智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研報稱，AI商業(yè)化增量可觀，辦公產(chǎn)品及云服務(wù)“錢”途廣闊。在辦公產(chǎn)品、云服務(wù)外，微軟(MSFT.US)的個人計算業(yè)務(wù)也有望受益于AI迭代。比如，據(jù)微軟5月4日文章，過去90天內(nèi)微軟新Bing AI聊天量超過10億次，New Bing 日活用戶已超過1億，New Bing搜索每月覆蓋超過 50 億用戶僅就可量化的 Office/Azure 來看，基于國盛證券的假設(shè)，AI 能帶來的年收入增量望各達(dá)400億/100億美金，達(dá)微軟當(dāng)前約2000億收入體量的20%/5%。Copilot 和 Azure AI 讓國盛證券看到了辦公和云服務(wù)賽道的龐大變現(xiàn)潛力。

全球科技龍頭 引領(lǐng) AI 浪潮

(資料圖)

微軟是全球科技龍頭，主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程、智能云、更多個人計算。2023 財年微軟收入 2119 億美金，生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程、智能云、更多個人計算占比為 32.7%、41.5%、25.8%。

微軟通過投資 Open AI 引領(lǐng) AI 浪潮，不斷加速整合 ChatGPT 能力到自身產(chǎn)品中，如推出 Microsoft 365 Copilot、推出 Azure OpenAI 服務(wù)、推出基于 AI 驅(qū)動的 Bing 和 Edge 瀏覽器等。國盛證券主要針對 1)辦公軟件以及 2)Azure AI 來測算微軟的應(yīng)用端和云端可以展望的 AI 收入增量。

生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程：Copilot定價 望再造一個Office

微軟的生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)主要包括 Office 產(chǎn)品及云服務(wù)，LinkedIn 和 Dynamics 及其他，覆蓋企業(yè)辦公全鏈路。7 月 18 日微軟宣布 Microsoft 365 Copilot 及 Bing Chat Enterprise 定價，分別為每用戶新增 30 美金/月及每用戶 5 美金/月。假設(shè)當(dāng)前付費席位數(shù)不變國盛證券測算，商業(yè)版付費席位的滲透率每提升 25%，即可帶來商業(yè)版收入增量合計 400 億美元，與 Office 當(dāng)前全年收入體量相當(dāng)。

智能云：Azure AI望帶來近百億美金收入

微軟具備完整的云生態(tài)，包含 IaaS、PaaS 和 SaaS。AI 時代下，MaaS 服務(wù)或?qū)⑴d起，微軟綁定 OpenAI、接入 Llama 2，有望帶來微軟云計算需求增長。微軟 CFO 預(yù)計未來每年可以從 Azure 云或者 OpenAI 模型開發(fā)者獲得約 100 億美元收入。

1)AzureOpenAI 方面，基于 GPT-4 官方定價 prompt $0.03/1000 token和 completion $0.06/1000 token，以及基于訪問次數(shù)可類比當(dāng)前 ChatGPT次數(shù)及時長的假設(shè)，國盛證券測算每年 AzureOpenAI 可帶來 35 億美金收入。

2)AzureML 方面，含 8x A100 (NVlink)GPU 的 NDA100v4 系列收費約 27美元/小時。在算力供不應(yīng)求情況下，若未來微軟儲備 GPU 量為 10、15、20 萬張，可帶來 GPU 算力服務(wù)年收入為 30、45、60 億美元。綜上，結(jié)合了“Azure AI+AzureML+Azure AI 基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)”的 Azure AI 服務(wù)有望帶來接近 100 億美金體量的年收入。

風(fēng)險提示：AI 商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，AI 行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期，假設(shè)和測算誤差風(fēng)險等。