策略摘要

目前國(guó)內(nèi)去庫(kù)有所放緩，下游買興有限。銅價(jià)震蕩回落，但由于目前仍然為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，倘若價(jià)格出現(xiàn)一定程度回落，則不排除下游企業(yè)采購(gòu)積極性將會(huì)被激發(fā)。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

(資料圖)

核心觀點(diǎn)

■銅市場(chǎng)分析

現(xiàn)貨情況：

據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日盤(pán)面價(jià)格徘徊于68500元/噸附近，下游延續(xù)上周五采購(gòu)情緒，日內(nèi)濕法銅貨源成交積極。早市，持貨商報(bào)主流平水銅升水10元/噸，好銅升水20-30元/噸，濕法銅貼水40元/噸附近，部分成交。上午十時(shí)附近，部分持貨商為求大量成交積極出貨，主流平水銅報(bào)至平水價(jià)格，好銅升水10元/噸附近，濕法銅貼水50元/噸。臨近上午十一時(shí)，部分持貨商有出貨換現(xiàn)需求，主流平水銅貼水10元/噸部分成交。

觀點(diǎn)：

宏觀方面，昨日美國(guó)4月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)和制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)均不及預(yù)期，再度引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。同時(shí)據(jù)金十訊，由于擔(dān)心債務(wù)上限的問(wèn)題，預(yù)防美債技術(shù)性違約的短期保險(xiǎn)成本升至歷史最高。這些因素均反映出市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)展望以及信用風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，這一方面或許會(huì)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定抑制。但另一方面，倘若后市美聯(lián)儲(chǔ)因此而加快降息預(yù)期，則銅價(jià)也有可能會(huì)在此過(guò)程中受益。因此目前宏觀因素對(duì)于銅價(jià)影響相對(duì)復(fù)雜。另外，LME宣布將銅的保證金從700美元/噸下調(diào)至680美元/噸。

礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上漲銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，但是市場(chǎng)成交活躍度略有恢復(fù)，主流成交在80美元中位附近。總體而言，冶煉廠對(duì)5-6月份船期貨物的需求持續(xù)減弱。盡管現(xiàn)在冶煉廠的原料庫(kù)存下降但是并未到緊缺的程度，而且后續(xù)大量船只陸續(xù)到港補(bǔ)充貨源。預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨TC或?qū)⒕S持在80美元/噸附近。

冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.10萬(wàn)噸。周內(nèi)有江西、河南等冶煉企業(yè)進(jìn)行檢修，不影響全年產(chǎn)量，但對(duì)產(chǎn)量有所影響，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量小幅減少。

消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，但多數(shù)時(shí)間窄幅波動(dòng)于69000~70000元/噸，整體表現(xiàn)高位區(qū)間震蕩。下游企業(yè)對(duì)于此價(jià)位接受度不高，消費(fèi)難有較大回升，主要以觀望為主，只有在后半周價(jià)格出現(xiàn)回落的情況下，采購(gòu)才略有回升，并且多以貿(mào)易商收貨為主。

庫(kù)存方面，上交易日（4月24日）LME庫(kù)存上漲0.20萬(wàn)噸至5.39萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.82萬(wàn)噸至5.98萬(wàn)噸。

國(guó)際銅方面，上個(gè)交易日國(guó)際銅與LME銅比價(jià)為6.90，較前一交易日上漲0.29%。

目前國(guó)內(nèi)去庫(kù)有所放緩，下游買興有限。銅價(jià)震蕩回落，但由于目前仍然為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，倘若價(jià)格出現(xiàn)一定程度回落，則不排除下游企業(yè)采購(gòu)積極性將會(huì)被激發(fā)。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

■策略

銅：謹(jǐn)慎偏多

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

■風(fēng)險(xiǎn)

海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延

旺季需求無(wú)法持續(xù)