投資要點

股權激勵核心人才，彰顯長期發展信心

區別于2022年限制性股票激勵計劃，本次限制性股票激勵計劃針對公司層面的業績考核目標為在2023-2025年三個會計年度，公司凈利潤分別達成6.50億元、8.45億元、10.98億元。本次激勵計劃考核目標清晰，彰顯了公司對業績增長的信心，有望進一步調動公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工個人利益結合在一起，切實推動公司加速發展。

(資料圖)

影響逐步消化，制劑板塊迎放量期

2022年公司營收42.19億元，同比增長2.17%；歸母凈利潤1.85億元，同比下降44.18%。其中中藥制劑營收8.72億元，同比下降35.23%；生物制劑營收0.56億元，同比下降29.50%，主要系醫藥行業政策、社會環境等多方面因素影響，部分原料藥材價格上漲所致。化學制劑營收1.22億元，同比增長39.06%，主要系擴大防疫類產品銷售規模所致。公司積極完善產品臨床循證和用藥經濟性等研究，強化產品學術證據研究，加快心腦血管和呼吸領域口服產品的布局和推廣，重點推進醫療渠道百城千院和零售渠道醫藥連鎖百強深度合作，快速拓展醫療和零售終端。預計復方芩藍口服液、血栓通膠囊等重點品種將持續推動公司制劑產品銷售增長。

中藥、化藥板塊穩步推進在研管線。

中藥創新藥領域，中藥研發方面，1個中藥創新藥研發穩步推進中；古代經典名方新藥，已經完成研究，即將申報生產。

化藥創新藥領域，現有4項創新藥項目，其中ZBD1042項目作為神經氨酸酶抑制劑，用于預防和治療流感病毒感染，已在美國完成I期臨床試驗，國內已完成I期臨床橋接試驗，結果安全性良好，目前準備啟動II期臨床試驗；抗腫瘤1類創新藥HZB1006、HZB0071分別處于I期臨床研究和申報IND階段。證券研究報告

盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為54.85、68.57、82.28億元，歸母凈利潤分別為6.48、8.61、10.84億元，EPS分別為0.69、0.91、1.15元，當前股價對應PE分別為24.6、18.5、14.7倍，給予“買入”投資評級。

風險提示

研發進展不及預期、集采降價風險、銷售推廣不及預期等風