《投資者網》蔡俊
編輯? 吳悅
集采實施后，胰島素行業又進入一個新格局。
(資料圖)
8月5日，通化東寶藥業股份有限公司(下稱“通化東寶”、“公司”，600867.SH)發布半年度業績預告的更正，原因主要與集采有關。無獨有偶，甘李藥業(603087.SH)在業績預虧公告中，表達了類似觀點。
截至8月10日，國產胰島素的第一梯隊企業，通化東寶、甘李藥業、聯邦制藥(03933.HK)市值分別為186.87億元、225.63億元、72.52億元。集采對各家企業的業績有所影響，但除了集采報量，還存在一個規模可觀的集采外市場。該市場考驗各家企業的銷售能力，誰能抓住，一切有待觀察。
01
集采的“疾風”
根據之前的業績預告，經初步測算，今年上半年通化東寶歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)為13.64億元，同比增加約102.41%；扣除非經常性損益后，業績與上年同期相比預計減少0.32億元，同比減少約4.96%。
8月5日，通化東寶發布半年度業績預告的更正，即凈利潤為11.91億元，同比增加約76.74%；扣非后的業績比上年同期預計減少2.06億元，同比減少約31.36%。
對此，通化東寶給出了解釋，主要原因是為了落實胰島素集采的政策，對集采實施前存在于流通環節的全部庫存產品差額(原供貨價與集采實施價格)進行一次性沖銷或返還。該行為涉及1054家商業公司和近2.8萬家銷售終端，經測算，公司將減少營業收入約2.04億元，因此相關數據進行了調整。
一位熟悉該公司的行業人士表示，通化東寶的做法是出于維護商業渠道，即集采前公司向合作伙伴銷售胰島素，之后產品價格因集采有所下調，中間產生差額，公司為了保住渠道，進而對合作伙伴沖銷或返還。
實際上，集采的蝴蝶扇動了翅膀，在胰島素行業引起了一場“疾風”。
2021年11月，胰島素專項集采開標，包括通化東寶、甘李藥業、聯邦制藥等企業中標，采購周期為2年。在業內，胰島素按動物源胰島素、重組人胰島素、重組胰島素類似物等劃分為一代、二代、三代。通化東寶和甘李藥業分別是二代和三代的國產龍頭，從技術迭代的角度看，三代比二代更優，因此將成為主流。
今年5月，集采結果開始在全國各地實施，相關企業受到明顯影響。甘李藥業在7月公告業績預虧，今年上半年凈利潤虧損1.68億元至2億元，而2021年同期凈利潤達3.73億元。預虧的原因，甘李藥業表示中標胰島素集采后產品價格下降明顯，“由于集采執行時間較短，短期內銷量的增長尚不能對沖價格下降的影響。”
02
集采外市場可觀
要談胰島素集采對各家企業的未來影響，還得從各家企業的中標量入手。
2021年，通化東寶營業收入32.68億元，二代、三代的收入分別為24.19億元、4.01億元。根據公告，公司中標多款胰島素產品，種類覆蓋二代和三代。其中，公司三代胰島素產品獲得基礎量96.75萬支，且根據規則，還能獲得“首年采購需求量的80%增量”。
值得注意的是，甘李藥業在2021年報中對各家中標企業的首年采購需求量做出統計。根據報告，通化東寶三代胰島素的首年采購需求量為120.94萬支，以77.98元/支報價測算，公司若全部完成需求，相關產品收入為0.94億元。
不過，通化東寶曾向《投資者網》表示，“除去本次集采報量，公司還擁有廣闊的集采外市場”。2021年，公司銷售三代胰島素329.99萬支，若以2021年銷量為基礎，扣除集采的首年采購需求量，公司的集采外市場量為每年209.05萬支。再乘以集采時132元/支的最高有效申報價，公司該類產品集采外的銷售規模約2.76億元。
同理，按首年采購需求量和集采報價計算，甘李藥業、聯邦制藥的三代胰島素集采收入將分別超7億元、1.4億元，首年采購需求量各自為1660.7萬支、251.81萬支。2021年，甘李藥業的同類產品銷售量分別為3364.72萬支，聯邦制藥沒有披露。
二代胰島素方面，通化東寶集采中標的基礎量近2500萬支，以中標價格28.96元/支測算，集采后的收入超7億元。不過，由于沒有增量部分的數據，因此首年采購需求量無法預估。
而參考2021年通化東寶二代胰島素6087.92萬支的銷售量，考慮集采增量因素，公司或有3000萬支/年在集采外市場銷售。以集采時50元/支的最高有效申報價測算，公司該類產品集采外的銷售規模約15億元。
03
三款在研產品等待上市
任何的測算，前提都是企業今年的銷量能達到2021年的水平。因此，各家的銷售實力至關重要。
2021年，通化東寶、甘李藥業、聯邦制藥的銷售費用分別為10.23億元、10.03億元、16.33億元，前兩家企業的銷售人員各自達1188人、1170人，聯邦制藥未披露。
除了既有產品，通化東寶最新和計劃上市的產品，也將影響業績。
2021年11月，通化東寶剛獲批的門冬胰島素中標集采，因新上市所以未披露報量。該產品屬于三代產品，同期甘李藥業和聯邦制藥也中標同類產品，首年采購需求量分別為19.76萬支、18.67萬支，報價各自為19.98元/支、41.27元/支，以此測算收入將達394.8萬元、770.5萬元。
不止如此，通化東寶曾向《投資者網》表示，公司的“門冬30、50以及利拉魯肽等重磅產品將在今明年內陸續獲批，這些新產品及未來更多產品的不斷上市將成為公司新的業務增長點”。
三代胰島素的種類中，門冬、門冬30、門冬50的區別在于成分配比不同，進而促成的作用時間、適用患者也不同。胰島素集采中，甘李藥業和聯邦制藥均中標門冬30，按首年采購需求量和報價測算，收入將為851.99萬元、1705.69萬元。2021年，聯邦制藥門冬和門冬30的銷售總額為1200萬元，甘李藥業未披露。
而利拉魯肽方面，通化東寶相關產品的上市申請已獲受理。截至目前，國內市場僅有諾和諾德的原研藥在銷售。2021年，諾和諾德的利拉魯肽中國區銷售額為15.44億丹麥克朗(約人民幣14.32億元)。(思維財經出品)■
(本文僅供參考,不構成投資建議,市場有風險,投資須謹慎)
