智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，全球最大的公開(kāi)上市對(duì)沖基金英仕曼集團(tuán)(Man Group Plc)認(rèn)為，新興市場(chǎng)將迎來(lái)拋售。英仕曼集團(tuán)表示，今年以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅反彈并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面改善，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢(shì)將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

在中國(guó)重新開(kāi)放和全球融資條件有望放寬的推動(dòng)下，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)在2023年初出現(xiàn)了反彈，投資者在年初以接近創(chuàng)紀(jì)錄的速度涌入新興市場(chǎng)的股票和債券。新興市場(chǎng)債券上個(gè)月出現(xiàn)了十多年來(lái)的最大漲幅，新興市場(chǎng)歐洲美元債(Hard Currency Bond)自去年10月中旬以來(lái)的回報(bào)率約為13%。不過(guò)，受印度阿達(dá)尼集團(tuán)暴跌以及美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)劃的影響，華爾街看好新興市場(chǎng)的理由正在出現(xiàn)裂痕。近日，高盛和摩根大通均警告投資者采取更具選擇性的投資策略。

繼高盛、小摩發(fā)出警告后，英仕曼集團(tuán)的新興市場(chǎng)債務(wù)策略主管Guillermo Osses同樣表示：“我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)新興市場(chǎng)將出現(xiàn)拋售。”“人們?cè)黾恿孙L(fēng)險(xiǎn)敞口，大部分反彈可能已發(fā)生。當(dāng)流動(dòng)性狀況轉(zhuǎn)向時(shí)，他們會(huì)發(fā)現(xiàn)自己做多了估值已經(jīng)非常高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。這就是我們認(rèn)為新興市場(chǎng)會(huì)遭到大幅拋售的理由。”

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在倫敦上市的英仕曼集團(tuán)目前管理資產(chǎn)規(guī)模1380億美元，其中將近一半資產(chǎn)位于歐洲、中東和非洲。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，去年Guillermo Osses管理的英仕曼新興市場(chǎng)債券基金跑贏了99%的同類基金，年回報(bào)率為2.4%，而業(yè)界同類基金平均虧損14%。

Guillermo Osses的預(yù)測(cè)主要基于美國(guó)財(cái)政部的現(xiàn)金余額自去年10月以來(lái)的下降。數(shù)據(jù)顯示，自去年10月至今年1月中旬，美國(guó)財(cái)政部存放在美聯(lián)儲(chǔ)的現(xiàn)金減少約3490億美元，盡管此后有所回升。Guillermo Osses表示，這種變動(dòng)代表大量流動(dòng)性注入市場(chǎng)，而投資者忽視了這一點(diǎn)。他解釋稱，正是由于金融系統(tǒng)中有來(lái)自美國(guó)的額外資金，所以即使新興市場(chǎng)有時(shí)候出現(xiàn)一些“糟糕的基本面消息”，市場(chǎng)也沒(méi)有重大反應(yīng)。

Guillermo Osses表示：“在我們看來(lái)，我們能想到的對(duì)大幅上漲的唯一解釋就是美國(guó)財(cái)政部注入了流動(dòng)性。”“市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)與基本面不一致，因?yàn)樽⑷氲牧鲃?dòng)性是巨大的。這就是我們認(rèn)為資產(chǎn)上漲忽略了有關(guān)基本面的消息的原因。人們?cè)谝淮畏磸椫髸?huì)把這些事情合理化。”

Guillermo Osses指出，美國(guó)財(cái)政部1月開(kāi)始實(shí)行的措施扭轉(zhuǎn)了財(cái)政部在美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)金余額的變動(dòng)走勢(shì)，1月下旬余額開(kāi)始回升，這導(dǎo)致金融系統(tǒng)出現(xiàn)了量化緊縮帶來(lái)的效果，即流動(dòng)性減少。也就是在同一時(shí)期，美國(guó)國(guó)債的收益率出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

Guillermo Osses補(bǔ)充稱：“我們預(yù)計(jì)，流動(dòng)性的撤出將導(dǎo)致拋售，而由于投資者持有大量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口，且持有大量需要平倉(cāng)的頭寸，這將使拋售更加嚴(yán)重。”

英仕曼集團(tuán)對(duì)新興市場(chǎng)的悲觀看法與摩根士丹利等華爾街大行的樂(lè)觀看法形成了鮮明對(duì)比。摩根士丹利曾表示，新興市場(chǎng)領(lǐng)跑的十年已經(jīng)開(kāi)始。高盛新興市場(chǎng)跨資產(chǎn)策略研究主管兼董事總經(jīng)理Caesar Maasry則預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)股票還有近10%的上漲空間。

不過(guò)，新興市場(chǎng)自年初以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)上漲也令一些多頭保持謹(jǐn)慎。高盛投資組合管理團(tuán)隊(duì)成員Angus Bell表示：“目前還不是可以不加選擇地買入(新興市場(chǎng)資產(chǎn))的時(shí)候。”“對(duì)于去年面臨嚴(yán)重壓力的一部分新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，宏觀環(huán)境并未發(fā)生巨大的變化以至于它們面臨的所有問(wèn)題都完全消失了。”以Jonny Goulden為首的摩根大通分析師表示：“短期我們反對(duì)追高的主要原因是新興市場(chǎng)資產(chǎn)上漲速度過(guò)快，短期內(nèi)保持謹(jǐn)慎是有必要的。”