng)濟(jì)性。此外，春秋航空新航季時(shí)刻增速23%，實(shí)現(xiàn)了疫情期間的逆勢擴(kuò)張，看好春秋精細(xì)化管理和規(guī)模效應(yīng)可以使當(dāng)期產(chǎn)能的增長轉(zhuǎn)化為未來利潤的增長。

華夏航空(002928)運(yùn)力購買模式穩(wěn)定性強(qiáng)

華夏航空是2020年唯一盈利的A股上市航空公司。2020年疫情沖擊下，航空業(yè)整體業(yè)績大幅下滑，三大航全年合計(jì)虧損370.86億元，但公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.13億元，同比增長達(dá)22.03%，即使扣除出售三架CRJ-900NG型飛機(jī)產(chǎn)生的資產(chǎn)處置收益1.11億元，公司歸母凈利潤依然小幅增長。究其原因，一方面2020年國際航線受阻，出游需求轉(zhuǎn)回國內(nèi)，公司專注支線航空市場，需求較為剛性;另一方面，公司擁有獨(dú)特的政府運(yùn)力購買模式，為公司收入提供保障，2020年公司收到航線補(bǔ)貼6.26億元，占公司利潤總額86.68%。公司處于支線航空運(yùn)輸領(lǐng)先地位，獨(dú)特的運(yùn)力購買模式為業(yè)績提供保障，未來隨著公司對(duì)干線市場的不斷開發(fā)，公司盈利有望進(jìn)一步增長。

中信海直(000099)通用航空最大受益者

中信海直2021年一季度業(yè)績大增47%，就是因?yàn)槿嗣駧派敌纬傻膮R兌收益。中信海直是上市航空企業(yè)中唯一一家上市以來沒有虧損的企業(yè)，而且人民幣升值和原油價(jià)格上漲都會(huì)受益，因?yàn)槠渲饕獦I(yè)務(wù)就是為海洋石油探勘提供服務(wù)。此外，中信海直是國內(nèi)最大的通用航空企業(yè)，目前經(jīng)營業(yè)績、業(yè)務(wù)種類、機(jī)隊(duì)規(guī)模、裝備水平、專業(yè)人才數(shù)量、飛行技術(shù)、維修技術(shù)以及運(yùn)營管理體系均處于行內(nèi)領(lǐng)先地位。未來國內(nèi)低空開放將是大趨勢，而就國內(nèi)通用航空的增長空間而言，中信海直的優(yōu)勢也是最大的。