從港交所退市五年，近期重新遞交上市申請，剛過40歲的“鞋王”百麗時尚集團意欲華麗轉身，再次引發關注。

對消費者而言，只要品牌每一季有好看的新款上市，哪管其在資本市場上的變化。但事實上，這五年，經過新主人高瓴資本的改造，百麗不僅亮出了一份營收利潤雙雙增加的財報，更是進一步擴大“消費圍獵”。如今走進一家商場的女鞋專柜區，就逃不出百麗家的“手掌心”。

牢牢“網住”消費者 百麗仍是“鞋王”

近日，記者走訪了武林銀泰、杭州解百、砂之船奧特萊斯等杭州主流商城，留意到百麗旗下品牌已經占領了女鞋專柜的半壁江山，包括定位大眾市場的BASTO、SENDA、15mins，中端時尚的BELLE、TATA，高端時尚的STACCATO、Joy&Peace、Millie's，側重功能休閑的Hush Puppies、Bata、Clarks，以及主打潮流活力的TEENMIX、TOOMANYSHOES、CAT……這些品牌的門店往往聚集在一起，甚至占據一層樓的空間，讓不同年齡段、不同需求的消費者進入其中，就被牢牢“網住”。

“凡是女人路過的地方，都要有百麗”，這是百麗曾打出的口號。70后的宣女士向記者回憶，她2000年左右在延安路的百麗專賣店買了一雙透明涼鞋，“覺得很好看、很時尚，四五百塊的價格對當時的工資來說太高了，但還是狠下心買了。”

百麗不僅是70后、80后一代的時尚記憶，至今在90后眼中仍是主流的消費選擇，但是其原本的高端定位已經逐漸走向親民化。杭州姑娘惠惠說，自己剛工作買的第一雙鞋就是百麗的，“以前都愛穿運動鞋，進入職場覺得應該買一雙正式點的單皮鞋，百麗這個品牌我逛商場經常看到，價格也實惠。”

在后來接手百麗的高瓴集團創始人張磊眼中，百麗的門店也正是他看中的“寶藏”。“百麗的直營門店每日進店人數有600多萬，按照互聯網的概念就是600萬的DAU(日活躍用戶數量)，這在互聯網企業中都是能排到前幾名的。現在線上流量獲取成本越來越貴，流量入口正從線上向線下轉移，百麗的兩萬家直營店的線下流量入口尤其顯得可貴。”他說這話在2017年左右。

如今，百麗時尚的線下門店雖然收縮，從退市前的2.08萬家縮減至9153家，但品牌矩陣進一步擴大，還開辟了電商渠道。招股書披露，截至2021年11月30日止九個月，百麗時尚線上渠道收入占比超25%;2021年“雙十一”期間，天貓五大暢銷時尚女鞋品牌當中，有四個品牌來自百麗。

據弗若斯特沙利文的資料，2020年，按零售額計，百麗時尚是國內規模最大的時尚鞋服集團，以11.2%的市場份額占據中國時尚鞋履市場第一。

實現全鏈路打通 募資用于還債

1981年，當了20年學徒的鄧耀在香港創立百麗品牌，將香港設計的鞋款拿到內地生產、再回港銷售。1987年，百麗在深圳設立了工廠，并從90年代開始在內地開疆拓土，以“區域經銷+零售百貨”的模式迅速占領市場，成為家喻戶曉的品牌。

2007年，百麗國際曾以510億港元的發行市值登陸港交所上市。十年之后，在高瓴資本牽頭下，百麗以總收購價531億港元進行私有化退市，這也是當時港交所有史以來最大的一筆私有化交易。

百麗退市之時，曾有媒體這樣評價：“一門心思做大的江山成為負累。”原因是在新業態購物中心與電商崛起的沖擊下，“鞋王”困在實體百貨商店，進退維谷、轉身艱難。

接手百麗之后，高瓴首先瞄準它旗下的運動品牌代理業務滔搏運動進行分拆。滔搏運動作為國內最大的鞋履零售商，代理品牌包括耐克、阿迪達斯、彪馬、匡威、銳步等等，幾乎涵蓋了所有一線運動品牌，在私有化之前占百麗國際總收入的54.6%。2019年10月，滔搏正式登陸港交所，截至昨日收盤市值383.86港元。

有了資本的助力，百麗用收購、代理等方式拿下多個鞋服新品牌，收購法國設計師品牌Initial，還拿下了美國運動品牌Champion、日本女裝品牌MOUSSY和SLY在中國的代理權。

同時，百麗通過數字化轉型，建立了“訂、補、迭”貨品模式，可以根據當季的流行元素與消費者的需求反饋，迅速作出動態調整。以BELLE品牌為例，其在每季新品推出時生產預計銷量約40%的產品投放市場，后期補單占銷售總額約30%，迭代產品占銷售總額約30%。在這樣動態的模式下，2020年疫情初期百麗時尚旗下各品牌迅速調低春季貨品訂單，避免了庫存積壓。

一位投資機構人士分析道：“目前很多零售品牌依托于線上，它只有品牌價值，背后生產和供應鏈混亂，百麗退市這幾年轉型已經基本完成，從工廠到直營門店終端全鏈路打通，這才是資本看重的價值。”

百麗這幾年的營收曲線也沒有讓資本失望。招股書顯示，截至2020年2月29日、2021年2月28日止年度，以及截至2021年11月30日止9個月，百麗時尚的收入分別為201.14億元、217.37億元和176.27億元，凈利潤分別為16.65億元、26.16億元和22.97億元。

不過百麗時尚此番欲重回港股，在招股書中坦言，擬募資用于償還短期銀行借款，這筆短期銀行借款約37.96億港元。把上市募集的資金用于還債，這大概就是資本的循環。

(商報記者 茹雪雯)