4月11日，消費(fèi)電子熱門股長盈精密(300115)發(fā)布2019年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2019年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.55億元，同比微增0.34%;實(shí)現(xiàn)凈利潤8382.38萬元，同比大幅增長117.92%，然而仔細(xì)探究便發(fā)現(xiàn)，其凈利潤大幅增長背后的真實(shí)情況卻讓人大跌眼鏡，尤其是扣非后凈利潤虧損2.27億元。究竟是何原因?qū)е鹿究鄯呛髢衾麧櫨尢?

消費(fèi)類電子業(yè)務(wù)下滑明顯

首先是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)消費(fèi)電子出現(xiàn)大幅下滑，去年公司消費(fèi)類電子精密結(jié)構(gòu)件及模組實(shí)現(xiàn)營收42.156億元，同比下跌22.67%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6.4億元，同比下跌20.78%;毛利率15.18%，同比下降2.03%。

相反，去年公司電子連接器及智能電子產(chǎn)品精密小件的營收和營業(yè)利潤分別增長了45.73%和41.71%。公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的下滑趨勢(shì)愈發(fā)明顯，由于公司為華為，小米等多家手機(jī)品牌的零部件供應(yīng)商，由此可見，去年智能手機(jī)市場不及預(yù)期，或許是導(dǎo)致公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下降的主要原因。

此外，公司主要份額集中在中低端零部件組裝制造，毛利率也相對(duì)較低，對(duì)公司利潤貢獻(xiàn)較小。不過公司已開始轉(zhuǎn)向非手機(jī)類消費(fèi)電子產(chǎn)品，如可穿戴智能設(shè)備。此外，2017年長盈精密控股蘇州科倫特，進(jìn)軍新能源汽車動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件市場;同時(shí)布局新能源汽車用高壓大電流連接器以及信號(hào)連接器等產(chǎn)品，以期獲得新的利潤增長點(diǎn)。

此外，長盈精密是特斯拉的主供應(yīng)商，今年3月，其子公司長盈新能源科技落地上海臨港(600848)，集中產(chǎn)線服務(wù)于特斯拉、寶馬等新能源汽車品牌。此外還有小部分機(jī)器人業(yè)務(wù)。不過從目前公布的年報(bào)看，長盈精密的新布局暫時(shí)未有斬獲，想要有所變化或需要等到新的財(cái)報(bào)公布。

存貨跌價(jià)及商譽(yù)減值成壓死利潤的“最后一根稻草”

消費(fèi)類電子產(chǎn)品營收和利潤雖大幅下滑，但還未出現(xiàn)虧損，而真正導(dǎo)致公司扣非凈利潤巨虧的，是其存貨跌價(jià)和商譽(yù)減值。

根據(jù)年報(bào)，去年公司存貨為23.06億元，為近5年來的最高水平;應(yīng)收賬款16.54億元，也是近5年來最高水平。長盈精密在年報(bào)中表示，公司及下屬子公司依據(jù)存貨成本及可變現(xiàn)凈值孰低的原則進(jìn)行減值測試，對(duì)本報(bào)告期內(nèi)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備20757.06萬元。

此外，商譽(yù)減值也讓長盈精密受創(chuàng)。2016年，長盈精密以收購價(jià)1.04億元取得深圳市納芯威科技有限公司(以下簡稱深圳納芯威)65%股權(quán)，形成了9579.47萬元的商譽(yù)。根據(jù)本次評(píng)估，本期應(yīng)確認(rèn)商譽(yù)減值金額為13567.91萬元，其中歸屬于公司本期應(yīng)確認(rèn)商譽(yù)減值損失為8819.14萬元。也就是說，僅深圳納芯威的商譽(yù)減值，就已經(jīng)超過長盈精密2019年明面上扣非前的凈利潤(8382.38萬)。

管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用雙漲

在營收面臨困境的同時(shí)，公司的經(jīng)營成本卻在上升。根據(jù)年報(bào)中的數(shù)據(jù)，2019年長盈精密的管理費(fèi)用為5.43億元，為近5年來第二高水平，僅低于2016年，然而2016年公司扣非后凈利潤仍有6.36億。

同時(shí)，公司2019年銷售費(fèi)用為1.3億元，為近5年來最高水平。而從2015年到2019年五年，公司扣非后的凈利潤分別為4.37億，6.36億，5.18億，-6089.14萬元，以及-2.27億元。由此可見，近5年公司的真實(shí)盈利在持續(xù)下滑，近兩年更轉(zhuǎn)為虧損，而在這種背景下，公司的經(jīng)營成本卻在不斷增加。公司的財(cái)務(wù)狀況著實(shí)堪憂。

去年年底消費(fèi)電子股票紛紛大漲，長盈精密股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升，但近期已從最高27元回調(diào)至19元幅近，區(qū)間跌幅約30%，目前公司動(dòng)態(tài)市盈率仍然超過200倍。不過根據(jù)公司此前公布的一季報(bào)，預(yù)計(jì)2020年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤7352.7萬元—8650.24萬元，同比增長70%—100%，在全球爆發(fā)新冠肺炎疫情的情況下，2020年世界經(jīng)濟(jì)無疑將受到大的沖擊，在此之下轉(zhuǎn)向全球市場的長盈精密能否重現(xiàn)高質(zhì)量增長，還要打個(gè)問號(hào)。