移動互聯網已走到了周期末端?下一個十年最重大的創新是什么?

在華興資本董事長包凡的眼中，這些問題已經有了答案。“相信在未來十年，我們生活中的點滴都會經歷一個智能化的過程，所以我們認為智能經濟時代已經到來。”包凡如是說。

他認為上一個十年是移動互聯網的十年，移動互聯網本質解決了鏈接的問題，人與人產生鏈接，人與機器產生鏈接，并使經濟進行了數字化改造，產生了海量的數據。新一代的包括人工智能、大數據、云計算等技術，會使得對海量的數據能夠更廣泛、更深度地應用，而且可以以更加高效的方式來推動應用的發展。“下一個十年最重大的創新是來自于智能技術的廣泛應用。”

移動互聯網周期已盡?

上一個十年，移動互聯網的全面發展，改造了生活方式、豐富了社交娛樂生活，出現了包括網約車、共享單車、移動支付等新業態，推動了中國創新經濟高速發展，其代表成果之一，便是使中國的獨角獸公司數量達227家，僅次于美國的233家。

5月26日，華興資本發布《中國創新經濟報告2021》(以下簡稱“報告”)，其中判斷，當下，流量紅利消失，移動互聯網走到了周期末端。

報告顯示，我國互聯用戶增速和時長增速雙雙下滑，用戶紅利不再。比如2007年-2020年我國手機網民規模增速從133%逐步下降至10%，手機使用時長增速則在2021年初回落至個位數。同時我國近三年成立的獨角獸公司僅為5家。“如果要看獨角獸的話，中國有幾百家獨角獸公司，但是最近三年獨角獸公司只有5個，因為獨角獸反映的是市場的大小，如果市值很擁擠，產生的速度就會減慢。所以從這個角度來講，移動互聯網走到了盡頭。”華興資本首席經濟學家李宗光表示。

他認為，這并不代表創新經濟未來會很悲觀，相反整體來講還是非常樂觀的。首先從國際環境來看，大國的競爭白熱化的表現之一便是對科技創新的強調達到了無以復加的程度。其次，從國內政策來講，碳中和、雙循環、供給側改革、創新驅動等，對于行業賽道來說，都意味著非常大的機會。

在其中，私募股權市場已經并且將繼續發揮重要作用。報告統計了2008-2012年我國的企業壽命分布情況，發現近60%的企業存續不超過5年，李宗光表示，企業之所以“短命”，很重要的原因就是缺乏融資渠道，小企業風險大，因此銀行等不可能把錢貸給小企業，“正規的資本市場門檻還是比較高的，所以中小企業還是依賴于私募的融資。”

投資“三論”

那么如何從眾多企業中挑選出真正優質，甚至可以成為“偉大企業”的公司?從華興資本成立15年來的經驗看，包凡認為，方法論有三句話，分別是以史為鑒，以終為始，以人為本。

他認為，做投資很重要的一點，便是研究歷史。華興資本曾對中國、美國兩個市場中，市值最大的前100、前300位企業進行深度研究，得出的結論為，這些偉大企業的誕生，有很強的底層驅動因素，其中有三個因素比較突出：第一是經濟結構的變化，第二是人口結構的變化，第三來自于技術創新。

以終為始，則是指對于華興資本這樣的機構來說，更為重要的是發掘下一代的偉大企業，參與其中，為它創造價值，同時分享它的價值創造。“我們會問自己，下一代最偉大的企業長什么樣?它會從哪一個賽道或者哪一個領域冒出來?在早期的時候，甚至它沒有成為一個超級獨角獸的時候，具備一些什么樣的特點?”據包凡介紹，進行過很多試錯之后，他們認為，下一個十年最重大的創新來自于智能技術的廣泛應用，包括人工智能、大數據、云計算。

據悉，華興資本自有一套對創始人組織能力內部評估的體系，每看到一個項目，會自動帶入到體系中考察其綜合能力。“在我們這個行業當中，我們的創始人與創始人團隊起到特別關鍵的作用。”包凡表示。

包凡認為，對于創業項目及公司的投資時機，取決于對其的認知程度，當認知已經達到一個相對比較全面，或者是達到比較確定的狀態時，就會出手。總體來看，華興資本應該不會在特別早的階段去出手。

基于上述判斷及方法論，華興資本認為，眼下我們正處于智能經濟時代的新起點：在百年未有之大變局下，互聯網和創新技術將與消費、產業、企業服務、高端制造、生物醫藥等深度融合，賦能各行各業提升智能化水平和效率，助力雙循環、產業升級、自主創新與出海經濟。

五大趨勢

從“宏觀環境、結構變化、產業變革”三個角度出發，華興資本在報告中判斷未來十年會出現五大趨勢，分別為新商業模式、新產業鏈、新消費群體、新人工智能時代、新醫健“智療”行業。

首先，在新商業模式方面，疫情催化和加速了新平臺、新媒介、新工具、新品牌、新服務、新渠道等的發展，廣大用戶對“新”生態更加寬容和接受，以“小而美”、“小而精”為特點的細分行業龍頭競爭優勢將強化。包凡認為，今天消費者所看到的消費品牌，大多數可能會被下一代消費品牌取代，包括創新的自有品牌。而今天消費者所熟悉的線上零售業態，也會發生重大變化，下一代零售店鋪跟今天的零售店鋪肯定是不一樣的。到了智能經濟時代，品牌會更加懂消費者，更好地觸達消費者，全場景覆蓋。

在新產業鏈方面，半導體、科技硬件和軟件行業目前的“卡脖子”領域范圍廣、程度深、痛點強，雖然任重道遠，但也有望帶來彎道超車的機遇和萬億級別的市場容量，通過大力促進科技創新、產業升級等可進一步維護和提升我國的經濟安全和產業安全。

至于各行各界都分外關注的新消費群體，在人口結構發生變化之下，包凡堅定地認為，“Z世代”已經成為了今天主流的消費者，未來可能會影響中國的潮流十幾年，而且現在只是剛剛開始。

報告顯示，“Z世代”指我國生于1995年至2009年，年齡大致在10-24歲的人群，占全國人口16.2%，約為2.6億人口，其中49%為學生，26%為白領。整體消費規模預計到2035年將增長4倍至16萬億元，是未來消費市場增長的關鍵。在消費群體發生變化的同時，消費分層也在顯現，即在不同的地域、不同的經濟結構之下，消費者形成清晰的價值差異，不同的消費者要的東西是不一樣的。

對于新人工智能時代，報告認為，人工智能基礎技術和市場應用空間巨大，有望引領第四次科技革命。強人工智能將在未來20年內逐步實現，軟件、硬件與算法之間的隔閡將逐漸消除，萬物互聯共建智慧社會……

在新醫健“智療”行業方面，報告認為，“治療”轉向“智療”，造福人類。“從細分賽道來看，我們非常看好醫療器械，AI+醫療也是我們非常看好的賽道。”華興證券分析師王琳表示。