“保護嗓子，請用金嗓子，廣西金嗓子!”這句膾炙人口的廣告語，曾經紅遍了大江南北，成為一代人的記憶。

最近這個有著六十多年發展歷史的廣西著名老牌企業——金嗓子控股集團有限公司(簡稱“金嗓子”，06896.HK)卻因為業績表現與股價反映不一致而再次成為了大眾關注的焦點。

近日，金嗓子發布了今年上半年的業績報告，報告期內，公司營業收入3.55億元，同比增長22.5%;歸母凈利潤為0.45億元，同比增長58.2%，公司總收入的增長，主要得益于喉片產品銷量的增長。

但是與中報業績大增相反的是，公司的股價出現了大幅下跌，而且相較于2015年在香港上市時，公司市值一度超過60億港元，目前的金嗓子股價縮水近8成，總市值僅剩13.9億港元。

此外，長江商報記者注意到，公司的主打產品就是1994年推出的金嗓子喉片(OTC)，其為一種主要用于緩解急性咽喉炎所致的喉痛喉干及聲音嘶啞癥狀的潤喉片，今年上半年，公司營收89.6%來自金嗓子喉片(OTC)。但是這也讓外界懷疑，金嗓子產品結構過于單一，使公司無法承受市場流通領域的變化。

從2012年到2018年，金嗓子喉片的年銷量穩定在1.2億左右，乍一看，公司的產品規模比較龐大，但是也同時說明了產品的年銷量一直沒能有更大的突破，銷量到達天花板了。

9月19日，針對公司目前的股價下跌以及核心產品增長乏力等問題的解決方案，長江商報記者向金嗓子方面發送采訪函，但是截至發稿前，對方也未予以回復。

喉片提價幅度高達47.21%

2019年上半年，金嗓子公司營業收入3.55億元，同比增長22.5%;歸母凈利潤為0.45億元，同比增長58.2%。但是，記者注意到，其實這樣顯著增長的業績成績單背后卻隱藏著很多問題。

根據金嗓子2019年半年報數據顯示，今年前6個月，作為主要產品的金嗓子喉片(OTC)上半年銷量增長超過1000萬盒，收入為3.18億元，同比增長22.5%。

可以看到，今年上半年，公司營收89.6%都是來自金嗓子喉片(OTC)。也就是說金嗓子半年報優異的表現，主要得益于喉片產品銷量的增長。而根據金嗓子歷年年報，2012-2018年期間，金嗓子喉片的營收占比分別為92.4%、92.4%、90.6%、91.8%、87%、89%和90.5%。

而金嗓子也正是靠著這款產品，得以于2015年在香港成功上市，當時金嗓子的市值一度超過60億港元。而如今，公司股價跌去近8成之后，僅余13.9億港元，可謂是風光不再。

根據金嗓子歷年財報發現，金嗓子喉片單盒產品售價從2014年的4.3元/盒，升至2018年的6.0元/盒，而今年上半年再度提升至6.33元/盒，產品提價幅度達47.21%。

期間，喉片的單位成本也有一定提升，從2014年的1.1元，提升至2019年上半年的1.42元，成本上漲幅度為29.1%。

再來看看毛利率，2014年—2019年上半年，金嗓子喉片的毛利率分別為74.3%、76.6%、76.4%、74.3%、77%和77.62%，可以看到，近年來金嗓子所謂的業績穩定，在一定程度上是依靠提高產品售價、提升毛利率來完成的。

記者還注意到，公司另一款產品喉寶(食品)也有明顯增長，收入為0.32億元，同比增長27.1%。公司表示，喉片收入的增長，主要得益于上半年對全國渠道的重塑，公司兩票制渠道優化顯出成效。

那么，金嗓子的核心產品的每年銷量又是如何?翻看金嗓子以往報表可以看到，2012年至2018年，公司核心單品金嗓子喉片銷量為1.29億盒、1.20億盒、1.27億盒、1.29億盒、1.24億盒、1.01億盒、1.04億盒，平均下來金嗓子喉片每年銷量是在1.2億盒左右。

有業內人士認為，金嗓子產品需求端飽和，且公司核心單品只是輔助性治療的產品，并不是必需品，這就導致終端市場對它的零售價也比較敏感。

有業內人士坦言，這也是其上市后的最大困惑，“一招鮮并不能吃一輩子，過度依賴單品，這意味著公司的整體收入直接受該產品影響。以前金嗓子是爆款代名詞，但是隨著新生代消費者的崛起，對這個品牌的認識度不夠深，這也和金嗓子未能及時提升品牌新鮮度有關。”

多元化轉型遇阻 股價最高蒸發近90%

事實上，金嗓子作為大家耳熟能詳的品牌，曾經有過高光時刻，1998年底，公司產值逼近2個億，成為廣西企業50強，躋身全國制藥企業的100強。

2003年，金嗓子創始人江佩珍更是通過一頓飯拿下了足球巨星羅納爾多，此后三年中，全中國人民一打開電視機就能看到羅納爾多舉著綠色包裝“金嗓子喉片”的廣告。2015年公司在香港上市，江佩珍高高舉起鑼錘宛如要翩翩起舞，后來卻將鑼錘重重地砸下。一聲巨響震驚全場。

金嗓子上市后，業績出現短暫增長，2015年金嗓子歸母凈利潤達到1.54億元。業績公布后，金嗓子股價一路上漲一度達到8.47元，市值超過60億元。

然而，好景不長。隨著市場環境走弱以及金嗓子業績下滑，公司的股價開始了漫長下跌，為了打破單一風險，金嗓子試圖通過飲料新品類來破局。

2016年上半年，金嗓子推出草本植物飲料拓展產品多元化，不過這款飲料并沒有帶來收益，反而成為業績下滑的罪魁禍首。2016年金嗓子錄得歸母凈利潤1.03億元，同比下降33.4%，主要原因就是草根植物飲料業務的虧損。

據悉，這款飲料分為有糖和無糖兩個系列，主打清嗓潤喉的功能，為了打開產品的知名度，公司還曾經大手筆贊助了蒙面唱將猜猜猜等熱門綜藝節目。但是當時在網上，就有不少消費者紛紛吐槽，新款草本植物飲料口味難喝，堪稱“黑暗飲料”。

同時，金嗓子還在2016年財報中提到，2016年公司銷售及分銷開支約為3.19億元，同比增長24.9%，費用大幅增長主要是推廣草本植物飲料而投放廣告所致。

因為植物飲料的推出，公司“其他產品”收入在2016年大幅提升143.2%為4450萬元，隨后，持續下滑，到2018年僅有1210萬元。此外，在2018年10月，金嗓子的股價最低跌到了0.92元，市值只剩6.8億元，蒸發近90%。

就這樣，一度被寄予厚望的草本飲料就這么默默被遺忘了，金嗓子的多元化戰略遭遇了滑鐵盧。

9月19日，長江商報記者登陸金嗓子喉寶官方旗艦店看到，目前店內沒有草本植物飲料的相關信息，在其他小的網絡零售店鋪中，記者看到，310mlx12整箱的價格為69.9元，平均算下來1.7元/罐，但是月銷量十分慘淡只有個位數，在與店鋪客服交談中了解，如果在店中消費滿199元，這箱金嗓子飲料可以免費贈送。

另外，在天貓超市中，記者發現同等規格的這款飲料月銷量為483，并且打出59.9元每箱的優惠價，在圖片展示首頁，“第二箱僅0元” 的字樣顯得格外搶眼，這樣算下來，也就是59.9元可以買兩箱。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時說道，“可以看到，金嗓子現在的面臨的問題，首先就是主業遇到天花板，第二個就是新品的增長乏力，或者說，公司已經沒有太大的生存的空間了，究其原因還是基于公司的一個中長期的戰略以及對消費者的研究不夠透徹。”

對于金嗓子的未來應該如何破局?朱丹蓬認為，“金嗓子這個品牌已經開始老化了，所以公司現在首先要做的就是把品牌提升起來，之后在新生代的消費群體里面建立與他們的一個關聯度，在增加粉絲之后，利用新零售的思維去進行一些產品的拓展，只有這樣的話，才能改變它原有的困境。”