7月17日，A股市場仍處于劇烈波動中。

當日指數全天寬幅震蕩，股指多次反轉，尾盤集體翻紅。截至下午收盤，上證指數漲0.13%，勉強守住了3200點，深證成指漲0.91%，創業板指漲0.61%，兩市總成交額為1.12萬億元，較前期有所萎縮。北上資金停止連續三天凈流出的態勢，合計凈買入10.43億元，其中滬市成交凈買入3.97億元，深市成交凈買入6.46億元。

分板塊來看，證券、保險等金融股領跌，中泰證券、太平洋證券、光大證券等多只券商股跌停，環保工程、景點旅游、軍工等走勢稍強。

此前，A股市場在進入7月后一路狂奔，大盤曾一躍至3400點以上，但進入本周，受前期漲幅過快、監管層嚴查場外配資等影響，大盤連續三個交易日下跌，北上資金凈流出累計270.1億元。面對此輪調整，市場對于后市行情判斷出現了分歧。

漲幅太快遇調整

從7月初期的狂飆到近日突然降溫，A股市場的表現讓不少投資人措手不及，上證綜指先是從7月1日的2991點狂飆至最高3458點，但在最近的四個交易日卻連連轉陰，最終降至7月17日下午收盤的3214點。

其間，兩融余額也從前期的快速上漲轉為逐日下降，7月16日，兩融余額降至1.38萬億元，較前一交易日下降0.45%，兩融交易額為1550.32億元，較前一日下降10.76%。

對于市場的突然變化，不少投資者認為主因在于前期市場上漲過快。

“前期市場上漲過快，是這輪市場調整的一個內在原因，從外部因素看，最近釋放的一些政策信號也加劇了市場調整。市場的調整可能是需要比較多的交易日才能完成的，當前的急跌反而讓市場的調整可以更快探到底部，可以更快地反彈，市場的大趨勢并沒有改變。”7月17日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出。

星石投資首席研究官方磊也表示：“由于市場前期漲幅較大，上漲的速度也很快，所以市場的短期波動加大也在預料之中。”

在方磊看來，市場參與者仍存在兩方面的擔憂，一是經濟總量修復至準常態，市場對于未來逆周期調節政策的持續性出現一定的擔憂;二是經濟修復呈現“供給強、需求弱”的格局，前期快速上漲的過程中市場對于經濟修復的預期比較滿，此次數據結構上略不及市場預期。

廣州玄元投資投資總監楊夏也對21世紀經濟報道記者指出：“我們不太認同全面牛市，主要還是認為這是一個結構性牛市，而且這個結構性牛市從2019年持續到現在。從目前市場來看，我們認為這幾天的行情還是針對(前期)加速過快的一個調整。”

值得一提的是，7月17日，盡管三大股指面臨寬幅調整，但當天尾盤，A股市場出現了強勁回升。

Wind數據也顯示，7月17日當天，成交額仍在萬億以上，北上資金一改前三日凈流出的態勢，呈現凈流入狀態，東方財富、瀘州老窖、立訊精密、中國平安、伊利股份分別被北上資金凈買入6.19億元、4.61億元、4.17億元、4.10億元和3.39億元。

楊德龍認為：“這兩天雖然市場下跌，但是成交額都超過萬億，這說明投資者對于交投依然是比較活躍的。”

不過，談及當前市場行情究竟處于何種狀態，市場卻呈現出一定分歧。

在楊德龍看來，現在A股市場走出牛市的格局并沒有改變，牛市的邏輯也沒有改變，比如居民儲蓄向資本上大轉移的趨勢沒有改變。

方磊也表示：“雖然最近幾天市場經歷了比較明顯的下跌，但是，如果我們從一個更長的時間維度來看，主導市場行情長期向好的基本因素，比如流動性維持合理充裕、經濟基本面持續修復、產業轉型升級加速以及注冊制下上市公司質量提升等，并沒有發生改變。”

而楊夏則認為：“我們現在還無法對目前的調整定性。現在看來當前是一個結構性牛市而非全面牛市，因為我們認為支撐全面牛市的基礎還不是那么穩固，指數級別的行情上漲不會這么快，更多的是以行業基本面來推動。但行業基本面里，有比較多的細分賽道。”

機構啟動“調倉”

針對當前震蕩的市場行情，該采取何種投資策略是市場投資者關注的焦點。

21世紀經濟報道記者采訪了解到，不少機構趁此機會調倉，科技、消費等板塊仍是最受機構青睞的領域，但具體到各細分領域則有不同側重，對于估值較高的板塊，不少機構人士都提示短期應予以回避。

楊夏認為：“結構性的牛市里，我們相對還是看好科技類，但科技類內部有分化，比如說像半導體這塊有個別打了十年業績預期的科創板股，我們可能會做一定的調倉，但對于5G應用而非建設端，以及新能源汽車智能化，打了兩三年的預期，我們會關注。”

同時，楊夏透露其所在的機構將做好短期交易風格向藍籌的切換。

方磊也表示，“我們認為在‘產業轉型升級+行業集中度提升+經濟復蘇+流動性寬松’的背景下，全年來看，各個類別的成長股都有不錯的投資機會。重點關注：受益于經濟復蘇和產業升級的領域，比如高端裝備;受益于產業升級和流動性寬松的領域，如5G產業鏈、軟件與互聯網行業、新能源汽車產業鏈等;受益于經濟復蘇和行業集中的領域，如大眾消費、快遞、航空、工業金屬等;受益于流動性寬松的貴金屬。”

楊德龍則認為，消費、券商和科技是可以長期關注的，但從階段性看估值偏高，這次調整是一個殺估值的過程，實際上的業績在改善。因此估值回落之后，會為前期踏空的投資者提供上車的機會。