智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券(601162)發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年跟蹤的56家建材上市公司實(shí)現(xiàn)營收6850.9億元，yoy-11.1%，主要受房地產(chǎn)下行影響，下半年板塊營收負(fù)增長。22FY歸母凈利潤531.4億元，yoy-44.5%，降幅較大，主要原因：1)原材料及燃料成本高企;2)22Q3-Q4部分消費(fèi)建材企業(yè)仍有信用減值損失計(jì)提，或?yàn)橐淮涡杂绊憽?3年以來，竣工數(shù)據(jù)率先回暖，百強(qiáng)房企合約銷售數(shù)據(jù)也較好，基本面看23年下半年板塊利潤率有望回升，帶動(dòng)板塊估值修復(fù)。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片)

消費(fèi)建材：涂料業(yè)績?cè)鏊僮罴?，看好板塊23年盈利能力邊際改善

22年消費(fèi)建材收入/凈利潤Yoy-7.1%/-46.7%，對(duì)比22FY新開工及竣工yoy-39.4% /-15%，上市企業(yè)營收降幅相對(duì)有限。需求下降疊加原材料及燃料價(jià)格高企，凈利潤降幅較大。細(xì)分看：

1)涂料業(yè)績最佳，22年收入同比-10.5%，凈利潤扭虧(減值計(jì)提減少所致);防水收入/凈利潤Yoy-3%/-57%，管材收入/凈利潤Yoy-1.4%/-25%，瓷磚凈利由盈轉(zhuǎn)虧。但龍頭企業(yè)如東方雨虹(002271)、偉星新材(002372)等表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。

2)恢復(fù)情況：23Q1管材凈利增速較快，防水營收/凈利雙增，涂料凈利扭虧，瓷磚大幅減虧。隨后續(xù)行業(yè)需求的穩(wěn)步恢復(fù)，基本面有望持續(xù)向上。

該行認(rèn)為，23年行業(yè)有望觸底回暖(成本壓力減輕、需求逐步恢復(fù))，同時(shí)龍頭企業(yè)持續(xù)通過C端渠道擴(kuò)張，帶動(dòng)盈利能力提升;行業(yè)層面看隨需求緩慢回暖，有望持續(xù)出清;龍頭消費(fèi)建材品種市占率提升空間仍較大，推薦各細(xì)分龍頭三棵樹(603737)、偉星新材、東方雨虹等。

水泥：22年需求下滑較大，23年開局延續(xù)承壓

22年水泥行業(yè)收入/凈利潤yoy-17.7%/-56%，22年全國水泥產(chǎn)量同比下滑10.4%，從增速來看為五十多年以來降幅首次達(dá)到兩位數(shù);需求下滑超預(yù)期，降幅達(dá)近五十年之最。23Q1收入/凈利yoy-0.5%/-82.2%，Q1開局延續(xù)承壓。2023年一季度全國水泥產(chǎn)量40234萬噸，同比上升4.1%，需求略回暖，推薦海螺水泥(600585)。

玻璃/玻纖：階段性底部，靜待向上彈性

22年光伏玻璃收入/凈利潤yoy+64.9%/+7.3%，受制于產(chǎn)業(yè)鏈硅料短缺造成的需求延后和成本高位，盈利水平同比降幅較大。短期看好23年下半年較高裝機(jī)景氣度帶來的需求增長，中長期看好龍頭公司的成本壁壘。

浮法玻璃22年收入/凈利潤yoy+1.9%/-46.5%，3月以來浮法玻璃價(jià)格持續(xù)上漲、去庫，行業(yè)盈利能力也進(jìn)入上升通道，看好后續(xù)價(jià)格的持續(xù)性。玻纖22年收入/凈利潤yoy+6.0%/+8.4%，23年Q1收入/凈利潤yoy-17.8%/-49.0%，行業(yè)已在階段性底部。推薦福萊特(601865)(與電新聯(lián)合覆蓋)、旗濱集團(tuán)(601636)、中國巨石(600176)。

新材料：新能源需求較景氣，重視長期成長性

短期石英砂(光伏坩堝用)仍緊缺，尤其優(yōu)質(zhì)高純石英砂，石英股份(603688)及歐晶科技22FY&23Q1營收凈利雙高增，建議關(guān)注石英股份，中長期關(guān)注凱盛科技(600552)合成石英砂進(jìn)展。

碳纖維碳行業(yè)目前成本、供應(yīng)方面均處于偏高水平，23Q1增速有所放緩，但中長期需求(光伏碳碳復(fù)材、燃料電池、風(fēng)電葉片)前景較好，可持續(xù)關(guān)注龍頭中復(fù)神鷹。耐火保溫材料：“雙碳”推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)耐火保溫材料需求增長節(jié)奏或加快。重點(diǎn)推薦魯陽節(jié)能(002088)(陶纖)，建議關(guān)注賽特新材(冰箱VIP板)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

下游需求回落超預(yù)期，原材料漲價(jià)超預(yù)期，產(chǎn)能投放超預(yù)期。