9月1日，創(chuàng)業(yè)板注冊制迎來第二批上市企業(yè)，3只新股大漲，平均漲幅近570%。按照收盤價計算，有的打新投資者中一簽可賺逾3萬元。與新股形成鮮明對比的是，首批上市的18只股票表現(xiàn)較為平靜，近期表現(xiàn)分化，成交額減少，換手率也在下降。

分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，對于創(chuàng)業(yè)板注冊制下第二批新股，市場熱情尚在，預計后期會像首批新股一樣表現(xiàn)波動且分化。由于創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬至20%，新股上市后前5個交易日不設漲跌幅限制，再加上新股上市首日起即可作為融資融券標的，投資者需要特別關注交易風險。

第二批新股高開大漲

繼8月24日首批18只股票上市后，創(chuàng)業(yè)板注冊制又迎來第二批新股。9月1日，N迦南、N大葉、N盛德高開大漲，三只新股盤中出現(xiàn)兩次臨時停牌，平均漲幅為568.47%，平均換手率為77.33%，平均成交額為16.63億元。

新股首日大漲，打新投資者甚是開懷。N盛德發(fā)行價為14.17元/股，上市首日大漲450.46%至78元/股，按照收盤價計算，投資者每中一簽可賺取3.19萬元。N大葉發(fā)行價為10.58元/股，首日收漲561.53%至69.99元/股，投資者每中一簽可賺取2.95萬元。N迦南發(fā)行價為9.73元/股，收盤大漲693.42%至77.2元/股，打新投資者每中一簽可賺取3.37萬元。

資深投行人士王驥躍在接受《國際金融報》記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市企業(yè)表現(xiàn)不錯，第二批上市企業(yè)數(shù)量少了，但市場熱情仍在，首日漲幅表現(xiàn)不錯，但后期也會和首批企業(yè)一樣，慢慢沉淀后分化。從首批企業(yè)表現(xiàn)來看，前五個交易日波幅很大，交易很“刺激”。投資者需要特別關注交易風險。創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)還算穩(wěn)健，沒有出現(xiàn)暴漲暴跌。

深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤則認為，對比首發(fā)新股，創(chuàng)業(yè)板注冊制第二批新股表現(xiàn)趨弱。他在接受《國際金融報》記者采訪時表示，這主要有三個原因：一是創(chuàng)業(yè)板注冊制首發(fā)市場追捧力度更強，對于第二批新股，市場出現(xiàn)概念審美疲勞;二是第二批上市企業(yè)平均漲幅達568.47%，中簽散戶獲利了結的情況較普遍;三是創(chuàng)業(yè)板整個板塊都在調(diào)整過程中，目前盤面對新上市的股票會產(chǎn)生一定影響。

金恪投資集團董事總經(jīng)理、注冊國際投資分析師(CIIA)張海亮告訴《國際金融報》記者，注冊制新規(guī)下，新股上市前五個交易日不設漲跌幅限制，導致市場投機情緒濃厚，股價一定程度上會偏離基本面。長期來看，后市股價終究回歸基本面，優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新成長型中小企業(yè)估值將得到提升，而基本面較差的企業(yè)將會越來越少人關注，呈現(xiàn)兩極分化行情。

首批新股分化明顯

相比第二批新股上市首日大漲，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18只個股當天僅康泰醫(yī)學、鋒尚文化收漲，其余16只個股收跌。其中，歐陸通跌逾16%，大宏立跌逾10%，金春股份跌近9%。

回顧8月24日，首批18只股票上市，集體高開大漲，最高漲幅為1061.42%，平均漲幅為212.37%，成交額合計為230.03億元，平均換手率為59.17%。之后，行情波動，首批新股表現(xiàn)明顯分化。

《國際金融報》記者統(tǒng)計獲悉，此后6個交易日(8月25日至9月1日)，18只股票單日平均漲跌幅分別是22.72%、-7.75%、-13%、-11.54%、0.94%、-5.12%，日成交額合計分別為294.86億元、257.3億元、187.4億元、143.3億元、108.19億元、98.65億元，平均換手率分別為62.11%、51.01%、42.14%、36.77%、26.96%、26.37%。總體來看，首批上市企業(yè)漲跌幅波動較大，成交額明顯減少，換手率也在降低。

數(shù)位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，短期內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市企業(yè)股價波動大是很正常的，前兩個交易日的高漲幅被隨后幾天的跌幅逐步消化，預計本周還有下跌壓力，之后將在一個均衡水平上震蕩。在注冊制下，創(chuàng)業(yè)板個股分化將越來越明顯。只有那些或具備行業(yè)、細分領域龍頭地位，或具備關鍵技術、資源、研發(fā)創(chuàng)新能力的上市企業(yè)能享受高估值溢價，占據(jù)市場內(nèi)主要的交易份額與市值;而剩下大多數(shù)的非行業(yè)龍頭、無基本面支撐的上市公司，則會逐漸喪失估值溢價以及流動性，甚至會被退市。

個股融券交易受關注

與科創(chuàng)板一樣，創(chuàng)業(yè)板注冊制下發(fā)行的新股，上市首日起即可以作為融資融券標的。

《國際金融報》記者注意到，在首批18只股票中，只有安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保上市首日出現(xiàn)融券交易，且融券余額超過融資余額。安克創(chuàng)新上市首日融券余額報3.7億元，融資余額報2.08億元;圣元環(huán)保上市首日融券余額報2.38億元，融資余額報0.9億元。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，存量創(chuàng)業(yè)板兩融標的最新融資余額總計1548.8億元，融券余額總計46.42億元，融資余額約為融券余額的33.36倍。此外，證金公司網(wǎng)站顯示，首日出現(xiàn)融券交易的兩只新股，轉融券利率高達14.1%-17.1%。

“融券說明有人看空，利率高說明券源少且看空者認為獲利空間夠。另外，是年化利率高達17%，不是融券一次的利率是17%，如果短期還券，成本并不是太高。”王驥躍向《國際金融報》記者表示。

“市場之所以出現(xiàn)融券交易，最直接的看法就是看空該股后市。”龔濤向《國際金融報》記者分析，融券利率高主要歸根于供需關系，我國目前融資和融券市場發(fā)展不對稱，融資市場成熟，融券市場受政策、操作習慣、交易規(guī)則、可交易品種等諸多限制，即使有明顯看空機會但并不一定有券可融，這種現(xiàn)象將在很長一段時間內(nèi)持續(xù)出現(xiàn)。

龔濤提醒道：“投資者還是了解規(guī)則、摸清可融券標的以及融券券源，再作為操作判斷依據(jù)，不要盲目跟風，一定要認清以高利獲得融券這種行為會加大操作風險，縮小利潤空間，是一筆不劃算的買賣。”

“當前市場的融資融券發(fā)展不均衡，深市融資余額是融券余額的逾30倍，融券券源不足也導致了轉融券利率高達17%。”張海亮向《國際金融報》記者直言，“由于融資融券具有杠桿交易的特點，市場風險會相應放大，因此投資者需要根據(jù)自身的風險承受能力，做好投資安排和風險防范。”

投資者應更加謹慎

多位專家告訴記者，應該加強個人投資者教育。更大范圍實行注冊制之后，股票投資對專業(yè)知識、投入時間的要求更高，所以個人投資者可能會感覺到難度越來越大、風險越來越高。

投資者一是要清楚創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則，由于新股上市后前5個交易日沒有漲跌幅限制，因此被資金熱炒。但5個交易日后，將受20%漲跌幅限制，炒作資金也會明顯退潮。

二是要清楚自己的風險偏好，要根據(jù)自己的偏好水平謹慎參與創(chuàng)業(yè)板新股投資。

三是做好投資研究，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)個股投資。大潮退去，只有優(yōu)質(zhì)股才能擁有持續(xù)的價值回歸。

在龔濤看來，交易新規(guī)加大了操作風險，并沒有加大股票自身風險，因此基本面研究要求會更高，技術層面對于新股的操作要求也相應提高。投資者不要盲目跟隨，一定先研究基本面，做好功課，另外更需要盯盤注意把握盤中買賣點，市場波動放大給予短線專業(yè)的投資者機會更大。

張海亮表示，從創(chuàng)業(yè)板注冊制推出后股價表現(xiàn)來看，尤其是低價股，短期內(nèi)交易頻繁，換手率高，漲跌幅較大。但很多創(chuàng)業(yè)板低價股基本面較差，投資者對于跟風炒作的行為需要更加謹慎。