上周，貴金屬價格如同過山車般起起落落。黃金現貨在8月11日一度暴跌近6%，創下7年以來最大單日跌幅，同日白銀現貨更是重挫14%，創下2008年以來最大單日跌幅。

隨后幾天，貴金屬開始出現反彈。8月13日紐市盤中，現貨黃金一度大漲2.63%，觸及1966美元/盎司;現貨白銀盤中飆升8.64%，至每盎司27.716美元。

多重原因導致黃金暴跌

對于黃金的過山車行情，中信期貨貴金屬研究員楊力向《國際金融報》記者直言，這輪波動很難看明，情況著實有些棘手。

中信期貨方面指出，基于新一輪量化寬松的黃金牛市并不牢固，金價在2012年對第三、四輪量化寬松免疫，不漲反跌。美元走弱是必不可缺的重要因素，然而目前美元指數維持在95附近，與2011年黃金牛市時美元指數75相比差距很大。此外，美國金融市場信心強勁復蘇，美聯儲利率已經觸及下限，負利率無望，美聯儲縮表意愿或將提前到來。

此外，對于此次黃金暴跌，美國財政刺激方案一直久拖不能落地成為了一大重要因素。從7月底談到現在，兩黨一直未能達成任何進展，而國會也將休會到9月。美國新一輪財政刺激法案未能如期落地，美聯儲資產負債表中的銀行準備金款項也于近期大幅萎縮，使得美國M2規模連續兩周下降。同時，這也讓美國經濟面臨更多的不確定性，美元止跌回升，導致國際金價暴跌。

不僅如此，黃金作為貨幣屬性最強的有色金屬，具有獨特的避險功能。而此前，黃金的大漲，很大程度上就是依賴于它的避險功能。

8月11日下午，“俄羅斯首款新冠肺炎疫苗已獲國家注冊”的消息使得避險情緒受到打壓，市場對于海外疫情防控的樂觀預期升溫，使得黃金上漲受到制約。

回調而非真正跳水

從目前市場的分析來看，上周黃金的暴跌，看起來更像是一次回調，而非真正的跳水。

道富環球顧問公司首席黃金策略師、SPDR黃金信托基金的聯合創始人喬治·米林斯坦利(GeorgeMilling-Stanley)表示，今年剩余時間內，金價的目標區間在2000至2200美元，金價繼續上漲的概率為40%。他還指出金價難以發生大跌，不太可能跌入1700至1900美元區間，下跌的概率僅為20%。

支撐米林斯坦利這一觀點的還有一直以來與黃金負相關的美元，8月13日，美元破位下行，且遭遇全面拋售，最低跌至92.93。從數據來看，美元已處于低迷狀態，再加上美國國債收益率走弱，更是進一步削弱了美元。

而一些較弱獲利多頭們的離場，也支撐了黃金這輪波動更像是回調的觀點。經紀商CMCMarkets首席策略師MichaelMcCarthy表示，很多較弱的多頭都已經離場了，因此接下去黃金市場會重新進行調整，準備下一波上行。

不過，值得注意的是，黃金的調整周期可能還沒有結束。外匯經紀商Oanda高級市場分析師EdwardMoya指出，黃金市場此前過山車一般的走勢或許還未結束，受到債券收益率表現的影響，近期“金價的波動會繼續，但后市仍然看向上行”。

機構看好黃金前景

橋水基金8月13日向美國證監會(SEC)提交的持倉報告顯示，橋水基金二季度加倉SPDRGoldTrust黃金ETF，占投資組合比例為15.34%，加倉幅度34%，持倉價值超9億美元。目前，該基金在SPDR中的投資占其總投資價值的第二名。橋水對第五大重倉股IshareGoldTrust(IAU)的增持比例也高達35%。

華爾街傳奇投資者、黑石集團私人財富解決方案部門副主席布萊恩·韋恩(ByronWien)也認為，隨著標普500指數接近歷史高位，美股已“充分定價”。他建議投資者購買黃金，以對沖美元進一步走弱的風險。

韋恩認為支撐黃金上漲的一點還有美國較難復蘇的經濟，他表示，“美國經濟正依靠政策支持來維持其勢頭，距全面復蘇還很遠，目前經濟活動只有2019年水平的約四分之一。”

波士頓聯儲主席埃里克·羅森格倫(EricRosengren)在8月12日的講話也再此證明了美國經濟復蘇的難度，他表示，“盡管貨幣和財政政策制定者進行了大規模干預，但高頻經濟數據顯示，復蘇可能正在失去動能，因許多州的經濟活動再次受到限制，以減緩新冠病毒的傳播。”