截至5月18日收盤，上證指數(shù)平均市盈率15.62倍，深市平均市盈率28.53倍。其中，深市主板19.51倍、中小板33.48倍、創(chuàng)業(yè)板45.44倍。從這一平均市盈率水平分析，雖然仍與港股市場(chǎng)仍存在些許的差距，但與15年下半年的A股平均市盈率相比，已經(jīng)發(fā)生了較大程度上的變化，而與A股的歷史平均水平進(jìn)行對(duì)比，現(xiàn)階段的平均市盈率已經(jīng)處于歷史相對(duì)合理的狀態(tài)。

實(shí)際上，回顧歷史上A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，其底部重心有不斷抬升的趨勢(shì)。其中，從過去十多年的時(shí)間來看，2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)、2013年的1849點(diǎn)以及2016年的2638點(diǎn)等，整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值運(yùn)行中樞在不斷抬高，而相對(duì)應(yīng)的上市公司盈利能力也在不斷改善。很顯然，雖然市場(chǎng)指數(shù)的底部重心在不斷抬升，但市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)以及核心競爭力卻在不斷增強(qiáng)，這也是近年來A股市場(chǎng)比較真實(shí)的寫照。

2018年，可以認(rèn)為是不那么平靜的年份。不過，從我們的風(fēng)險(xiǎn)防御能力以及危機(jī)應(yīng)急水平來看，確實(shí)有著本質(zhì)上的提升，但，在A股身處熊市的大環(huán)境下，仍然難以擺脫熊市“放大利空，縮小利好”的影響，而當(dāng)之前頗具不確定性的利空逐漸散去之際，又是否意味著現(xiàn)階段的A股市場(chǎng)已經(jīng)足夠安全呢?

不可否認(rèn)的是，隨著上市公司盈利能力的持續(xù)改善，加上整個(gè)市場(chǎng)核心價(jià)值運(yùn)行中樞的不斷抬升，3000點(diǎn)附近區(qū)域可以認(rèn)為是A股市場(chǎng)的政策底部。與此同時(shí)，經(jīng)歷了前三年的熊市調(diào)整，現(xiàn)階段內(nèi)A股市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)進(jìn)入到比較合理的狀態(tài)，且具有相對(duì)安全的特征。對(duì)于前期利空消息的密集來襲，往往會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也會(huì)加速股市底部的到來，而當(dāng)利空消息逐漸散去，往往也會(huì)利于后續(xù)股市的逐漸回升，這也是利空落地后市場(chǎng)投資信心逐漸回暖的真實(shí)寫照。

不過，需要注意的是，即使一些頗具不確定性的利空消息逐漸散去，但在熊市環(huán)境下，仍然只能解讀為A股市場(chǎng)又少了一個(gè)利空，而并非多了一個(gè)利好。究其原因，主要還是在于現(xiàn)階段內(nèi)A股市場(chǎng)仍處熊市大環(huán)境，而熊市環(huán)境下，“放大利空，縮小利好”的特征依舊存在。或許，對(duì)于現(xiàn)階段的A股市場(chǎng)，我們可以認(rèn)為是相對(duì)安全的區(qū)域，但并不能夠定義為足夠安全。

實(shí)際上，回顧A股市場(chǎng)之前幾輪的大熊市行情，往往會(huì)經(jīng)歷政策底、市場(chǎng)底以及牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)這三個(gè)重要過程。

其中，以前一輪熊市行情為例，其實(shí)早在2012年底，A股市場(chǎng)就已經(jīng)基本上觸及到政策底部的區(qū)域，但到了2013年6月，A股市場(chǎng)才最終尋求到真正意義上的市場(chǎng)底部。然而，這并未是熊市終結(jié)的信號(hào)。到了2014年7月，A股市場(chǎng)才得以走出熊市大底部，并完成了牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)的過程。

由此可見，政策底的出現(xiàn)，往往說明市場(chǎng)基本上到達(dá)一個(gè)相對(duì)安全、相對(duì)合理的區(qū)域。但，這并未說明A股市場(chǎng)已經(jīng)足夠安全，而這更不是熊市終結(jié)的信號(hào)。

利空逐漸散去，有利于減輕A股市場(chǎng)持續(xù)企穩(wěn)的包袱，但市場(chǎng)投資信心的修復(fù)往往不是一朝一夕可以完成的。短期而言，利空散去利于股市階段性回暖，但要走出真正意義上的熊市大底，仍需要多方力量的綜合推動(dòng)。確實(shí)，對(duì)于歷年來A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，股市重返熊市環(huán)境不難，但要想重新步入牛市行情，卻并不容易，有時(shí)候政策環(huán)境很重要、資金環(huán)境更重要，但要想確立牛市行情，仍然需要些許的時(shí)機(jī)。

對(duì)于中國股民來說，在A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，也是并不容易的。確實(shí)，在牛短熊長的環(huán)境下，我們不能夠像美股投資者那樣抱著優(yōu)質(zhì)股票安心休息或安心工作，而在股市波動(dòng)率偏高、投機(jī)性較強(qiáng)以及重融資的定位環(huán)境下，中國股民往往缺乏了投資的安全感，而在中國股市實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，乃至跑贏真實(shí)通脹率的水平，確實(shí)非常艱難。