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智通財經APP獲悉，長城證券(002939)發布研究報告稱，1月28日，山西省能源局發布《關于啟動山西綠色電力交易試運行的通知》，山西省2022年12月啟動為期3~6個月的綠電交易試運行工作。隨著綠證交易制度的完善，綠電市場交易規模和頻次增加，環境溢價更易轉換成經濟價值，緩解新能源電價下行壓力，可再生能源企業有望受益。推薦：中閩能源(600163)(600163.SH)、三峽能源(600905.SH)、福能股份(600483)(600483.SH)、芯能科技(603105)(603105.SH)、南網儲能(600995.SH)等

長城證券主要觀點如下：

初步建立綠電綠證市場交易新機制，放寬各項條件試水

本次《通知》建立了綠色綠證電力市場交易機制：(1)參與主體方面，發電側為平價新能源項目，用戶側為暫不參與現貨市場的低壓用戶、電信基站(含代理此類用戶的售電公司)。試運行結束后，結合試運行情況研究制定山西省綠色電力交易實施細則，進一步擴大市場主體范圍，引入帶補貼新能源項目和其他市場化用戶。(2)試運行期間，市場主體僅需申報電量電價，無需申報交易曲線，申報價格為綜合電價，包含電能量價格、綠色環境權益價格等，綜合電價減去保障性收購價格的差值為環境溢價。按照平穩起步的原則，設置批發交易價格下限為電網保障性收購電價。(3)綠電交易合同不能轉讓，結算電量為min{電力用戶的實際用電量，發電企業的實際上網電量，合同電量}，綠電交易合同為中長期合同中結算優先級最高的合同。新能源實際上網電量/電力用戶實際用電量扣除綠電交易合同結算電量的剩余電量按照原電價政策執行/現行規則執行。(4)山西電力交易中心負責協調北京電力交易中心依據綠色電力交易結算結果將綠證分配至電力用戶。

山西省綠電交易明確價格機制，引導新能源參與市場消納

2022年南網和國網發布并實施綠電交易細則，同步開展電力中長期交易和綠證認購交易，兩者均為綠電交易范疇。前者屬于“證電合一”模式，依據綠電交易結算發放綠證;后者采用“證電分離”模式，用戶在交易平臺上認購綠證。此次山西省出臺綠電交易以“證電合一”的形式試運行，用電側必須通過綠電市場交易得到綠證，此政策將引導新能源參與市場消納，提高交易規模和頻次。該行認為山西省將根據實際運行數據對機制進行更新調整，后續交易主體和范圍將逐步擴大，并有望增加申報交易曲線等機制調整。

綠電交易量將不斷提升，綠證有望增加金融屬性

據中電聯規劃發展部數據，2022年全國省內交易電量合計42181.3億千瓦時，其中電力直接交易40141億千瓦時，含綠電交易227.8億千瓦，占比僅為0.56%，交易占比仍不高，其綠色環境溢價未充分體現。該行認為綠電市場交易比例上限為可再生能源消納責任權重，目前綠證還未出臺明確的轉讓規則，且不允許二次交易，后續政策有望對其功能機制進一步明確，發揮其環境價值，賦予金融屬性，增強綠電市場活躍度。

風險提示：政策執行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、市場電電價不及預期。