在當(dāng)今經(jīng)濟格局中，利率的每一次微妙變動都可能引發(fā)市場的連鎖反應(yīng)，猶如蝴蝶振翅引起無限漣漪。進入4月以來，河南、陜西、山西、云南等地區(qū)的多家中小銀行紛紛宣布降低定期存款利率，降幅從10個基點到40個基點不等。相關(guān)專家預(yù)計，在銀行存貸利差空間不斷縮小的背景下，全國性銀行可能掀起一輪新的存款利率下調(diào)浪潮。

面對降息潮的來臨，市場在增加新活力的同時，也為投資者描繪了一幅全新的投資藍圖。今年3月發(fā)布的恒友匯《2024上半年宏觀經(jīng)濟展望及資產(chǎn)配置策略指引》(以下簡稱《指引》)前瞻性提出，應(yīng)錨定新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)升級的投資契機，聚焦人工智能、硬科技、新能源、醫(yī)療康養(yǎng)、軍民融合五大黃金賽道。

恒友匯《2024上半年宏觀經(jīng)濟展望及資產(chǎn)配置策略指引》

利率下調(diào)成確定性趨勢激發(fā)市場活力

眾所周知，商業(yè)銀行的主要收入來源于利息，而凈息差是銀行利潤的關(guān)鍵，凈息差的波動對銀行的盈利能力有著舉足輕重的影響。如果凈息差低于1.8%，商業(yè)銀行可能面臨資金短缺和風(fēng)險增加的雙重壓力，這對經(jīng)濟的穩(wěn)定運行也將構(gòu)成威脅。因此，商業(yè)銀行必須維持合理的凈息差水平，以保證正常運營。

國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年銀行業(yè)的凈息差為1.69%，首次跌破1.70%的心理關(guān)口，較前三季度下降了0.04個百分點，已經(jīng)突破了《合格審慎評估實施辦法(2023年修訂版)》中規(guī)定的1.8%的合意凈息差下限。中國銀行研究院發(fā)布的《2024年二季度經(jīng)濟金融展望報告》也指出，近年來由于貸款利率快速下行、存款利率保持剛性，銀行業(yè)凈息差已跌至歷史最低點。近期金融調(diào)控部門不斷推動銀行存款利率下調(diào)、整頓高息攬儲問題，預(yù)計二季度仍將有銀行陸續(xù)下調(diào)存款利率。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，近期多地區(qū)域性銀行的降息行為，是2023年第三輪商業(yè)銀行存款利率下調(diào)的延續(xù)。在中央經(jīng)濟工作會議提出“促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”的方針背景下，預(yù)計未來隨著銀行資金成本的進一步降低，全國性銀行將在上半年啟動新一輪的存款降息行動。這不僅將刺激儲蓄向投資和消費轉(zhuǎn)化，促進資金更好流入實體經(jīng)濟，對理財市場和債券市場均有一定程度的利好。

從宏觀經(jīng)濟的角度來看，利率下調(diào)是貨幣政策寬松的明確信號。這將降低企業(yè)和個人的融資成本，激發(fā)市場的投資和消費潛力。在全球經(jīng)濟增長放緩、內(nèi)外部挑戰(zhàn)交織的當(dāng)下，降息不僅是對加速經(jīng)濟復(fù)蘇的一種積極回應(yīng)，也是為了更好地應(yīng)對全球經(jīng)濟的不確定性。

《指引》曾指出，隨著中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào)，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將共同發(fā)力，為市場注入信心與動力。預(yù)計2024年，央行將繼續(xù)下調(diào)政策利率，從而引導(dǎo)存、貸款利率下行。從內(nèi)部需求看，在當(dāng)前PPI為負的情況下，實際利率還處于較高水平，為避免實體融資成本過高抑制企業(yè)投資需求，同時配合財政政策擴張降低財政付息壓力，央行有望繼續(xù)下調(diào)LPR和存款準備金利率各兩次左右，以加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。

可以預(yù)見，隨著利率持續(xù)下調(diào)，一些受困于高融資成本的行業(yè)將迎來轉(zhuǎn)機。尤其是在新經(jīng)濟領(lǐng)域，如高科技、新能源、大健康等行業(yè)，有望獲得更多的資金支持，迎來快速發(fā)展的機遇。上半年《指引》中也提到，結(jié)構(gòu)性的貨幣政策將對制造業(yè)、科技、小微、綠色、“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施及地產(chǎn)等領(lǐng)域提供低息資金支持，可以提高貨幣政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)效率。

降息潮下五大黃金賽道存投資良機

鑒于利率長期下行的趨勢，財富管理需采取更為多元的策略應(yīng)對。在央行發(fā)布的《2023年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》中顯示，截至2023年12月末，本外幣存款余額已達到289.91萬億，同比增長9.6%。其中，人民幣存款余額為284.26萬億，同比增長10%。從資產(chǎn)配置的角度看，利率下調(diào)將會減緩存款增長趨勢，加速資金從存款轉(zhuǎn)向其他投資，從而為權(quán)益類資產(chǎn)提供發(fā)展空間。

《指引》中明確提出，全球產(chǎn)業(yè)鏈正加速重構(gòu)，新的產(chǎn)業(yè)投資契機逐漸顯現(xiàn)，應(yīng)錨定新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)升級的投資契機，聚焦人工智能、硬科技、新能源、醫(yī)療康養(yǎng)、軍民融合五大黃金賽道。

中國銀行首席研究員宗良博士今年3月在恒友匯嘉年華·鹽城站上指出，隨著我國“人工智能+”行動的逐步推進，AI大模型與國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)之間的融合將實現(xiàn)更深層次的發(fā)展，這將促使業(yè)務(wù)形態(tài)和生產(chǎn)效率實現(xiàn)顯著的轉(zhuǎn)型與提升。面對新一輪的科技革命，為了構(gòu)建高端制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，政策在硬科技領(lǐng)域的支持力度有望在新的一年里得到進一步的增強。在“雙碳”目標(biāo)的指導(dǎo)下，我國已在風(fēng)氫光儲等多個低碳領(lǐng)域積累了顯著的技術(shù)優(yōu)勢，并成為“一帶一路”等新型國際合作的關(guān)鍵內(nèi)容。同時，隨著人口負增長時代的到來，銀發(fā)經(jīng)濟正逐漸興起，創(chuàng)新醫(yī)療、普惠醫(yī)療、醫(yī)護康養(yǎng)等領(lǐng)域正持續(xù)受到資本的青睞。在商用航天、新材料研發(fā)與應(yīng)用等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，市場潛力巨大，盡管存在一定的準入門檻，但這些領(lǐng)域仍適合進行長期的價值投資。

作為資深會員服務(wù)平臺，恒友匯已連續(xù)發(fā)布了12部具有行業(yè)影響力的資產(chǎn)配置策略指引類報告。其嚴謹?shù)那罢靶苑治觯S富的數(shù)據(jù)論證，以及對投資趨勢的準確詮釋，已經(jīng)成為投資者值得信賴的全球資產(chǎn)配置決策與投資參考。

展望2024，恒友匯將繼續(xù)秉承“堅守初心 行穩(wěn)致遠”的理念，不斷升級自身的服務(wù)水平，攜手政商產(chǎn)經(jīng)領(lǐng)域的專家學(xué)者，為資深會員厘清市場脈絡(luò)，堅定投資信心，在高質(zhì)量發(fā)展新征程上共繪財富新藍圖。