今年3月，我去了一趟新加坡。這幾年，那里一直是全球Web3最熱火朝天，也是最龍蛇混雜的地方。但這次去，似乎冷清了不少。

怎么回事？原來，他們好多人，都把陣地轉(zhuǎn)移到了：香港。轉(zhuǎn)移的原因，和最近特別火的一個(gè)詞有關(guān)：穩(wěn)定幣。

香港，將于8月1日實(shí)施《穩(wěn)定幣條例》，率先開始全鏈條監(jiān)管穩(wěn)定幣。6月18日，中國人民銀行行長潘功勝提及穩(wěn)定幣，“重塑傳統(tǒng)支付體系，縮短跨境支付鏈條”。劉強(qiáng)東更是說，穩(wěn)定幣，會(huì)讓跨境支付成本降90%，10秒鐘之內(nèi)完成。希望有天，全球消費(fèi)都用京東穩(wěn)定幣。螞蟻集團(tuán)，也準(zhǔn)備申請牌照。

被稱為“支付體系未來”、“重塑跨境支付”，連京東阿里都要跑步入場，穩(wěn)定幣，到底是個(gè)什么東西？和我又有什么關(guān)系？

先看《穩(wěn)定幣條例》。

根據(jù)條例第3條款，穩(wěn)定幣被定義為：一種基于分布式賬本技術(shù)的加密數(shù)碼價(jià)值。價(jià)值參照單一或一籃子資產(chǎn)（如官方貨幣）以維持穩(wěn)定，并意圖被公眾接受為交易媒介。

什么意思？

打一個(gè)籠統(tǒng)的比方。你一定去過游戲廳。推門第一件事，就是換游戲幣。掏100塊錢，換100枚游戲幣。游戲幣，就是你在游戲廳里的“穩(wěn)定幣”。因?yàn)樗鼉r(jià)值穩(wěn)定，被所有游戲機(jī)接受。走的時(shí)候，你還能再去服務(wù)臺，把剩下的退掉。

穩(wěn)定幣的邏輯，也很相似。區(qū)塊鏈，就像一個(gè)“全球游戲廳”。發(fā)行商，就像服務(wù)臺。他必須要實(shí)打?qū)嵉卮?萬元（抵押資產(chǎn)），才能在區(qū)塊鏈上發(fā)行1萬穩(wěn)定幣（就假如叫R幣）。一枚R幣，能買一顆白菜。如果哪天你懷疑，一枚R幣買不回一顆白菜，隨時(shí)可以拿著R幣來兌錢。

和安全資產(chǎn)1:1的剛性兌付承諾，就是“R幣”被信任的基石。也是未來京東、螞蟻可能發(fā)行的穩(wěn)定幣，能被信任的基石。

這游戲廳聽起來不錯(cuò)。但如果服務(wù)臺不靠譜怎么辦？沒事。不是誰想發(fā)，就能發(fā)的。《穩(wěn)定幣條例》也對發(fā)行方，有著明確要求：

在香港注冊成立的公司，或在香港以外注冊成立的認(rèn)可機(jī)構(gòu)（如受監(jiān)管的銀行或金融機(jī)構(gòu)），并在香港設(shè)有注冊辦事處。（第14條款）

財(cái)務(wù)穩(wěn)健性（比如，維持最低2500萬港幣的實(shí)繳資本），健全的管理能力、合規(guī)體系、技術(shù)能力，等等等等。（第15條款及《附表2》）

將儲備資產(chǎn)，存放于正規(guī)托管機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)完全隔離，不得用于其他目的。（第17條款）

所以，穩(wěn)定幣，本質(zhì)上并不是錢，只是錢的憑證。雖然發(fā)行在區(qū)塊鏈上，但本身沒價(jià)值，價(jià)值完全來自于1:1抵押的真實(shí)安全資產(chǎn)，比如美元、港元等法定貨幣。

不過，既然和美元，港幣完全錨定，感覺和比特幣們比起來，升值潛力太小了吧？那我還搞它干嘛？

這是因?yàn)椋皇怯脕沓吹模怯脕砘ǖ摹Ｓ盟鼇磉M(jìn)行支付，理論上至少能解決2個(gè)難題。

第一個(gè)難題，叫：跨境支付。

假如我在國內(nèi)，想把貨款支付給越南供應(yīng)商，可能得先把人民幣換成美元，再去到中間行，再轉(zhuǎn)到越南的銀行，再到給供應(yīng)商。一套搞完，幾天過去了。手續(xù)費(fèi)不說，假如這幾天匯率跌了，虧的錢我也得頂著。

但穩(wěn)定幣就不一樣了。它天生，就跑在一條叫“區(qū)塊鏈”的全球公共高速路上。不分國界，瞬間到賬，成本極低。雖然你支付寶里的余額，也是“錢的憑證”，但這個(gè)憑證，記錄在阿里的服務(wù)器里，就像一個(gè)私家停車場。

穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，對現(xiàn)有的跨境支付體系，是一次沖擊。

第二個(gè)難題，叫：信任。

做生意，最怕對方不守信用。貨發(fā)過去了，你不給我打款。怎么辦？打電話、發(fā)郵件，甚至打官司。大家都很焦慮，交易成本極高。

但穩(wěn)定幣，是一種“可編程貨幣”。你可以提前給這筆錢，設(shè)好程序。比如，只要物流顯示貨物已在越南簽收，就自動(dòng)劃轉(zhuǎn)30%貨款。

這就是：智能合約。整個(gè)過程，不需要批準(zhǔn)，也無法單方面終止。沒有“我以為”，更沒有扯皮。代碼，就是信任。這，就能極大降低整個(gè)社會(huì)的交易成本。

所以，雖然穩(wěn)定幣不太可能創(chuàng)造額外的貨幣，但它卻可以給你手里的貨幣，增加功能，提高效率。

不過，雖然穩(wěn)定幣好處不少，但這也不代表，它就是沒有隱患的。

因?yàn)椋@種用安全資產(chǎn)給貨幣做擔(dān)保的玩法，70多年前，就有人玩過一次。1944年，美國和世界各國商量：咱們建立一個(gè)全球貨幣體系。全球貿(mào)易，都用美元交易。你們的貨幣，都和美元掛鉤。貨幣不需要換來換去，特別方便。

那怎么保證美元的價(jià)值穩(wěn)定呢？我把黃金和美元掛鉤，每發(fā)行35美元，就在國庫里存1盎司黃金。你拿美元來找我，我隨時(shí)給你換。

美元，成了黃金的“穩(wěn)定幣”。這，就是著名的“布雷頓森林體系”。

但問題，很快就來了。20世紀(jì)60年代，越南戰(zhàn)爭，美國拼命印錢。錢印太多，通貨膨脹，影響的國家越來越多，他們就開始懷疑，你印這么多錢，黃金還夠兌付嗎？美元，不會(huì)有一天崩掉吧？不行，我得去把美元儲備換成黃金。據(jù)說，戴高樂時(shí)期的法國，甚至派出了軍艦去拉黃金，以示決心。

眼看，家底要被搬空了。1971年8月15日，時(shí)任美國總統(tǒng)尼克松上了電視。他說了一堆客套話，比如“對抗投機(jī)分子”、“維護(hù)世界金融穩(wěn)定”，但全世界都聽懂了那句潛臺詞：耍賴。今天起，我美元就不換黃金了。

（尼克松沖擊。圖片來自：瑞達(dá)利歐《應(yīng)對變化中的世界》）

這，就是“尼克松沖擊”。全世界都炸了鍋。這不就是公開違約嗎？消息一出，美元暴跌。據(jù)說在當(dāng)時(shí)的法國巴黎，出租車司機(jī)甚至直接掛上了牌子：不收美元。

布雷頓森林體系，一夜之間轟然倒塌。根本原因，只有一個(gè)：作為“穩(wěn)定幣”的發(fā)行方，美國沒能守住自己的承諾。把目光拉回到今天。每一個(gè)穩(wěn)定幣的發(fā)行方，某種意義上，就像當(dāng)年的美國。而每一個(gè)穩(wěn)定幣的使用者，都像當(dāng)年手持“美金”的各國。

歷史從未遠(yuǎn)去，只是換了一件外衣。

香港，正在致力于巨大的金融創(chuàng)新。這片土壤，必然會(huì)出現(xiàn)大量的金融科技公司和產(chǎn)品。讓穩(wěn)定幣合法地發(fā)行，是一項(xiàng)了不起的嘗試。它當(dāng)然意味著，跨境支付的效率提升；但它也意味著，一旦監(jiān)管不夠，發(fā)行方超發(fā)貨幣，所引發(fā)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

它的上限，由技術(shù)決定。但它的下限，由監(jiān)管決定。