在部分基金持有人用腳投票的時候，另一批投資者卻在悄悄進場。一出一進之間，長期回報的分水嶺開始隱隱浮現。

春節長假后A股市場波動加大，基金發行市場也掀起波瀾。部分長期業績穩定向好的明星基金經理吸金效應不減，但部分中小基金公司的新產品卻延遲募集甚至募集失敗。即便一些大型基金公司的基金經理，發新產品要達到此前設定的目標也相當吃力。

同樣的現象也發生在存量產品中。部分網紅基金已經從節前的備受追捧轉而飽受質疑，資金申購和贖回的比例急劇放大。另外，“固收+”產品的發行明顯增加，顯示出投資者的風險偏好降溫。

到底發生了什么?基金經理為什么不擇時、不調倉?基金理財平臺上的投資者滿腹質疑。在部分基金持有人用腳投票的時候，另一批投資者卻在悄悄進場。一出一進之間，長期回報的分水嶺開始隱隱浮現。

網紅基金的冰與火

作為基金公司營銷序列的員工，小張去年以來給不少親友推薦了所屬公司的明星基金，基金賺錢效應讓他的人緣火箭式提升。不過，近期市場調整令基金凈值快速下挫，讓他有點頭疼。

“這兩天大家都追著問我要不要賣，我還得挨個苦口婆心去解釋。”小張向記者訴苦道。據他所知，滬上一家知名基金公司旗下的某只網紅基金產品，若同時計算代銷、直銷渠道的總申贖數據，截至2月26日，上周規模已縮水5%左右。

無獨有偶，另一家基金公司的研究總監也向記者講述了類似的情況。“我們公司有只產品，沾了新能源的光，去年年底時每天的凈申購金額均在10億元以上。說實話，我是有一些擔心的。從歷史經驗來看，追高買入的資金通常經不起市場波動的考驗。”該研究總監表示，春節長假后雖然這只基金的總體凈申購量依然為正，但在2月26日周五當日出現了凈流出。“如果市場再跌，有可能年前追高的資金會快速流出。”

滬上某知名第三方基金銷售機構的統計數據顯示，近期的申贖分歧不僅體現在網紅基金產品上，平臺上基金產品的申購、贖回量也雙向急速放大，體現出當前時點基民較大的多空分歧。

在部分持有人用腳投票的同時，有些投資者也在下跌時悄悄進場。

“我這兩天仔細研究過春節長假后的基金申贖數據，結果讓我十分意外。”小張告訴記者，“雖然上周公司的權益類基金整體處于凈贖回狀態，但主要是代銷渠道的持有人在逃離，而直銷渠道素來以機構和公司重視的個人粉絲為主，上周資金實際上是凈流入的。我看完這數據一度以為是算錯了。這說明在一些自稱‘新韭菜’的投資者加速離場的同時，另一些成熟的投資者在逆勢入場。”

滬上某基金公司人士也透露，盡管上周港股市場下跌，但公司旗下幾只滬港通基金卻出現了大筆買單，顯示出一些機構正在逢低布局滬港深基金。“這些機構是陸陸續續有節奏買入的，大概一天一兩千萬元的節奏。”

一出一進之間，長期投資回報的分水嶺開始隱隱浮現。

基金發行的冷與熱

隨著市場的調整，如火如荼的新基金發行市場也出現了一些結構性的變化。

統計數據顯示，今年以來新基金募集金額明顯放大，但分解來看，1月份基金發行份額約5500億份，而2月份僅1500億份上下，刨去春節長假因素，市場調整對投資者情緒的降溫作用相當明顯。

基金發行分化現象愈演愈烈。部分長期業績穩定向好的明星基金經理吸金效應依然不減，但部分中小基金公司的新產品已經出現延遲募集甚至募集失敗的現象。

數據顯示，截至2月26日，今年以來已出現83只“日光基”，其中有80只是權益類產品。近期來看，由“長跑健將”洪流擔綱管理的嘉實競爭力優選混合發行首日吸金超過300億元、投資老將梁躍軍掛帥的朱雀恒心一年持有期混合基金吸金超過百億元，資金對績優基金經理的追捧依然如故。

但另一方面，數據顯示，截至2月26日，今年以來共有12只基金延長募集期(不同份額合并計算)，包括中泰興誠價值一年持有期混合、國壽安保穩弘混合等產品。另外，中金豐盛混合、融通創業板ETF聯接、長安泓匯3個月滾動持有期混合、中金豐盈混合這4只去年就開始發行的基金，截至今年的認購截止日，都未能發行成功。

就連部分大型基金公司的基金經理，發新產品要達到此前設定的目標也相當吃力。一家基金公司的相關人士告訴記者，公司長期業績較好的基金經理原定在春節長假前發產品，但因為檔期的原因被排到了春節長假后，原本募集目標在百億元以上，但市場一跌，即使市場部和渠道使出了“洪荒之力”，連目標的半數也沒完成。

投資者風險偏好降溫，推升了“固收+”產品的發行熱度。

數據顯示，截至2月26日，今年以來共成立56只“固收+”基金，募集規模近1400億元，相比去年同期增長了4倍有余。從“固收+”產品的總量來看，近幾年來發展迅猛，總規模已經達到了12947億元。

長期投資的苦與樂

“只不過是正常的市場波動，為什么投資者要冒著損失本金的風險去贖回?”2月26日元宵節晚上，一位基金經理發消息問記者，言語之間十分苦惱。“市場的波動邏輯很清楚，我可以理解，但投資者的決策我想不明白。”

投資者也滿腹疑惑：基金經理為什么不擇時、不調倉?為什么別的基金漲，自己的基金在跌?在基金理財平臺上，部分投資者在質疑之余還向基金經理支招——該買哪些品種，該清倉哪些品種。

A股的調整牽動著基金經理和投資者的心，但放眼長期，當前的波動更大可能僅是資本市場長牛、慢牛進程中的一朵浪花。

“我非常理解這種對不確定性的厭惡和恐懼，但我們撇開情緒的因素，仔細想想什么是投資?”一位基金經理近期在《致投資者的一封信》中寫道，“投資的本質是參與經濟的發展，中國經濟的強勁韌性已被證實，中國資本市場不改長期向好的發展趨勢。如果看清了發展趨勢，投資者則需要管理自己的投資心態。如果很難做到這一點，那么至少我們可以保持長期投資的心態。如果將投資的結果納入長期的考核維度來看，會發現短期市場波動對操作的影響可能并沒有那么重要。”

事實上，在市場波動時，堅守還是撤離，不僅僅關乎信仰，還關乎未來的長期收益。

業內人士表示，近期有一些理財小故事，可以作為長期投資的注腳：一位2009年買入8.5萬元銀華富裕主題的投資者，因為長期沒有操作，截至今年2月10日，賬戶收益率1544.40%，獲利131.28萬元。而在之前，一位女性投資者在2003年用4.7萬元買入嘉實增長，并選擇了紅利再投資，截至2020年10月賬戶余額超過137萬元，盈利超過130萬元。