近日，一汽夏利發(fā)布2017年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2017年，一汽夏利實(shí)現(xiàn)總營收14.5億元，同比下降28.3%;利潤虧損16.4億元，2016年同期盈利1.1億元;經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈流出16.8億元，2016年同期凈流出21.8億元。

此外，因?yàn)楦哌_(dá)25.6億元的流動(dòng)資金缺口，一汽夏利被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了附帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段(“與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性”)的審計(jì)報(bào)告。

連年難消的流動(dòng)資金缺口

事實(shí)上，一汽夏利慘淡的持續(xù)經(jīng)營能力已存在多年。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，一汽夏利的流動(dòng)負(fù)債持續(xù)高于流動(dòng)資產(chǎn)，差異金額依次為32.3億元、19.8億元、3.3億元和25.6億元。

另外，2017年底，一汽夏利的資產(chǎn)總額為49億元，但其負(fù)債總額卻超過了48億元，其凈資產(chǎn)只有8831萬元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)98.2%。除去少數(shù)股東權(quán)益，一汽夏利歸屬上市公司股東的所有者權(quán)益金額只有5798.5萬元。

有業(yè)內(nèi)資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師向《國際金融報(bào)》記者表示，一般來說，制造業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該控制在50%-60%之間，一旦超過90%，就證明企業(yè)已處于非常危險(xiǎn)的境地。

目前，一汽夏利已經(jīng)瀕臨資不抵債的困境，如果公司在今年繼續(xù)虧損，其凈資產(chǎn)很有可能將變成負(fù)數(shù)。

此外，自2007年起，一汽夏利每年依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就一直是負(fù)數(shù)。2007年至2011年，該數(shù)值還處于億元級(jí)別，2011年之后，經(jīng)營現(xiàn)金流負(fù)值就上升至十億元級(jí)別，且金額連年擴(kuò)大。

“理論上，一家正常運(yùn)營的企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生源源不斷的現(xiàn)金流，用以再投資和再生產(chǎn)。然而，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流一旦陷入長時(shí)間的負(fù)值，就意味著企業(yè)根本無法憑借經(jīng)營業(yè)務(wù)獲利，乃至生存。”上述會(huì)計(jì)師表示。

為扭虧變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

不過，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一汽夏利在過往經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流飄紅的十年歷史中，只有2013年、2014年和2017年的利潤為負(fù)，相比之下，2015年和2016年的盈利則顯得頗為突兀，因?yàn)橐黄睦?014年和2017年的凈虧損都超過了16億元。

2013年和2014年，一汽夏利分別虧損4.8億元和16.6億元。2015年4月，深圳證券交易對(duì)一汽夏利實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)。這一年，一汽夏利愣是將高達(dá)15.5億元的營業(yè)虧損額通過15.8億元的營業(yè)外收入，一舉扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1899萬元的凈利潤。

相關(guān)資料顯示，這筆高額的營業(yè)外收入系一汽夏利在2015年向其控股公司一汽股份出售資產(chǎn)后獲取的處置利潤。

2015年12月5日，天津一汽簽訂了關(guān)于向一汽股份轉(zhuǎn)讓公司下屬的內(nèi)燃機(jī)制造分公司和變速器分公司資產(chǎn)的《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》、關(guān)于轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品開發(fā)中心整體資產(chǎn)的《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》以及關(guān)于轉(zhuǎn)讓天津市汽車研究所有限公司股權(quán)收購的《股權(quán)收購協(xié)議》。

通過出售這部分資產(chǎn)，一汽夏利當(dāng)期的盈虧剛夠逆轉(zhuǎn)，且?guī)砹烁哌_(dá)29.7億元的投資活動(dòng)現(xiàn)金流。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然一汽夏利變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之舉的確犧牲了部分利益，卻為不退市贏得了四年的時(shí)間，這也是許多面對(duì)同樣處境的上市公司會(huì)做出的選擇。

然而，順利保殼的一汽夏利并沒有扭轉(zhuǎn)不堪的經(jīng)營狀況。2016年上半年，一汽夏利的營業(yè)虧損額為5.4億元，凈虧損5.2億元。彼時(shí)，在“嘗到甜頭”的一汽夏利又想起了變賣資產(chǎn)之法，這一次，他們將目光瞄準(zhǔn)了一汽豐田的股權(quán)。

2016年8月25日，一汽夏利發(fā)布公告稱，公司擬向控股股東中國第一汽車股份有限公司出售持有的天津一汽豐田汽車有限公司15%的股權(quán)(此前一汽夏利持股比例為30%)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為25.6億元。

由于此次處置的是投資項(xiàng)目(會(huì)計(jì)處理進(jìn)“投資收益”)，2016年，一汽夏利整年的營業(yè)利潤就實(shí)現(xiàn)了翻轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6億元。

然而，2017年，一汽夏利再?zèng)]有“重走前路”。業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者表示，這可能是因?yàn)橐黄睦軌蜃冑u的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也已所剩無幾。當(dāng)下，留給一汽夏利的大概只有填不完的流動(dòng)資金缺口和持續(xù)虧損的經(jīng)營狀況。