智通財經APP獲悉，華鑫證券發布研究報告稱，2023年伊始，北上資金開啟了連續17個交易日的凈流入，對比近三年北上資金的流入節奏，北上資金1月累計凈流入額已超過了2022年全年。復盤并結合當前情況來看，北上資金短期或將放緩凈流入，但A股配置空間猶存，外資此輪流入趨勢還未結束，而內資杠桿交易短期過熱，但公募和險資延續配置空間仍然較大。該行認為，從長期來看，A股配置性價比仍然較高，外資中的配置力量將延續流入。

華鑫證券主要觀點如下：

北上資金開門紅創紀錄流入

(資料圖片僅供參考)

北上資金開門紅效應顯著，單月凈流入創下歷史新高。2023年伊始，北上資金開啟了連續17個交易日的凈流入，對比近三年北上資金的流入節奏，北上資金1月累計凈流入額已超過了2022年全年，北上資金無論從凈流入節奏還是凈流入額，都表現出了超季節性的強勢。

北上資金創紀錄背后的四點驅動

1)美國經濟韌性超預期，通脹延續回落，海外市場提前交易軟著陸”，海外風險偏好回升，新興市場風險敞口收斂。

2)人民幣匯率快速升值，連續突破關鍵點位，吸引外資大幅回補。

3)中國主權債務CDS同比回落幅度領先，中國市場在新興市場中吸引力出眾。

4)滬深股通雙雙擴容，外資可選標的池放寬，提升了北上凈流入“天花板”。

北上資金能否延續凈流入?

從空間上看：北上資金配置盤作為長線資金注重長期性價比，當前全A ERP雖有回落，但仍遠高于均值，處于歷史較高水平，距2022年7月的前低還有一定的空間，外資配置空間仍然存在。

從資金接續來看：北上資金會根據內資交易情緒決定流入節奏，當內資情緒低迷時北上資金加速流入，對于市場底部的判斷，外資領先內資約1個月;內資接續后，外資延續流入的時間也約1個月;當內資交易過熱后，北上資金更傾向于流出。

通過復盤并結合當前情況來看，北上資金短期或將放緩凈流入，但A股配置空間猶存，外資此輪流入趨勢還未結束;內資杠桿交易短期過熱，但公募和險資延續配置空間仍然較大。從當前內外資交易情況來看，北上資金創紀錄凈流入后，內資開始了超賣回補，從資金情緒來看，杠桿資金在連續多日大幅凈流入后融資交易占比觸及高位，融資情緒短期過熱，北上資金或將放緩凈流入;但從長期來看，A股配置性價比仍然較高，外資中的配置力量將延續流入。

風險提示：1)美聯儲超預期加息擾動;2)中美大國博弈加劇;3)俄烏沖突再起波瀾。