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2023年5月22日，純堿期貨主力合約日內(nèi)最低跌超4%，當(dāng)前報(bào)價(jià)1681元/噸，跌幅3.45%。

光大期貨：純堿弱勢(shì)情緒仍存，但盤(pán)面超跌后或有反彈

本周純堿期貨價(jià)格跌幅擴(kuò)大，主力09合約周度跌幅8%，尤其是周五，盤(pán)中多個(gè)合約觸及跌停，隨后有所反彈。周五盤(pán)面的突然下挫主要受到遠(yuǎn)興一期產(chǎn)能當(dāng)天凌晨點(diǎn)火消息影響。該產(chǎn)線已于5月20日凌晨點(diǎn)火成功，但具體投產(chǎn)產(chǎn)能有待進(jìn)一步驗(yàn)證。純堿期貨自3月底下跌以來(lái)已經(jīng)充分體現(xiàn)新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，此次大幅下跌除了消息影響外還存在資金配合現(xiàn)象。

純堿基本面未出現(xiàn)進(jìn)一步惡化。本周重慶、江蘇、甘肅均有企業(yè)檢修，行業(yè)生產(chǎn)水平下滑至年內(nèi)低點(diǎn)87.33%，絕對(duì)水平也降至往年同期合理位置，供應(yīng)壓力略微緩解。純堿產(chǎn)量本周下滑3.61%至58.73萬(wàn)噸，但絕對(duì)水平依舊處于同比最高，且重堿生產(chǎn)比例再度接近歷史高位，對(duì)盤(pán)面壓力仍存。

需求端的弱勢(shì)仍來(lái)自于下游企業(yè)的不采購(gòu)，且該弱勢(shì)心態(tài)向上傳導(dǎo)至堿廠，導(dǎo)致堿廠持續(xù)累庫(kù)、報(bào)價(jià)不斷下調(diào)，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋快速傳導(dǎo)。截至5月18日，純堿企業(yè)庫(kù)存54.42萬(wàn)噸，周環(huán)比提升3.54%，輕堿增幅4.58%，重堿增幅2.65%。現(xiàn)貨價(jià)格在一個(gè)半月左右的時(shí)間里下調(diào)1000元/噸以上，本周跌幅加快，現(xiàn)貨超預(yù)期的降價(jià)速度成為期貨市場(chǎng)下跌的主要驅(qū)動(dòng)之一。截至5月19日，華北重堿送到價(jià)2800元/噸，華中重堿送到價(jià)2400元/噸，分別較上周下滑100元/噸、150元/噸，部分市場(chǎng)成交重心已跌至2200元/噸甚至更低水平。

后期純堿供需兩端干擾因素將進(jìn)一步提升。首先，遠(yuǎn)興出產(chǎn)品以前中下游采購(gòu)意愿仍偏弱，這將倒逼堿廠進(jìn)一步降價(jià)吸單。其次，6月之后供給端有望迎來(lái)季節(jié)性檢修期，可能成為純堿盤(pán)面反彈契機(jī)，相對(duì)確定的是檢修的必然性，不確定的是檢修的持續(xù)時(shí)間及力度。

需求端受益于浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)、點(diǎn)火，本周二者日熔量?jī)粼?00噸/天，純堿剛需用量仍在提升，而下游長(zhǎng)時(shí)間不囤貨也進(jìn)入原料庫(kù)存極低狀態(tài)，為后期采購(gòu)埋下伏筆。另外，近期輕、重堿價(jià)差明顯收斂，前期輕堿對(duì)重堿的替代用量也將進(jìn)入尾聲，后期重堿的需求可能率先好轉(zhuǎn)。雖然目前這些因素尚未體現(xiàn)在交易邏輯中，但驅(qū)動(dòng)已基本形成，具體觸發(fā)時(shí)間及效果尚有待觀察。

整體來(lái)看，純堿市場(chǎng)弱勢(shì)心態(tài)仍未有好轉(zhuǎn)跡象。當(dāng)前盤(pán)面已經(jīng)下穿氨堿法偏高成本線1800元/噸，后期關(guān)注氨堿企業(yè)現(xiàn)金流成本及市場(chǎng)綜合平均成本支撐1500~1600元/噸附近。需警惕的是近期原鹽、煤炭、天然氣等原料價(jià)格明顯下跌，純堿成本重心隨之下移，盤(pán)面支撐位也將有所下降。目前盤(pán)面存在超跌現(xiàn)象，短期關(guān)注修復(fù)性反彈機(jī)會(huì)。