作者 | 張向陽

編輯 | 劉肖迎

“保健酒第一股”海南椰島，又虧損了。

(相關資料圖)

根據公告，海南椰島預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.2億元到-1億元，扣非凈利潤為-1.6億元到-1.4億元。

對于海南椰島而言，虧損并不稀奇，甚至已是常態。算上2022年，近七年，海南椰島有五年歸母凈利潤為負；近九年，有八年扣非凈利潤為負。

賣酒是一門很賺錢的生意。賣保健酒的海南椰島，到底怎么了？

虧損！虧損！

2022年前三季度，海南椰島歸母凈利潤為-0.14億元，扣非凈利潤為-0.49億元。從年度業績預告來看，2022年第四季度，海南椰島的虧損額遠超前三季度。

至于第四季度虧損擴大的具體原因，海南椰島尚未回復市界。在業績預告中，其稱，2022年受疫情影響，酒類及飲料業務市場動銷較慢，酒飲收入未能達到預期，同時因酒類業務戰略調整使產品品系變動導致酒類整體毛利率降低，因此當期營業毛利無法覆蓋當期的經營費用，出現經營虧損。

人人皆知海南盛產椰汁，知名產品有“性感的”椰樹椰汁；較少有人知道，這片土地上也產保健酒，椰島鹿龜酒還是海南老字號產品。

椰島鹿龜酒就產自海南椰島。海南椰島的前身為國營海口市飲料廠，建廠于1953年，1993年成功進行股份制改制，2000年在上海證券交易所上市，成為了A股保健酒第一股。

（圖：視覺中國）

海南椰島長期經營著保健酒業務，也涉獵過多項其他業務，如房地產、貿易、飲料等，不停地進入與退出，不停地業務調整，這兩年又大肆進入白酒行業。業務在變，但有一項沒變——慘淡的業績。

近幾年布局白酒后，海南椰島以椰島品牌為載體，以鹿龜酒、海王酒、白酒為三大產品品牌方向，構建“一樹三花”產品體系與戰略布局，似乎在“致敬”郎酒曾經的“一樹三花”戰略。

根據2022年半年報，海南椰島的主要產品包括椰島鹿龜酒、椰島海王酒、貴臺、糧醬等。此外，公司布局椰汁類生態飲品和軟飲料（非碳酸）業務板塊，并結合海南自貿港政策，開展“全球購”進口商品銷售及跨境電商經營，同時協同公司產業上下游開展大宗商品貿易與供應鏈業務。

海南椰島業績的巔峰是在2010年。當年，營業收入為16.05億元，歸母凈利潤為1.96億元，此后便是跌跌宕宕，慘慘淡淡，看不到起色。

從2016年到2022年，這七年間，海南椰島的凈利潤有五年是在虧損，期間還由于2016年和2017年凈利潤持續為負值，公司股票交易在2018年被實施退市風險警示，股票簡稱一度變成了“*ST椰島”。

海南椰島原董事長馮彪，是知名牛散。馮彪攜他的“東方系”自2014年開始逐漸入主海南椰島后，通過農產品大宗貿易業務做大了收入規模，但并未改善公司的盈利狀況。

從2014年到2022年，這九年間，海南椰島的扣非凈利潤有八年就在虧損，只有2020年沒有虧損，但也只有0.16億元。

2021年，海南椰島的貿易收入占比48.41%，酒類收入占比40.41%，特色食品飲料占比7.96%，其他占比3.22%。不過，貿易業務的毛利率僅為0.13%。

馮彪曾說，自己有三個夢想，傳承好椰島品牌；讓椰島合作伙伴不僅賺到產品利潤，還要賺到資本市場紅利；攜手合作伙伴，在大健康領域成就一番偉業。

現在看來，愿望終究是愿望。

茅臺鎮故事“雷聲大”

打開海南椰島的官網，最顯眼的產品展示圖，不是公司傳統的保健酒產品，而是有茅臺鎮字眼的醬酒產品“貴臺十年”，以及其品牌形象代言人于和偉。

這款酒不光標價高達1899元/瓶，超過了飛天茅臺的指導價，還明里暗里蹭上了貴州茅臺，標注著“中國兩大醬香上市酒企”。

醬酒，正是海南椰島這兩年找到的新天地。

2021年，海南椰島分別與四川宜府春酒業集團有限公司、河北衡湖緣釀酒有限公司、貴州省仁懷市茅臺鎮糊涂酒業（集團）有限公司等酒企合作，成立多家合資公司，推出不同香型的白酒，大跨步進入白酒行業。

海南椰島與糊涂酒業合作，進入醬香型白酒市場的動作，更是“雷聲大”。

2021年4月，海南椰島公告稱，為完善在白酒產業上的戰略布局，搶占核心區域優質醬酒資源，擴大市場銷售規模，進一步提升公司綜合競爭實力，公司全資子公司椰島酒業擬與糊涂酒業出資設立公司。

當時，白酒尤其是與茅臺鎮相關的醬酒，是資本市場的香餑餑，一蹭就漲，很上頭。吉宏股份、眾興菌業等上市公司，都先后公告欲趕赴茅臺鎮。

（圖：市界攝 茅臺鎮1915廣場上的破酒壇）

從發布對外投資公告的4月27日到6月15日，不到兩個月時間，海南椰島的股價漲了167%。股東戶數更是從2021年3月31日的1.48萬戶劇增至6月30日的10.11萬戶，到9月30日增至11.66萬戶。

海南椰島在公告中喊出了豪言壯語：根據糊涂酒業的經營情況，海南椰島承諾在未來五年內投資50億元，協助糊涂酒業將其打造為仁懷第二大醬香酒企業；海南椰島將協助糊涂酒業開展股份制改革、上市等相關事宜，協助糊涂酒業實現IPO。

牛吹得很大，國臺聽了都臉紅。實際上，彼時的海南椰島自身的資金已經相當緊張，50億更是無從談起。

截至2020年年末，海南椰島已經出現2000萬元的短期資金缺口，而到2021年年末短期資金缺口已經擴大至1.04億元，當年凈利潤還虧損了近350萬元。

白酒的故事，并沒有挽救海南椰島業績的頹勢。

分產品來看，2022年前三季度，白酒系列銷售收入為1.68億元，但是，鹿龜酒系列、海王酒系列收入均下滑，鹿龜酒系列更是下滑超60%。

與糊涂酒業的合作，海南椰島稱是輕資產的模式，但是，想打造一個知名品牌，又談何容易。

從2021年下半年開始，醬酒市場出現了轉向。權圖醬酒產業報告稱，醬酒已行至中場，典型特征是，從品類擴充轉向品牌競爭——品牌型企業收割非品牌型企業、大型企業收割中小企業市場份額。

資本的狂熱過后，醬酒市場也冷清了很多，尤其是沒太大名氣的品牌。

（圖：視覺中國）

2022年10月下旬的時候，有投資者表示，自己持有海南椰島股票快一年半了，已經跌了約70%。

截至2月7日，海南椰島官網首頁展示的“貴臺十年”，在電商平臺的銷量很慘淡，天貓旗艦店顯示的月銷量為0，在京東的官方旗艦店顯示只有3條評論。

官方指導價為598元/瓶的醬酒產品“貴臺標準樣”，海南椰島一內部人士對外銷售的價格僅1500元/件，一件為6瓶，合250元/瓶，遠低于官方指導價。

還有一款“海醬20”，海南椰島在京東官方旗艦店的售價為1399元/瓶，而該內部人士對外銷售的價格為3000元/件，每瓶合600元。

2022年11月，海南椰島收到了海南監管局對公司、時任董事長兼總經理馮彪、董事會秘書楊鵬下達的行政監管措施決定書。因為海南椰島曾經聲稱要向糊涂酒業投資的50億元，經查，該投資款來源存在重大不確定性、尚未確定具體投資方案等，相關信息披露不完整。

海南監管局對海南椰島及馮彪、楊鵬采取出具警示函的行政監管措施，并將相關違規行為計入資本市場誠信檔案數據庫。

命運多舛，等待重生

近十年以來，海南椰島不光業績慘淡，命運也實在多舛，除了主營業務的不停變化，第一大股東持有股權多次被凍結，實際控制人也幾度變更。

海南椰島原本屬于國有，實際控制人為海口市人民政府，直到2014年，馮彪攜“東方系”而來，通過股份受讓、增持等方式，在2015年，“東方系”合計持有海南椰島18.47%，超過原第一大股東海口國資，成為第一大股東。

不過，由于海南椰島股權結構分散，且第二大股東海口國資持股比例與“東方系”持股比例差距較小等，海南椰島變為不存在實際控制人。

2019年，海南椰島第一大股東東方君盛將表決權委托給王貴海，至此，實際控制人變為王貴海。2021年6月，表決權委托到期解除，海南椰島的實際控制人變更為東方君盛的第一大股東馮彪。

從2016年1月至2021年9月，馮彪任海南椰島董事長。

如今，海南椰島的實際控制人可能再次面臨變更。

2021年9月，東方君盛持有海南椰島的股權被悉數輪候凍結，凍結期限為三年，自轉為正式凍結之日起計算。

東方君盛于2017年為神霧集團向華創證券申請的一筆1.47億元股票質押融資提供擔保，后融資到期神霧集團無法償還借款，華創證券遂起訴神霧集團及擔保人東方君盛要求還款，并申請輪候凍結東方君盛所持有的海南椰島股票。

如本次拍賣全部或部分成功，可能導致海南椰島控股股東、實際控制人發生變化。

2023年1月1日，貴陽市中級人民法院對東方君盛持有海南椰島的股份進行了公開拍賣，但因無人出價而最終流拍。2月4日，海南椰島公告稱，貴陽市中級人民法院將再次公開拍賣。

在拍賣之前的2022年11月，海南椰島發布定增預案，擬募資不超過6.54億元，全部用于償還銀行貸款、補充流動資金，但是，定增同時會導致公司實控人變更為海南椰島現任董事長王曉晴。

海南椰島因此收到問詢函，交易所要求海南椰島補充披露：是否存在馮彪已被列為失信被執行人不符合收購人資格而由他人代理的情形，是否存在潛在利益安排或抽屜協議？海南椰島回答：不存在。

目前，海南椰島新的“主人”是誰，尚未確定。

在各種問題之中，命運多舛的海南椰島變成了今天的模樣。

“椰島的問題，比較的復雜。”酒業專家蔡學飛告訴市界。他從多個層面分析了海南椰島日漸羸弱的原因。

從行業來看，保健酒主要針對中老年群體，不具備禮品、宴請等社交屬性，所以品類溢價偏低。而且，行業競爭與分化在加劇，勁酒已是絕對的行業龍頭。

從公司本身來看，“首先，海南椰島頻繁更換股東，還有很多司法糾紛，這嚴重干擾了企業的正常發展，還導致企業的品牌形象負面化；其次，企業經營本來就捉襟見肘，大規模的多元化又導致企業的資源使用效率進一步降低，拖累了企業整體的發展”。

“像布局的醬酒等在內的很多品類，仍處于初期的推廣階段，需要大量的市場前置性投入，無法短期內給企業貢獻利潤。而且，椰島本身不具備白酒的品牌價值，白酒行業又在加速分化，其培育難度比較大。這在一定程度上也讓企業的經營舉步維艱。”蔡學飛分析道。

海南椰島在等待新的“主人”，也在等待一次“重生”。