在今年以來跌宕起伏的A股市場(chǎng)上，對(duì)企業(yè)盈利能力的把握，成為投資者行穩(wěn)致遠(yuǎn)的選股之道。

年報(bào)季已經(jīng)收官，2020年上市公司盈利能力及經(jīng)營情況浮出水面。2020年，A股上市公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.97萬億元，同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。在新冠疫情席卷全球的“特殊”年份，宏觀經(jīng)濟(jì)先抑后揚(yáng)，A股雖然整體增速有所放緩，但仍表現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)韌性。

有哪些行業(yè)被疫情擊中?又有多少家企業(yè)力挽狂瀾?據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，休閑服務(wù)、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易三大行業(yè)深受2020年疫情的不利影響，行業(yè)凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，休閑服務(wù)行業(yè)凈利潤直降102.39%，全年錄得虧損。而通信、有色金屬、傳媒、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)峰回路轉(zhuǎn)，增速名列前五，凈利潤同比去年增幅分別為 264.75%、167.80%、84.78%、66.78%、54.38%。

從個(gè)股來看，工商銀行以年賺3159億元的成績(jī)蟬聯(lián)盈利榜首，*ST海航巨虧640億創(chuàng)造了A股市場(chǎng)有史以來最大的單一公司年度虧損紀(jì)錄。此外，49家資不抵債公司值得投資者警惕。

誰是“盈利王”?

據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，有20個(gè)行業(yè)的凈利潤在2020年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

作為受疫情負(fù)面影響最大的行業(yè)，休閑服務(wù)行業(yè)凈利潤下滑幅度超過100%，全行業(yè)的凈利潤總額為-2.22億元。該行業(yè)36家上市公司中僅有10家年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比不足三成，21家公司凈利潤下滑超100%。業(yè)績(jī)變化最大的眾信旅游2020年虧損約14.80億元，2019年同期凈利潤約 6861萬元，同比下降2257.47%。

此外，交通運(yùn)輸行業(yè)受疫情沖擊也十分明顯，全行業(yè)凈利潤下滑91.42%至111.88億元。此外，商業(yè)貿(mào)易、采掘、紡織服裝、房地產(chǎn)、汽車及綜合行業(yè)，也出現(xiàn)了不同程度的降幅。

而通信板塊2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤144.4億元，由于2019年累積虧損達(dá)到87.65億元，故行業(yè)2020年凈利潤同比增幅高達(dá)264.75%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俑呔由耆f28個(gè)行業(yè)之首。

伴隨著去年5G建設(shè)進(jìn)度以及節(jié)奏，通信行業(yè)邊際改善明顯，2019年行業(yè)出現(xiàn)明顯虧損后恢復(fù)勢(shì)頭良好，2020年扭虧并實(shí)現(xiàn)明顯盈利。從《2020年通信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》來看，2020年面對(duì)新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，我國積極推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了全國所有地級(jí)城市的5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，通信行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行，電信業(yè)務(wù)收入增速回升，電信業(yè)務(wù)總量實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

2020年另一塊不容忽視的價(jià)值洼地，當(dāng)屬大宗商品領(lǐng)域，尤其是全球貨幣政策寬松疊加疫情之后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，大宗商品價(jià)格快速反彈，在此前較低基數(shù)的情況下，有色金屬、化工、鋼鐵等順周期行業(yè)進(jìn)入景氣階段。從全年表現(xiàn)來看，相關(guān)上市公司也因此受益，有色金屬、化工和鋼鐵三個(gè)行業(yè)全年凈利潤總額分別同比增長(zhǎng)167.8%、25.06%和1.6%。

隨著年報(bào)披露完畢，A股市場(chǎng)最賺錢和虧損最多的企業(yè)也隨之揭曉。繼2019年凈利潤突破3000億元大關(guān)后，工商銀行2020年盈利再創(chuàng)新高，全年凈賺3159億元，穩(wěn)坐盈利王寶座。年報(bào)顯示，工商銀行2020年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.18%，凈利潤同比增長(zhǎng)1.18%至3159.06億元，高出第二位的建設(shè)銀行448.56億元。反觀，因受多個(gè)因素拖累，特別是海航集團(tuán)的影響，*ST海航計(jì)提了大量的減值損失，最終*ST海航凈虧損640億元，超越*ST鹽湖曾經(jīng)巨虧的458億元，創(chuàng)造了A股市場(chǎng)有史以來最大的單一公司年度虧損紀(jì)錄。

整體來看，前十大盈利的公司主要集中于銀行板塊。除工商銀行排名首位之外，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國平安等公司位列第二到第五位，凈利潤均在千億元之上。從行業(yè)來看，有16個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)2020年凈利潤超百億元，工商銀行、中國平安、貴州茅臺(tái)位居前三，中國平安、貴州茅臺(tái)凈利潤分別達(dá)1430.99億元和466.97億元。

警惕負(fù)債率走高

不過，在業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的同時(shí)，資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)杠桿率也出現(xiàn)了一定的抬升，2020年A股中資不抵債上市公司數(shù)量創(chuàng)近五年新高。納入統(tǒng)計(jì)的4132家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為48.64%，較2019年44.83%的平均資產(chǎn)負(fù)債率高出3.81個(gè)百分點(diǎn)。其中，資產(chǎn)負(fù)債率超過100%的有49家(包括2020年退市企業(yè))。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，如果一家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率高，那么其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較高，可能帶來現(xiàn)金流不足，資金鏈斷裂，不能及時(shí)償債，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的情況。而當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司有可能已經(jīng)資不抵債，對(duì)于債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)很高。

對(duì)于去年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率整體走高這一現(xiàn)象，一位華南地區(qū)分析人士表示，“一方面，2020年，疫情之下全球進(jìn)入流動(dòng)性寬松，市場(chǎng)利率整體下行，降低企業(yè)的融資成本;另一方面，金融市場(chǎng)扶持實(shí)體企業(yè)發(fā)展強(qiáng)度加大，比如支持企業(yè)發(fā)行疫情防控債等。”

具體來看，除金融外的26個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，有13個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)同比上升。房地產(chǎn)、公用事業(yè)、建筑裝飾、商業(yè)貿(mào)易、采掘和鋼鐵這些重資產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率最高，中位數(shù)均超過50%。而計(jì)算機(jī)、國防軍工、食品飲料和醫(yī)藥生物行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平最低，中位數(shù)不超過35%。

*ST節(jié)能資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)兩年位列A股首位，高達(dá)17834.55%。2020年年報(bào)顯示，*ST節(jié)能負(fù)債總額約為23.94億元，而資產(chǎn)總額僅1342萬元。除了*ST節(jié)能之外，還有*ST信威、*ST歐浦等46家公司資產(chǎn)負(fù)債率超100%，已資不抵債。值得注意的是，*ST信威也是連續(xù)兩年排在第二位，2020年資產(chǎn)負(fù)債率升至1138.62%，公司2020年負(fù)債總額高達(dá)162.73億元，相當(dāng)于4倍的公司市值。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤提醒，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)超出合理范圍越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，對(duì)于資不抵債的個(gè)股，投資者更應(yīng)警惕。