7000億質(zhì)押盤風(fēng)險(xiǎn)暫緩 1.53萬億到期壓力仍懸

導(dǎo)讀：股票質(zhì)押的一項(xiàng)重要風(fēng)險(xiǎn)在于2019年部分存量質(zhì)押盤合同到期的續(xù)期問題，涉及參考市值高達(dá)1.53萬億。

本報(bào)記者 李維 北京報(bào)道

在多部門的協(xié)同紓解下，A股市場的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)取得了階段性化解。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任孫念瑞在12月8日舉辦的2018中國民營企業(yè)高峰論壇上透露，目前強(qiáng)制集中平倉帶來的二級市場踩踏急跌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到初步化解，與高達(dá)7000億觸及平倉線的風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押盤相比，年內(nèi)終因跌破平倉線而被強(qiáng)制平倉的股票市值規(guī)模僅有98億元。

孫念瑞同時(shí)指出，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的化解可能仍需長期反復(fù)的波折，其中一項(xiàng)重要風(fēng)險(xiǎn)在于2019年部分存量質(zhì)押盤合同到期的續(xù)期問題。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)東方財(cái)富Chioce統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，重要股東股票質(zhì)押解壓日期在2019年年內(nèi)的筆數(shù)多達(dá)7740筆，涉及參考市值高達(dá)1.53萬億。

在業(yè)內(nèi)人士看來，股票質(zhì)押的到期風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩方面因素：一是對應(yīng)市值不斷縮水，加之股票質(zhì)押率遭遇監(jiān)管壓縮后，通過解壓后再質(zhì)押的資金無法彌補(bǔ)合同到期的資金缺口;二是部分上市公司大股東今年因標(biāo)的股票觸及平倉線出現(xiàn)補(bǔ)倉困難，這將降低機(jī)構(gòu)資金承接其融資需求的積極性。

7000億風(fēng)險(xiǎn)已覆蓋

下半年以來的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，正在伴隨監(jiān)管層、地方政府及諸多金融機(jī)構(gòu)的協(xié)作得以化解。

孫念瑞表示，截至今年11月底，A股市場觸及平倉線市值約為7000億，對應(yīng)融資額約為6000億-7000億之間，而據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前全系統(tǒng)的紓解資金約達(dá)5000億，已經(jīng)能夠完成大部分覆蓋。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月10日，券商資管、保險(xiǎn)資管、私募基金、紓困債券四個(gè)口徑下的產(chǎn)品規(guī)模就有1046億元;另據(jù)中金公司指出，若考慮未公示產(chǎn)品規(guī)模占比及部分統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為首批資金的情況，當(dāng)前計(jì)劃中的紓困基金規(guī)模可能已經(jīng)接近5000億元。

“這一數(shù)據(jù)存在一些未披露規(guī)模產(chǎn)品漏統(tǒng)的情況。”一家中型券商非銀金融分析師指出，“除此之外還有很多地方政府和銀行理財(cái)?shù)馁Y金，這部分產(chǎn)品通常缺乏公開統(tǒng)計(jì)，但實(shí)際規(guī)模要更大。”

“我們粗略估算當(dāng)時(shí)處于質(zhì)押虧損狀態(tài)的股票質(zhì)押規(guī)模約4839億元，因此在市場不出現(xiàn)進(jìn)一步的較大幅度下行風(fēng)險(xiǎn)的前提下，當(dāng)前近5000億元的紓困資金規(guī)模從總量上看基本可以覆蓋股票質(zhì)押已經(jīng)暴露的部分風(fēng)險(xiǎn)。”中金公司指出。

最能體現(xiàn)多方紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)，莫過于年內(nèi)的實(shí)際平倉規(guī)模。

據(jù)孫念瑞透露，截至11月底，年內(nèi)實(shí)際觸及平倉線并遭遇平倉交易的規(guī)模僅有98億元，僅占7000億觸及平倉線質(zhì)押盤的不到1.5%。日均處置平倉規(guī)模約為4000萬元，在其看來，這與2000億左右的日交易額相比，對二級市場的影響已經(jīng)相當(dāng)有限。

孫念瑞同時(shí)坦言，今年的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問題嚴(yán)重程度已經(jīng)超過了2015年A股市場大幅波動時(shí)的狀況;而在股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生暴露后，證監(jiān)系統(tǒng)亦高度重視，先后于8、9月份兩次下發(fā)全系統(tǒng)通知協(xié)調(diào)紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。10月份相關(guān)會議中也進(jìn)行了相關(guān)部署，將股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的防范化解作為全系統(tǒng)的年終考核指標(biāo)。

次年到期風(fēng)險(xiǎn)將至

雖然集中平倉風(fēng)險(xiǎn)得到緩釋，但從規(guī)模來看，股票質(zhì)押仍有諸多存量風(fēng)險(xiǎn)待解。

據(jù)孫念瑞透露，截至11月底，A股市場共有3456只個(gè)股涉及到股票質(zhì)押，占比超過90%，涉及市值4.66萬億，對應(yīng)融資額約為2.7萬億，場內(nèi)場外各占一半。其中，第一大股東的質(zhì)押融資額約為2.22萬億。

部分上市公司質(zhì)押率下降后，又有不少公司的質(zhì)押率出現(xiàn)升高。

“此前質(zhì)押率超過80%的高質(zhì)押率公司數(shù)量有所下降，60家公司解決了質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，但又有100家公司質(zhì)押率重新超過80%。”孫念瑞對此認(rèn)為，上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的化解可能也需要“長期反復(fù)的波折”。

更關(guān)鍵的是，部分股票質(zhì)押將于2019年陸續(xù)到期，這也將對市場形成考驗(yàn)。

“雖然上市公司股票質(zhì)押集中平倉帶來的二級市場風(fēng)險(xiǎn)得到了有效遏制，但融資到期仍是2019年無法回避的問題，質(zhì)押融資信用風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)峻。”孫念瑞指出。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)東方財(cái)富Chioce統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)(2015年初至今展業(yè)口徑)，重要股東股票質(zhì)押解壓日期在2019年年內(nèi)的筆數(shù)多達(dá)7740筆，涉及參考市值高達(dá)1.53萬億，這也意味著，當(dāng)前存量質(zhì)押盤中，至少將有三分之一于明年到期。

在業(yè)內(nèi)人士看來，明年股權(quán)質(zhì)押到期的風(fēng)險(xiǎn)來自于市值縮水、信用風(fēng)險(xiǎn)加大兩個(gè)方面。

“一方面，不少A股公司市值較此前大幅縮水，大股東所續(xù)接質(zhì)押的融資額無法彌補(bǔ)到期的融資缺口。”12月10日，上海一家券商信用融資部人士表示，“另一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)正在加大，不少券商、銀行從事質(zhì)押融資的積極性可能會受到影響，特別是一些公司股價(jià)出現(xiàn)了觸及平倉線甚至補(bǔ)倉逾期的情況，這會對來年這些公司股東的質(zhì)押續(xù)貸造成不利。”

這種情況并不在少數(shù)，記者統(tǒng)計(jì)東方財(cái)富Chioce后發(fā)現(xiàn)，明年1.53萬億到期的股權(quán)質(zhì)押涉及市值中，約有0.72萬億市值已經(jīng)低于估算警戒線，占比達(dá)47.06%;其中約有766.97億元涉及市值用于補(bǔ)充質(zhì)押，其中669.43億的補(bǔ)充發(fā)生在今年年內(nèi)。