何謂市值管理?是指上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學、合規(guī)的價值經(jīng)營方式和手段，以達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。

市值管理在中國資本市場的萌生與2005年開啟的股權(quán)分置改革有相當密切的聯(lián)系。在股改后，A股全流通時代來臨，市值成為資本市場的全新標桿。2014年5月9日，國務(wù)院頒布《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》即“新國九條”，明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”。從此，市值管理進入到全新的規(guī)范化和制度化階段。

前私募冠軍葉飛最近幾日的爆料，掀起資本市場的一場腥風血雨，使“市值管理”的灰色地帶再次受到市場的關(guān)注。

市值管理的本意是讓上市公司股票能夠真實反映其價值，這是一項既有利于公司也有利于全體股東的事。也就是說，市值管理本來是一個中性詞甚至褒義詞。

然而，近年來部分機構(gòu)和上市公司為了謀取私利，卻讓其成為了操縱股價的元兇、見不得陽光的行為。從此，市值管理成為行業(yè)內(nèi)諱莫如深的“潛規(guī)則”。在市值管理的灰色產(chǎn)業(yè)鏈中，上市公司及股東、中間人、公募、私募、券商等利益方穿梭其間。

20年前《基金黑幕》一文曾引發(fā)了市場乃至高層的討論，公募基金也迎來了一輪整頓。如今，葉飛的突然爆料令市值管理的灰色地帶徹底曝光，甚至有圈內(nèi)人直指這是又一次“基金黑幕”。

對此，一位不愿具名的私募高管坦言，“灰色的市值管理涉及各種項目，包括大小非大宗平臺的減持、定向增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押等。為了保證大股東、高管最大化套現(xiàn)和上市公司的最大化融資，部分公司需要借助外部力量來做高股價或?qū)⒐蓛r穩(wěn)定在高位。一般來說，私募負責整個運作，而公募基金負責鎖倉。因為其即使持有部分的中小市值個股虧損，也不會對凈值帶來太大的沖擊，而且公募本身是依靠提取管理費而非私募靠收益提成。”

東部一家券商高管分析稱，“有些民營公司比較喜歡尋找一些券商、公募、私募來配合運作，比如在增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押期間來做高并維持股價，以便能實現(xiàn)高價增發(fā)和較多的融資。而一旦完成后由于護盤資金撤退，股價就會突然大跌。這些公司并不需要直接支付給相關(guān)機構(gòu)費用，只要配合其發(fā)布利好消息即可，同時還可以通過大宗交易高折價出讓。”

記者注意到，對于葉飛爆料涉及的券商，他們均予以否認。民生證券回應稱，民生資管并未參與中源家居市值管理，今年一季度確實有自營部門的投資經(jīng)理在投資權(quán)限內(nèi)買入中源家居，但公司肯定不會參與上市公司市值管理。

天風證券回應，公司從未參與過葉飛所述中源家居維護市值管理的相關(guān)行為，自營和資管部門今年也未發(fā)生過疑似中源家居市值管理相關(guān)的股票交易記錄。

恒泰證券稱，管宣在3月5日已從恒泰證券離職，媒體提到他所參與中源家居事項，恒泰證券并不知情，公司與此沒有任何關(guān)聯(lián)。此外，今年以來公司自營投資、資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品均未交易過中源家居，兩融業(yè)務(wù)的信用賬戶中也沒有客戶持有。