與此同時(shí)，基金經(jīng)理對(duì)新消費(fèi)板塊的后市也存在一定分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在積累了較大漲幅后，部分新消費(fèi)標(biāo)的估值可能過高，需要警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在業(yè)績(jī)超預(yù)期的支撐下，后市新消費(fèi)標(biāo)的空間仍值得期待。
新消費(fèi)熱點(diǎn)頻出
突然走紅的高奢古法黃金飾品、一年賣出上億杯的現(xiàn)制茶飲、排隊(duì)搶購(gòu)的Labubu玩偶、銷售額快速增長(zhǎng)的零食、一夜出圈的氣泡黃酒、多鏈條發(fā)展的萌寵經(jīng)濟(jì)……近期“新消費(fèi)”熱點(diǎn)頻出，推升相關(guān)公司股價(jià)大幅上漲。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，今年以來，在消費(fèi)板塊（申萬大類風(fēng)格指數(shù)口徑）整體漲幅并不明顯的情況下，帶有新消費(fèi)屬性的老鋪黃金、蜜雪集團(tuán)、泡泡瑪特、一致魔芋、會(huì)稽山、中寵股份等個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
港股市場(chǎng)中的老鋪黃金，今年以來漲幅超過300%，并在6月3日盤中再創(chuàng)歷史新高。蜜雪集團(tuán)、泡泡瑪特同樣在6月3日盤中創(chuàng)出歷史新高。截至當(dāng)日收盤，蜜雪集團(tuán)在上市僅3個(gè)月的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)翻倍式上漲；泡泡瑪特今年以來漲幅超過160%。
A股市場(chǎng)中，截至6月3日收盤，一致魔芋今年以來漲幅超過200%；會(huì)稽山漲幅超過110%，并在5月26日至5月28日連續(xù)收出三個(gè)漲停板；中寵股份漲幅超過80%。
多數(shù)公募遺憾缺席
從主動(dòng)權(quán)益型基金（股票型和混合型基金）的重倉股情況來看，公募基金對(duì)上述新消費(fèi)標(biāo)的的布局整體相對(duì)滯后，其中多數(shù)基金經(jīng)理缺席了最佳布局時(shí)機(jī)。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度末，5000余只主動(dòng)權(quán)益型基金中，將老鋪黃金納入前十大重倉股的產(chǎn)品不到20只；將泡泡瑪特納入前十大重倉股的產(chǎn)品相對(duì)較多，但也不足百只；將中寵股份納入前十大重倉股的產(chǎn)品僅有20余只。一致魔芋、會(huì)稽山則未出現(xiàn)在任何基金的前十大重倉股中。
持有老鋪黃金、泡泡瑪特股數(shù)較多的公募產(chǎn)品為廣發(fā)價(jià)值核心混合。該基金2024年末的前兩大重倉股為泡泡瑪特、老鋪黃金，分別持股298.02萬股、86.43萬股。持有中寵股份較多的公募產(chǎn)品為國(guó)泰君安君得鑫兩年持有，持倉超108萬股。
到了2025年一季度末，公募產(chǎn)品對(duì)上述新消費(fèi)標(biāo)的的布局有所增加。將老鋪黃金納入前十大重倉股的基金數(shù)量增至近40只；將泡泡瑪特納入前十大重倉股的基金超160只，泡泡瑪特進(jìn)入公募前50大重倉股行列；將中寵股份納入前十大重倉股的基金超過60只；一致魔芋、會(huì)稽山也零星出現(xiàn)在部分基金的前十大重倉股名單之中。
不過，重倉配置新消費(fèi)賽道的基金占比依然相對(duì)較低。中國(guó)證券報(bào)記者在采訪調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，新消費(fèi)行情小荷才露尖尖角的時(shí)候，相當(dāng)部分公募基金經(jīng)理的視線仍聚焦在人工智能、機(jī)器人板塊。他們對(duì)新消費(fèi)投資存在一定質(zhì)疑：幾個(gè)玩偶何以支撐千億元市場(chǎng)規(guī)模？古法黃金飾品不還是黃金嗎？低價(jià)茶飲到底能不能撐起公司業(yè)績(jī)？
隨著新消費(fèi)行情的反復(fù)走強(qiáng)，越來越多的基金經(jīng)理走進(jìn)相關(guān)上市公司開展調(diào)研，并逐漸對(duì)行情背后的投資邏輯表示理解。
在他們看來，盲盒潮玩的興起，反映的是消費(fèi)者對(duì)體驗(yàn)性消費(fèi)和IP消費(fèi)的認(rèn)同，以及饑餓營(yíng)銷策略帶來的消費(fèi)力加持；古法黃金飾品背后可能更多反映了消費(fèi)者對(duì)傳統(tǒng)國(guó)潮文化和工藝的認(rèn)可，以及對(duì)良好服務(wù)、品牌定位的接受；低價(jià)茶飲背后，起初認(rèn)為是消費(fèi)者對(duì)于性價(jià)比的追求，但研究后會(huì)發(fā)現(xiàn)背后更與公司的供應(yīng)鏈體系和門店網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)有關(guān)。
更重要的是，基金經(jīng)理們發(fā)現(xiàn)，相關(guān)上市公司最終披露的業(yè)績(jī)大超市場(chǎng)預(yù)期，這也促使他們逐漸認(rèn)可此類標(biāo)的的投資價(jià)值。他們進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到，新消費(fèi)區(qū)別于傳統(tǒng)消費(fèi)很重要的一點(diǎn)是更加重視精神層面的消費(fèi)，悅己型消費(fèi)、服務(wù)型消費(fèi)、體驗(yàn)型消費(fèi)、國(guó)潮文化消費(fèi)是新消費(fèi)的主要特征。新消費(fèi)趨勢(shì)產(chǎn)生的背后，一方面與不同代際人群的消費(fèi)偏好有關(guān)，另一方面也與社會(huì)變遷中的消費(fèi)習(xí)慣變化有關(guān)。
看好結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)
中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，伴隨著新消費(fèi)熱點(diǎn)的持續(xù)涌現(xiàn)以及相關(guān)個(gè)股的不斷走強(qiáng)，許多公募機(jī)構(gòu)正加大對(duì)新消費(fèi)板塊的投研力度，亦有基金公司開始布局相關(guān)產(chǎn)品。
5月26日，富國(guó)國(guó)證港股通消費(fèi)主題ETF開啟首發(fā)，鵬華國(guó)證港股通消費(fèi)主題ETF也于日前獲批。據(jù)了解，泡泡瑪特、老鋪黃金等新消費(fèi)標(biāo)的均為該類指數(shù)產(chǎn)品的投資對(duì)象。
對(duì)于新消費(fèi)板塊后市投資機(jī)會(huì)，多位基金經(jīng)理表示看好新消費(fèi)趨勢(shì)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。匯添富基金直言，今年以來，IP潮玩、黃金珠寶、現(xiàn)制茶飲等新消費(fèi)產(chǎn)品持續(xù)出圈，結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)從暗線變成明線。很多曾讓投資者感到陌生的新業(yè)態(tài)，正在消費(fèi)市場(chǎng)的細(xì)分領(lǐng)域中不斷催生全新的投資機(jī)遇。
民生加銀基金認(rèn)為，新消費(fèi)板塊的崛起，并不是一時(shí)的熱點(diǎn)炒作，而是多重因素逐漸積累強(qiáng)化的過程。后市將聚焦美容護(hù)理、寵物經(jīng)濟(jì)、新興消費(fèi)電子、潮玩四大領(lǐng)域。
鵬華指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理張羽翔認(rèn)為，新消費(fèi)業(yè)態(tài)、下沉市場(chǎng)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等領(lǐng)域正涌現(xiàn)許多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。人工智能（AI）技術(shù)賦能AI眼鏡、智能家居等創(chuàng)新產(chǎn)品，這些品類正從概念走向量產(chǎn)。醫(yī)美、寵物經(jīng)濟(jì)等悅己消費(fèi)增速亮眼。后市投資建議關(guān)注兩大主線：一是以舊換新、縣域消費(fèi)等領(lǐng)域，二是Z世代驅(qū)動(dòng)的國(guó)潮、文化IP等新消費(fèi)。
但也有部分基金經(jīng)理提示，在看好中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也要警惕新消費(fèi)板塊短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)和投資過程中的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
富國(guó)消費(fèi)精選30股票的基金經(jīng)理周文波認(rèn)為，新消費(fèi)公司的市場(chǎng)關(guān)注度非常高，吸引了比較多的增量資金，當(dāng)前不少公司的估值已不便宜，短期內(nèi)股價(jià)有調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。從中長(zhǎng)期角度看，很多新消費(fèi)公司仍處于成長(zhǎng)的中早期階段，未來仍有較大的成長(zhǎng)空間。
民生加銀基金提示，新消費(fèi)屬于創(chuàng)新型的成長(zhǎng)賽道，整體波動(dòng)相對(duì)較大，應(yīng)制定合理的投資策略，充分認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)，以理性的投資態(tài)度參與。
景順長(zhǎng)城基金的基金經(jīng)理張歡認(rèn)為，情緒消費(fèi)會(huì)一直存在，但其中的載體會(huì)隨著代際變化而變化，需要不斷挖掘和更新。目前很多公司在市場(chǎng)風(fēng)格作用下同漲同跌，資金面成為主導(dǎo)因素，其中或存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)。新消費(fèi)未來會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，需要把視角更多放在需求側(cè)。
