一、融資盤轉為流出風格暫偏向低估值藍籌

上周滬指周漲0.18%，創業板指數再跌2.95%，兩融股票加權價格指數微跌0.1%，日均成交金額較前周減少21%。兩市融資余額至上周五約為13943億元，較前周繼續流出約93億元，降幅約為0.7%，其中滬市融資盤凈流出64億元，深市凈流出約28億元。周一凈流入47億元、周二、周三連續凈流出93億元、周四凈流入15億元，周五再轉為凈流為62億元。

上周本欄提到：“多數板塊出現沖高震蕩，籌碼有所松動。資金面進一步分化，短期震蕩會加劇，題材股的熱度決定大盤區間震蕩的幅度，投資者可適當降低倉位，適當關注糧食、資源及家居板塊。”

上周大盤震蕩幅度加大，題材股回落明顯，資金和情緒推動不可持續，創業板指數一度出現六連陰。中報披露進入密集期，不少科技類和消費類公司的成長性接受考驗。市場再回估值定價行情。相對估值較低的保險、機場、銀行、地產及建筑基建板塊獲得中長線資金青睞。糧食和化肥板塊受事件驅動，表現活躍，保持強趨勢的仍是行業龍頭。

自5月起，融資盤從10216億起，進入加倉周期，至8月6日達到本輪的高峰14127億元，累計增倉3910億元，滬深兩市流入規模大致相同，板塊輪漲帶來的盈利效應吸引場內激進資金不斷加倉。8月6日起，融資盤流入速度減緩，市場盈利效應開始減弱。7月中旬起，新增資金入市速度減緩，市場成交量雖然開始降低，但場內資金加倉追捧題材股的行為，愈演愈烈，整體估值不斷上升，資金博弈明顯，難以持續。另一方面，新發公募基金持幣以待，或選擇低估值且保持成長性的板塊。市場進入拉鋸整理格局。

北上資金上周流入66億元。結束連續四周的凈流出。上周前四天進出平衡，周五當天流入64億，全周的凈流入主要體現在滬市。從品種看，北上資金主要流入招行、中國平安、京東方、藥明康德和東方財富。低估值、龍頭，流動性強仍是北上資金的著手之處。周五當天的融資盤流出62億，與北上資金的流入規模大約相同，相異成趣。從過往數據看，融資盤減倉，北上資金重新加倉，市場將逐步進入穩定期。

上周的平均維保日均在288%，周五回落至287%，低于前周的均值295%，在安全和盈利線上。融資盤易增難減。

創業板注冊制后的交易新規即將實施，市場是否能順利過渡需要密切關注。如科創板般的新市場新規，因規模小，容易被市場消化。而創業板市場歷史長，規模大，品種多，交易制度的變更對眾多交易型投資者來說，是一個較大的挑戰。螞蟻金服排期在科創板上市，其巨大的體量是否會如中芯國際般，分流同板塊個股資金，也是值得關注的事件。

二、開倉力度下降，人氣回落

上周融資買入額為4811億元，日均值為962億元，較前周日均值減少29.6%。融資買入占成交比為9.4%，較前周的10.6%有所回落。融資買入額占融資余額比為6.9%，較前周的10%明顯回落。熱點有所減少，波動性減弱，融資盤開倉力度下降。

上周償還額為4904億元，日均值為981億元，較前周日均值減少24.7%。償還降幅開始大于融資開倉降幅，部份融資盤調節倉位。

上周融資買入與償還額合計約為9716億元，日均值較前周減少27.2%，較大盤日均成交降幅的21%要大一些，融資市場活躍程低于大盤。

與上周五的融資余額14036億元比較，周換手率為69%，較前周的97%明顯回落，人氣再到熾熱回落到活躍階段。

與兩市的周成交金額51078億元相比，上周融資交易占比為19%，較前周的20.7%有所回落。指標目前處高位階段。

上周五融券余額約為620億元，較前周增加20億元，再創新高。科創板新股上市加速，可供融券規模不斷增加。ETF高頻量化產品也增加了融券規模。

三、農業和水泥板塊融資盤流入居前

上周融資盤凈流入居前的是：農業12.49億元，水泥5.68億元，汽車4.56億元，飲料食品4.40億元，軍工4.17億元，電氣設備3.85億元，證券2.57億元，機械2.24億元，高鐵運輸1.47億元，裝修裝飾1.4億元，化工1.3億元

上周個股融資盤凈流入居前的是：中信證券5.4億元，洪都航空5.19億元，天山股份3.62億元，康希諾3.08億元，正邦科技2.98億元，中信建投2.51億元，協鑫集成2.5億元，長春高新2.4億元，仁東控股2.34億元，航發動力2.27億元，國軒高科2.18億元，新和成2.12億元，湯臣倍健2.11億元

四、后市研判

大盤寬幅震蕩格局延續，低估值藍籌具備防御價值，投資者倉位不宜過重，保持靈活操作節奏。