近日，大宗商品迎來(lái)大幅上漲，由大宗商品漲價(jià)引發(fā)的板塊傳導(dǎo)效應(yīng)也有所顯現(xiàn)，日化、家電等消費(fèi)端部分頭部企業(yè)日前接連發(fā)布漲價(jià)公告。業(yè)內(nèi)人士指出，全球主要央行的持續(xù)寬松政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的產(chǎn)能反彈，是造成本輪大宗商品漲價(jià)潮的主要原因，我國(guó)總體通脹壓力可控，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)有限。

產(chǎn)能恢復(fù)需求陡升

大宗商品掀漲價(jià)潮

5月10日，鋼鐵、有色、煤炭等多種大宗商品期貨價(jià)格再度迎來(lái)“上漲潮”。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤(pán)，鐵礦主力合約2109上漲10%、焦煤主力合約2109上漲7.99%，螺紋主力合約2110上漲5.99%，滬銅主力合約2106上漲4.81%，線材、熱卷、滬鋅、滬鋁等品種同樣漲幅居前。

當(dāng)天，A股市場(chǎng)相關(guān)板塊普漲，部分公司觸及漲停。申萬(wàn)采掘、有色金屬和鋼鐵板塊分別上漲5.86%、4.89%和4.47%，漲幅位居28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)前三位。個(gè)股方面，有色、煤炭、鋼鐵等行業(yè)多家上市公司漲停，其中，金嶺礦業(yè)、海南礦業(yè)、重慶鋼鐵已連續(xù)拉出第三個(gè)漲停板，山西焦煤、新集能源、潞安環(huán)能也連續(xù)拉出第二個(gè)漲停板，“煤飛色舞”行情持續(xù)升溫。

值得注意的是，今年以來(lái)，鐵礦石、螺紋鋼、焦煤等均已創(chuàng)相關(guān)主力合約的歷史新高，而滬鋅等品種也達(dá)到今年以來(lái)的價(jià)格高點(diǎn)。以鐵礦石為例，鐵礦石指數(shù)在2020年底創(chuàng)新高后形成高位盤(pán)整，近期再創(chuàng)新高。2021年以來(lái)，鐵礦石指數(shù)已從990.2點(diǎn)上漲至5月10日收盤(pán)的1282點(diǎn)，漲幅約29.47%。

受益于大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，相關(guān)上市公司股價(jià)及板塊年內(nèi)走勢(shì)強(qiáng)勁。截至5月10日收盤(pán)，相比于2021年年初，申萬(wàn)采掘板塊、鋼鐵板塊、有色金屬板塊分別上漲22.99%、41.42%和17.75%。其中，重慶鋼鐵股價(jià)較年初已實(shí)現(xiàn)翻番，天山鋁業(yè)、酒鋼宏興、首鋼股份等股價(jià)漲幅也超過(guò)50%。

大宗行情驅(qū)動(dòng)下，不少順周期主題權(quán)益類(lèi)基金一季度也表現(xiàn)突出，部分基金前四個(gè)月收益近30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的平均水平。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)記者表示，本輪大宗商品價(jià)格的上漲受到兩方面因素驅(qū)動(dòng)：一是受疫情影響，全球生產(chǎn)、制造部門(mén)的產(chǎn)能都受到了極大壓制，一旦恢復(fù)就會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)烈反彈，對(duì)大宗商品等制造原材料的需求陡然上升;二是金融資本市場(chǎng)因素，多國(guó)政府為了減緩疫情影響，大幅發(fā)行超量貨幣流入市場(chǎng)，造成此前處于低位的大宗商品價(jià)格反彈。

通脹水平總體可控

產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)有限

值得注意的是，近日大宗商品等原材料價(jià)格的持續(xù)走高，也開(kāi)始向部分消費(fèi)終端傳導(dǎo)。4月21日，寶潔宣布將從今年9月開(kāi)始提高嬰兒產(chǎn)品、成人紙尿褲和女性護(hù)理用品的價(jià)格，漲幅5%至9%不等。上海家化一季度多款產(chǎn)品平均售價(jià)較2020年同期上漲超過(guò)10%。而據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，3月初，美的冰箱產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%至15%，3月中旬美的空調(diào)全面上調(diào)價(jià)格;4月初，奧克斯空調(diào)上調(diào)空調(diào)產(chǎn)品價(jià)格5%至15%。除白電企業(yè)外，包括集成灶、蒸箱在內(nèi)的廚電產(chǎn)品均價(jià)也出現(xiàn)一定幅度的上漲。

專家指出，我國(guó)通脹水平總體可控。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)近日在接受媒體采訪時(shí)表示，對(duì)中國(guó)而言，盡管來(lái)自外部的輸入型通脹壓力有所加大，但通脹水平總體處在可控狀態(tài)。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生此前也表示，全球商品周期已經(jīng)出現(xiàn)，但超級(jí)周期尚未到來(lái)。

談及大宗商品價(jià)格上漲的傳導(dǎo)效應(yīng)，付立春告訴記者：“本輪大宗商品價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)較大，但傳導(dǎo)鏈條可能沒(méi)有那么長(zhǎng)，范圍也沒(méi)有那么廣。”在他看來(lái)，原材料漲價(jià)帶來(lái)的價(jià)格上漲，傳遞的效率總體較低，并非所有行業(yè)都處在傳導(dǎo)鏈條中并形成價(jià)格壓力。在某些特定行業(yè)中，也只有具有品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)享有較大定價(jià)權(quán)。不過(guò)，他也指出，部分制造業(yè)企業(yè)沒(méi)有辦法完全消化原材料在能源端的價(jià)格上漲，或?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)盈利造成沖擊和擠壓。

蘭格鋼鐵網(wǎng)高級(jí)分析師王思雅表示，在相關(guān)政策沒(méi)有變化的大前提下，預(yù)測(cè)二季度大宗商品走勢(shì)依然較強(qiáng)，但目前來(lái)看，短期漲幅已經(jīng)較大。國(guó)金證券表示，下半年部分行業(yè)或迎來(lái)新增產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)于部分大宗商品而言，供給端的擴(kuò)張或減弱價(jià)格的上漲趨勢(shì)，比如未來(lái)MDI、紙漿等產(chǎn)品價(jià)格或面臨調(diào)整壓力。